Der Börsenkrach von 1929: Ursachen und Folgen

Im Jahr 1929 begann der Börsenkrach am „Schwarzen Montag“ am 28. Oktober. Bei heftigem Handel sorgten besorgte Investoren dafür, dass der DJIA fast 13 % verlor. Der Crash ereignete sich nach zehn Jahren wirtschaftlichen Fortschritts und einem Bullenmarkt. Auf den Börsenkrach folgte die Große Depression, die bis zum Zweiten Weltkrieg andauerte. Zur Stabilisierung der Märkte verabschiedete der Kongress bundesstaatliche Regelungen wie das Glass‑Steagall‑Gesetz von 1933.

Grundlagen

Im Herbst 1929 erlitt der Dow Jones Industrial Average (DJIA) am „Schwarzen Montag“—dem 28. Oktober 1929—einen katastrophalen Einbruch von nahezu 13 % und signalisierte damit den Beginn einer Finanzkrise. Obwohl in der ersten Woche Panikverkäufe Anleger erfassten, entwickelte sich der gravierendste Abschwung über die folgenden zwei Jahre hinweg und fiel zeitlich mit dem Ausbruch der Großen Depression zusammen. Am 8. Juli 1932 erreichte der DJIA seinen Tiefpunkt und lag damit um erschütternde 89 % unter seinem Hoch von September 1929. Dieser rapide Rückgang markierte den schwersten Bärenmarkt in der Geschichte von Wall Street. Erst 1954 gelang dem Markt die Wiedererreichung des Höchststands von 1929.

Analyse des Börsenkrachs von 1929

Nach einem fünfjährigen Anstieg des DJIA kollabierte der Aktienmarkt 1929. In dieser Phase wurden Industrieunternehmen zu Kurs‑Gewinn‑Verhältnissen (KGV) gehandelt, die 15 überstiegen und durch ein Jahrzehnt außergewöhnlicher Produktivitätsgewinne in der Fertigung zu rechtfertigen schienen. Dennoch litt eine Vielzahl von Branchen unter Überproduktion, insbesondere von Stahl, Eisen und langlebigen Konsumgütern. Das Überangebot, gepaart mit sinkender Nachfrage und fehlenden Käufern, zwang Hersteller dazu, ihre Waren mit Verlust abzusetzen. Folglich brachen die Aktienkurse ein.

Um der exzessiven Spekulation der Anleger entgegenzuwirken, erhöhte die Federal Reserve im August 1929 den Diskontsatz von 5 % auf 6 %. Einige Experten argumentieren, dass dieser Schritt das Wirtschaftswachstum dämpfte und die Liquidität am Aktienmarkt verringerte, wodurch die Märkte anfälliger für abrupte Preisstürze wurden.

Die Lage der öffentlichen Versorgungsunternehmen 1929

1929 war ein großer Teil des Elektrizitätssektors konsolidiert; Holdinggesellschaften dominierten ungefähr zwei Drittel der US‑Branche. Die Federal Trade Commission (FTC) hatte bereits 1928 vor den unlauteren Praktiken dieser Holdinggesellschaften gewarnt. Zu diesen Praktiken gehörten die Ausbeutung von Tochtergesellschaften durch Dienstleistungsverträge und irreführende Bilanzierung bei Abschreibungen und überhöhten Immobilienbewertungen, was Investoren ernsthaft gefährdete.

Bis Oktober 1929, im Zuge neuer Gesetzesinitiativen zur Regulierung des Versorgungssektors, setzte eine Kettenreaktion von Verkäufen ein. Anleger, die mit Margin gehandelt hatten, wurden zur Liquidation ihrer Positionen gezwungen, was einen marktweiten Ausverkauf auslöste.

Die Rolle von Bankenzusammenbrüchen in der Großen Depression

Mitte der Großen Depression zögerte die Federal Reserve zunächst, dem Börsencrash entgegenzutreten, und erlaubte so, dass eine Welle von Bankenpleiten das Finanzsystem erfasste. Der Rat von Finanzminister Andrew Mellon an Präsident Herbert Hoover lautete deutlich: „Liquidate labor, liquidate stocks, liquidate the farmers, liquidate real estate… It’ll purge the rottenness out of the system.“

Die Auswirkungen des Crashs wurden zusätzlich durch den Zusammenbruch ausländischer Anleihen verschärft. Das Verschwinden kreditfinanzierter Nachfrage nach amerikanischen Gütern — basierend auf Darlehen an ausländische Schuldner — trug zur Krise bei. Am Ende des Crashs hatte der Markt 30 Milliarden US‑Dollar an Wert verloren, was heute ungefähr 528 Milliarden US‑Dollar entspricht.

Der Börsenkrach war ein Vorbote der Großen Depression: Bis 1933 verloren etwa 15 Millionen Amerikaner ihren Job, und die Hälfte der Banken des Landes war zusammengebrochen. Die Produktion und die Nachfrage brachen stark ein, was zu weit verbreiteten Suppenküchen und Obdachlosigkeit führte. Bauern, die verzweifelt waren, mussten Felder aufgeben, was Hungersnöte nach sich zog. Dürreperioden im Süden, kombiniert mit starken Winden und dem berüchtigten Dust Bowl, trieben viele Landwirte in die Städte auf Arbeitssuche.

Gesetzliche Reaktionen nach 1929

Nach den katastrophalen Ereignissen der Großen Depression begann eine neue Ära, geprägt von Isolationismus, Protektionismus und Nationalismus. Das berüchtigte Smoot‑Hawley‑Tarifgesetz von 1930 schuf den Auftakt zu einer problematischen Welle von „Beggar‑thy‑neighbor“-Politiken. Das Fehlen effektiver staatlicher Kontrolle, gestützt auf laissez‑faire‑Grundsätze, wurde weithin als beitragender Faktor zum Börsenkrach von 1929 anerkannt. Als Reaktion ergriff der Kongress Maßnahmen zur Einführung föderaler Regulierungen zur Stabilisierung der Finanzmärkte.

1933 trat das Glass‑Steagall‑Gesetz als zentrales Gesetz in Kraft. Es zwang Geschäftsbanken, sich von Investmentbanking‑Aktivitäten zu trennen, um Einleger vor Verlusten durch Bankenspekulationen zu schützen. Gleichzeitig schuf es die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), die die Einlagen in Banken absicherte.

1934 wurde der Securities Exchange Act eingeführt, um Wertpapiertransaktionen am Sekundärmarkt zu regulieren, die finanzielle Transparenz zu erhöhen und das Risiko von Betrug und Manipulation zu reduzieren.

Schließlich wurde 1935 der Public Utility Holding Companies Act erlassen, um die größten Strom-Konzerne des Landes zu zerschlagen und so die Gefahren zu mindern, die aus dem Ausfall eines einzelnen großen Unternehmens für das gesamte System entstehen konnten.

Fazit

Mehrere entscheidende Faktoren trafen zusammen und lösten den Börsenkrach von 1929 aus: massive Spekulation, wachsende Verschuldung, ein Rückgang von Produktion und Konsum sowie eine angeschlagene Landwirtschaft. Diese Faktoren gipfelten am 28. Oktober 1929 in einem fast 13%igen Einbruch des Dow Jones Industrial Average infolge panischer Verkäufe. Dieser katastrophale Markteinbruch markierte den Beginn der Großen Depression, die bis zum Zweiten Weltkrieg andauerte.