Die Threshold-Securities-Liste verstehen

Threshold-Listen werden von Börsen veröffentlicht, um Wertpapiere zu identifizieren, die fünf aufeinanderfolgende Tage lang nicht abgewickelt wurden. Diese Listen helfen, mögliche unangemessene Naked Short Selling oder administrative Fehler zu erkennen. Die Securities and Exchange Commission (SEC) setzte Regulation SHO ein, um Abwicklungsfehler innerhalb von zwei Tagen zu adressieren, die Marktstabilität zu fördern und das Vertrauen der Anleger zu erhalten.

Grundlagen

Eine Threshold-Liste, auch bekannt als Regulation-SHO-Threshold-Security-Liste, ist eine Zusammenstellung von Wertpapieren, die bei einer registrierten Clearingstelle fünf aufeinanderfolgende Abwicklungstage lang Transaktionen nicht abgewickelt haben. Diese Listen werden nach den von der SEC festgelegten Vorschriften veröffentlicht und von Aufsichtsbehörden genutzt, um mögliche Fälle von Marktmanipulation zu erkennen.

Threshold-Listen kompakt

Im Jahr 2005 führte die SEC Regulation SHO ein, um Naked Short Selling zu bekämpfen. Dabei handelt es sich um Verkäufe, bei denen Verkäufer Wertpapiere nicht innerhalb der üblichen zweitägigen Abwicklungsfrist an Käufer liefern. Diese Ausfälle, bekannt als Lieferausfälle (failures to deliver), führen zu nicht abgewickelten Transaktionen.

Um mögliche Fälle von unangemessenem Naked Short Selling zu identifizieren, veröffentlichen die SEC und andere Aufsichtsbehörden regelmäßig Threshold-Listen, die fehlgeschlagene Transaktionen enthalten. Diese Listen sind öffentlich auf Websites großer Stellen wie Nasdaq Stock Market (NASDAQ), New York Stock Exchange (NYSE), Better Alternative Trading System (BATS) und Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) zugänglich.

Damit ein Wertpapier auf einer Threshold-Liste erscheint, muss es bei der SEC registriert sein und fünf oder mehr aufeinanderfolgende Tage nicht abgewickelt werden. Die fehlgeschlagenen Abwicklungen müssen ein Transaktionsvolumen von 10.000 Aktien oder mehr betreffen oder mindestens 0,5 % der ausstehenden Aktien des Wertpapiers ausmachen. Wertpapiere, die diese Kriterien erfüllen, werden als Threshold Securities bezeichnet.

Ausnahmefälle

Nicht alle Wertpapiere auf einer Threshold-Liste sollten automatisch als verdächtig eingestuft werden. Während einige Ausfälle auf unangemessenes Naked Short Selling zurückzuführen sein können, gibt es auch legitime Gründe für das Auftauchen auf der Liste. Technische Anomalien, menschliches Versagen und Verzögerungen bei den Bemühungen von Market Makern, Wertpapiere zur Lieferung zu beschaffen, können ebenfalls zu solchen Ausfällen beitragen. Diese Faktoren sollten berücksichtigt werden, um voreilige Schlüsse zu vermeiden. Regulierungsbehörden zielen darauf ab, den illegitimen Einsatz von Naked Short Selling zu verhindern, da diese Praxis dazu genutzt werden kann, den Aktienkurs künstlich zu drücken.

Beispiele für Threshold-Listen

Stand Juni 2022 enthält Nasdaqs Threshold-Liste folgende Threshold Securities:

1. Aeroclean Technologies Inc (AERC)
2. Applied UV Inc (AUVI)
3. Beyond Meat Inc (BYND)

Obwohl die Liste keine Details zu den Gründen der fehlgeschlagenen Abwicklungen liefert, dient sie den Aufsichtsbehörden als wertvoller Ausgangspunkt, um die Ursachen dieser Ausfälle zu untersuchen.

Wie ein Wertpapier von der Threshold-Liste entfernt wird

Ein Wertpapier wird von der Threshold-Liste entfernt, wenn es für fünf aufeinanderfolgende Abwicklungstage nicht mehr die Schwellenkriterien erfüllt.

Wer nutzt Threshold-Listen?

Regulierungsbehörden der Finanzbranche prüfen Threshold-Listen, die von selbstregulierenden Einrichtungen wie Nasdaq, der New York Stock Exchange und registrierten Clearingstellen veröffentlicht werden. Diese Listen sind auch öffentlich zugänglich. Obwohl legitime Gründe Trade-Settlement-Fehler erklären können, nutzen Aufsichtsbehörden die Threshold-Listen, um mögliche illegale Naked-Shorting-Praktiken zu identifizieren.

Definition der Handelsabwicklung

Die Handelsabwicklung ist der Prozess zur Vervollständigung einer Handels‑transaktion. Dazu gehören die Zahlung des Käufers an den Verkäufer, die Lieferung der Wertpapiere und die Verbuchung der Positionen in den Konten der Anleger. Das Abwicklungsdatum ist der Tag, bis zu dem die Zahlung abgeschlossen sein muss; bei Aktien ist dies üblicherweise zwei Tage nach dem Handelstag (T+2).

Fazit

Die Threshold-Securities-Liste ist ein wichtiges Instrument für Aufsichtsbehörden, um mögliche Fälle von Marktmanipulation und unangemessenem Naked Short Selling zu erkennen. Obwohl nicht alle auf der Liste stehenden Wertpapiere zwangsläufig verdächtig sind, dient die Liste als wertvoller Ausgangspunkt für Untersuchungen der Ursachen von Abwicklungsfehlern. Durch Identifikation und Behebung dieser Probleme fördern Regulierungsbehörden die Marktstabilität und erhalten das Vertrauen der Anleger.