Einfacher Leitfaden zu Kreditspreads

Kreditspreads sind eine zentrale Kennzahl in der Finanzwelt und zeigen die zusätzliche Vergütung, die Anleger für die Übernahme von mehr Risiko erhalten. Man kann sie als das Echtzeit-Risiko-Maß des Marktes sehen — sie sagen uns, wie zuversichtlich Anleger hinsichtlich der Wirtschaft sind.

Dieser Leitfaden erklärt, was Kreditspreads in Anleihemärkten bedeuten, wie Trader eine andere Art von Credit Spread bei Optionen verwenden und welche Kräfte sie verändern.

Kreditspreads im Anleihemarkt

Im Anleihebereich ist ein Kreditspread die Differenz in der Rendite zwischen zwei Anleihen mit gleicher Laufzeit, aber unterschiedlicher Kreditqualität. Typischerweise vergleicht man eine Unternehmens- oder niedriger bewertete Anleihe mit einer Staats- oder anderweitig hochqualitativen Government-Anleihe. Die Größe des Spreads spiegelt die zusätzliche Entschädigung wider, die Anleger für die Übernahme zusätzlichen Risikos verlangen.

Wie Kreditspreads gemessen werden und was sie signalisieren

Anleger berechnen einen Spread meist in Prozentpunkten oder Basispunkten (1 Basispunkt = 0,01%). Zum Beispiel: Wenn eine 10-jährige Staatsanleihe 3% rentiert und eine vergleichbare 10-jährige Unternehmensanleihe 5% bringt, beträgt der Spread 2 Prozentpunkte bzw. 200 Basispunkte. Steigende Spreads deuten oft auf wachsende Sorgen über Zahlungsausfälle oder wirtschaftliche Schwäche hin; fallende Spreads sprechen für mehr Vertrauen.

Was Kreditspreads bewegt

Mehrere Einflüsse treiben Spreads auseinander oder zusammen. Das Verständnis dieser Faktoren hilft Anlegern, Marktsignale einzuordnen:

• Credit-Ratings: Niedriger bewertete Emittenten zahlen in der Regel höhere Renditen, was zu größeren Spreads gegenüber hochwertigem Schuldpapier führt.
• Zinsentwicklung: Änderungen der Leitzinsen oder der Zinserwartungen können relative Renditen verschieben und Spreads für riskantere Anleihen verbreitern.
• Marktstimmung: In Stress- oder Panikphasen steigt die Nachfrage nach sicheren Anlagen und die Renditen sicherer Anleihen fallen, was Spreads verbreitern kann.
• Liquidität: Anleihen mit geringem Handelsvolumen tragen oft eine Liquiditätsprämie, die den Spread erhöht.

Praktische Beispiele für kleine und große Spreads

Konkrete Zahlen machen das Konzept greifbarer:

• Kleiner Spread: Eine Top-bewertete Unternehmensanleihe rentiert 3,5% gegenüber 3,2% bei der Staatsanleihe — eine Lücke von 0,3% (30 Basispunkte), was auf großes Vertrauen in den Emittenten hindeutet.
• Großer Spread: Eine niedriger bewertete Unternehmensanleihe rentiert 8%, während die Staatsanleihe bei 3,2% liegt — eine Lücke von 4,8% (480 Basispunkte), die ein deutlich höheres wahrgenommenes Ausfallrisiko signalisiert.

Warum Kreditspreads als Wirtschaftsindikator nützlich sind

Über die Preisfindung einzelner Anleihen hinaus werden Spreads als Barometer für die wirtschaftliche Lage beobachtet. Komprimieren sich die Spreads, gehen Anleger in der Regel davon aus, dass Unternehmen ihre Schulden bedienen können und die Gewinne wachsen. Weiten sich die Spreads aus, fordern Anleger höhere Entschädigung für Ausfallrisiken, was häufig mit wirtschaftlichen Abschwüngen oder erhöhter Unsicherheit einhergeht.

Credit Spread vs. Yield Spread: Wo liegt der Unterschied?

Die Begriffe werden oft vermischt. Ein Credit Spread spiegelt Unterschiede wider, die durch Kreditrisiko zwischen ähnlichen Laufzeiten entstehen. Ein Yield Spread ist allgemeiner und kann jede Renditedifferenz beschreiben, auch solche, die durch unterschiedliche Laufzeiten oder Kuponstrukturen verursacht werden.

Kreditspreads im Optionshandel

Bei Optionen ist ein Credit Spread eine Position, bei der man eine Option verkauft und eine andere mit derselben Laufzeit, aber anderem Strike kauft, was zu einem Nettozufluss an Prämien führt. Diese Struktur begrenzt sowohl den potenziellen Gewinn als auch den maximalen Verlust und stellt damit eine Strategie mit definiertem Risiko dar.

Gängige Credit-Spread-Strategien bei Optionen

• Bull-Put-Spread: Wird eingesetzt, wenn man erwartet, dass der Basiswert steigt oder seitwärts läuft. Man verkauft eine Put-Option mit höherem Strike und kauft eine Put mit niedrigerem Strike.
• Bear-Call-Spread: Wird eingesetzt, wenn man erwartet, dass der Basiswert fällt oder unter einem bestimmten Niveau bleibt. Man verkauft eine Call-Option mit niedrigerem Strike und kauft eine Call mit höherem Strike.

Beispiel: Ein Bear-Call-Spread in der Praxis

Betrachten Sie einen Trader, der davon ausgeht, dass eine Aktie bis zum Verfall unter $60 bleibt:

• Er verkauft eine $55-Call und erhält $4,00 (entsprechend $400 pro Standardkontrakt).
• Er kauft eine $60-Call und zahlt $1,50 (entsprechend $150 pro Kontrakt).

Der Trader erhält einen Netto-Credit von $2,50 pro Aktie bzw. $250 insgesamt. Mögliche Szenarien zum Verfall:

• Bleibt die Aktie bei oder unter $55, verfallen beide Calls wertlos und der Trader behält den $250-Credit.
• Schließt die Aktie zwischen $55 und $60, wird die verkaufte Call zugeteilt und die gekaufte Call bleibt aus dem Geld; der Trader behält je nach Schlusskurs einen Teil des Credits.
• Steigt die Aktie über $60, werden beide Calls ausgeübt: Der Trader erleidet einen Verlust von $500 auf dem Spread, doch der anfängliche Credit von $250 reduziert den maximalen Verlust auf $250.

Diese Struktur heißt Credit Spread, weil die Position mit einem Nettozufluss (Credit) auf das Konto des Traders eröffnet wird.

Wie Anleger Kreditspreads nutzen

Anleiheinvestoren verfolgen Spreads, um Risiken zu bewerten, Emittenten zu vergleichen und die Allokation zwischen Unternehmens- und Staatsanleihen zu entscheiden. Optionshändler wählen Credit Spreads, um Prämien zu verdienen und gleichzeitig das Abwärtsrisiko zu begrenzen. In beiden Märkten kann das Monitoring von Spread-Veränderungen bei Risikomanagement und Timing-Entscheidungen helfen.

Abschließende Gedanken

Ob Sie Anleihen analysieren oder Optionen handeln: Kreditspreads sind ein mächtiges Werkzeug zur Einschätzung von Risiko. Sie verdichten Marktsentiment, wirtschaftliche Lage und unternehmensspezifische Informationen in eine aussagekräftige Zahl. Das Erlernen ihrer Interpretation kann Ihnen helfen, Markttrends klarer zu erkennen und fundiertere Entscheidungen zu treffen.