Les Stablecoins sont des monnaies numériques conçues pour maintenir un prix stable. Elles utilisent un mécanisme de "peg" qui lie leur valeur à un actif particulier ou à un panier d'actifs. Les stablecoins peuvent être garantis par des devises, des crypto-monnaies ou des matières premières, ou non garantis et régulés par des algorithmes. Cependant, le maintien d'une parité stable peut être complexe et vulnérable aux fluctuations du marché. Des exemples historiques, tels que l'UST en 2022, l'USDC et le DAI en 2023, et l'USDR en 2023, ont mis en évidence les difficultés liées au maintien d'une parité stable.
La Base
Les Stablecoins représentent une catégorie unique dans le paysage des crypto-monnaies, conçue pour maintenir une évaluation stable au milieu de la volatilité caractéristique du marché. Leur stabilité repose sur le concept de "peg", qui s'apparente à une ancre inébranlable garantissant la valeur. À l'instar des nations qui rattachent leur monnaie à des dénominations étrangères pour atténuer les fluctuations, les stablecoins utilisent des mécanismes analogues. Des exemples marquants tels que l'USDT et le DAI s'efforcent de maintenir une parité de valeur avec le dollar américain, en visant une évaluation constante de 1 dollar.
Que Se Passe-t-il Lorsqu'un Stablecoin Disparaît?
Lorsqu'un Stablecoin s'écarte de sa parité établie, il subit un "événement de dépeçage", ce qui signifie qu'il s'écarte de sa valeur prévue. Les stablecoins représentant des volumes d'échange considérables, de tels événements ont des répercussions importantes. Les sections suivantes se penchent sur les incidents historiques de dépegging, mais il convient tout d'abord d'examiner la manière dont les stablecoins maintiennent leur parité.
Comment les Stablecoins Maintiennent leur Ancrage
Les Stablecoins fonctionnent dans deux cadres principaux: collatéralisé et non collatéralisé.
- Les Stablecoins Collatéralisés: Dans le cas des stablecoins collatéralisés, la valeur est garantie par des actifs tels que des devises, des crypto-monnaies ou des matières premières. Ces stablecoins garantissent un ratio de réserve de un pour un, en sécurisant chaque jeton avec un actif de réserve équivalent. Parmi les exemples, on peut citer FDUSD et USDT (garantis en monnaie fiduciaire), DAI et crvUSD (garantis en crypto-monnaies) et PAX Gold (garantis en matières premières).
- Les Stablecoins Non-Collatéralisés: Les stablecoins algorithmiques, dépourvus de support tangible, s'appuient sur des algorithmes et des contrats intelligents pour réguler l'offre de manière dynamique, en alignant les prix sur les valeurs de référence. TerraUSD (UST) est un exemple notable dans cette catégorie.
Despite claims of full collateralization by stablecoin projects, the veracity of these assertions varies, necessitating caution. In contrast, non-collateralized stablecoins, also referred to as algorithmic stablecoins, leverage programmed algorithms and smart contracts to regulate their supply dynamically in response to market demand, thus maintaining a close proximity to their pegged value.
Notable Instances of Stablecoin Depegging
May 2022 - UST
Terra's UST stablecoin encountered a significant depegging event in May 2022, coinciding with Terra's native token, LUNA, being the world's 8th largest cryptocurrency. The depegging of UST and LUNA resulted in widespread losses across interconnected crypto projects, sparking the "crypto contagion." Other stablecoins, including Tron's USDD and Near Protocol's USN, also briefly lost their pegs during this period.
March 2023 - USDC and DAI
USDC and DAI faced depegging incidents in March 2023 following the collapse of three US banks: Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank, and Silvergate Bank. USDC's loss of peg was exacerbated by the revelation that a significant portion of its collateral reserves were held at SVB. DAI, too, experienced volatility due to its reliance on USDC-backed instruments. Stability returned when the Federal Reserve intervened to support the affected banks' creditors.
October 2023 - USDR
Launched in 2022 by Tangible, USDR aimed to maintain a USD peg using a blend of tokenized real estate and DAI as collateral. Despite mechanisms like an auto re-collateralizing feature, USDR depegged on October 11, 2023, due to a surge in redemption requests that depleted its DAI reserves. With illiquid tokenized real estate as remaining collateral, meeting redemption demands became challenging, causing uncertainty among USDR holders. The use of ERC-721 tokens for collateral further complicated timely redemptions.
Conclusion
In the rapidly changing world of cryptocurrencies, stablecoins have emerged as a vital refuge for investors seeking stability. Nevertheless, past events, such as the significant depegging episodes involving UST and USDR, underscore their vulnerability to external economic forces and structural deficiencies. Given the dynamic nature of financial markets, thorough research is paramount before engaging in risk-taking endeavors.