Die Kombination aus Rezession, Inflation und hoher Arbeitslosigkeit kennzeichnet Stagflation in einer Volkswirtschaft. Obwohl es verschiedene Strategien gibt, Inflation und Rezession einzeln zu bekämpfen, ist Stagflation schwer zu kontrollieren, da diese beiden Effekte im Widerspruch zueinanderstehen.
Grundlagen
Stagflation ist eine Situation, in der eine Volkswirtschaft unter einer Kombination aus hoher Arbeitslosigkeit, negativem Wachstum und steigenden Preisen leidet. Die gegensätzlichen Effekte von Inflation und Rezession erschweren die Bekämpfung der Stagflation, auch wenn es Strategien gibt, Rezession und Inflation getrennt anzugehen.
Um wirtschaftliche Stagnation oder negatives Wachstum zu bekämpfen, kann eine Ausweitung der Geldmenge durch Senkung der Zinsen eine wirksame Maßnahme sein. Niedrigere Zinsen führen zu Expansion und höheren Beschäftigungsraten und können letztlich einer Rezession vorbeugen oder sie bekämpfen.
Umgekehrt muss zur Kontrolle steigender Inflation die Geldmenge reduziert werden, um die Wirtschaft zu dämpfen, häufig durch Anhebung der Zinsen, was das Leihen verteuert. Geringere Nachfrage führt dazu, dass Unternehmen und Verbraucher weniger Kredite aufnehmen und weniger ausgeben, wodurch Preiserhöhungen gebremst werden können.
Im Falle von Stagflation jedoch verschmelzen die schlimmsten Effekte beider Seiten und schaffen eine schwere wirtschaftliche Herausforderung. Um Stagflation besser zu verstehen, ist es wichtig, ihre Ursachen und mögliche Lösungen zu untersuchen.
Was ist Stagflation?
Iain Macleod, ein britischer Politiker und damaliger Chancellor of the Exchequer, führte 1965 den Begriff Stagflation als makroökonomisches Konzept ein. Stagflation ist eine Kombination aus Stagnation und Inflation, die auftritt, wenn eine Volkswirtschaft niedriges oder negatives Wachstum und hohe Arbeitslosigkeit bei gleichzeitig steigenden Verbraucherpreisen erlebt. Typischerweise können wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Bekämpfung einer dieser Bedingungen die andere verschärfen, wodurch Stagflation für Regierungen oder Zentralbanken schwer zu bewältigen ist.
Im Gegensatz zu typischen wirtschaftlichen Zusammenhängen folgt Stagflation nicht der allgemeinen Regel, dass höhere Beschäftigung und Wachstum positiv mit Inflation korrelieren. Das Wachstum einer Volkswirtschaft wird oft durch das Bruttoinlandsprodukt (BIP) gemessen, das mit Beschäftigungsraten verknüpft ist. Das Auftreten schwerer Stagflation kann zu einer umfassenderen Finanzkrise führen, wenn das BIP schwach ist und die Inflation steigt.
Stagflation vs. Inflation
Stagflation ist eine Kombination aus hoher Inflation und wirtschaftlicher Stagnation, gekennzeichnet durch geringes Wirtschaftswachstum und hohe Arbeitslosigkeit. Inflation hingegen ist ein anhaltender Anstieg des allgemeinen Preisniveaus von Gütern und Dienstleistungen in einer Volkswirtschaft über einen Zeitraum hinweg und damit verbunden ein Rückgang der Kaufkraft einer Währung.
Was verursacht Stagflation?
Kurz gesagt tritt Stagflation auf, wenn die Wirtschaft gleichzeitig eine Verringerung des Angebots und des Wachstums sowie einen Rückgang der Kaufkraft des Geldes erlebt. Die konkreten Ursachen für Stagflation können je nach Zeit und ökonomischer Perspektive variieren. Mehrere Theorien erklären Stagflation, etwa die monetaristische, keynesianische und neuklassische Sichtweise. Verschiedene Beispiele veranschaulichen diese unterschiedlichen Theorien.
Der Konflikt zwischen Geld- und Fiskalpolitik
Geld- und Fiskalpolitik sind Instrumente, die Zentralbanken und Regierungen einsetzen, um die Wirtschaft zu beeinflussen. Die Geldpolitik steuert die Geldmenge, während die Fiskalpolitik sich mit Staatsausgaben und Steuern befasst. Wenn diese Politiken jedoch im Widerspruch zueinanderstehen, können sie Stagflation hervorrufen – eine Situation mit niedrigem Wachstum, hoher Arbeitslosigkeit und Inflation.
Dies kann passieren, wenn Maßnahmen, die den Konsum dämpfen, mit einer Ausweitung der Geldmenge kombiniert werden. Wenn beispielsweise die Regierung die Steuern erhöht, haben die Menschen weniger verfügbares Einkommen, was das Wachstum drücken kann. Gleichzeitig könnte die Zentralbank quantitative Lockerung betreiben oder die Zinsen senken, wodurch die Geldmenge steigt und Inflation entsteht. Wenn beide Bedingungen gleichzeitig vorliegen, fördert das Stagflation.
Fiat-Währung
Der Goldstandard war früher üblich, um Währungen an eine bestimmte Goldmenge zu binden. Nach dem Zweiten Weltkrieg wurde dieses System jedoch aufgegeben. Heutzutage hat die Fiat-Währung den Goldstandard ersetzt, was faktisch keine Obergrenze für die Geldmenge setzt. Das kann Zentralbanken größere Spielräume bei der Steuerung der Wirtschaft geben, erhöht aber zugleich das Inflationsrisiko und somit potenziell die Preise.
Anstieg der Produktionskosten
Stagflation kann durch einen plötzlichen Anstieg der Produktionskosten für Güter und Dienstleistungen, insbesondere Energie, ausgelöst werden – ein sogenannter Angebotsschock. Steigende Energiepreise, insbesondere für Öl, belasten die Verbraucher und können Stagflation begünstigen. Wenn Produktionskosten und Preise steigen, während die Verbraucher durch höhere Energiekosten ein geringeres verfügbares Einkommen haben, steigt die Wahrscheinlichkeit für Stagflation.
Wie bekämpft man Stagflation?
Stagflation, die Kombination aus schwachem Wirtschaftswachstum und steigenden Preisen, kann je nach wirtschaftspolitischer Schule mit unterschiedlichen Maßnahmen angegangen werden. Regierungen nutzen in der Regel Fiskal- und Geldpolitik, doch die konkrete Umsetzung variiert je nach wirtschaftlicher Perspektive.
Monetarismus
Monetaristen halten die Kontrolle der Geldmenge für entscheidend zur Bekämpfung der Inflation. Sie plädieren für eine Reduktion der Geldmenge, um die gesamtwirtschaftliche Nachfrage zu senken, was zu niedrigeren Preisen führen soll. Diese Politik fördert jedoch nicht das Wachstum; Wachstum müsste später durch eine Kombination aus lockerer Geldpolitik und Fiskalmaßnahmen stimuliert werden.
Angebotsorientierte Ökonomie
Angebotsseitig orientierte Ökonomen schlagen vor, das Angebot der Wirtschaft zu erhöhen, indem Kosten gesenkt und Effizienzen verbessert werden. Maßnahmen wie Preisregulierungen bei Energie, Investitionen in Effizienzsteigerungen und Produktionssubventionen können zu niedrigeren Kosten, einem höheren aggregierten Angebot, niedrigeren Verbraucherpreisen und gesteigertem Wachstum führen, was wiederum die Arbeitslosigkeit reduziert.
Lösungen des freien Marktes
Einige Ökonomen argumentieren, dass die beste Reaktion auf Stagflation der freie Markt sei, in dem Angebot und Nachfrage schließlich die Preise senken, weil Verbraucher sich bestimmte Güter nicht mehr leisten können. Der freie Markt könne auch Arbeitskräfte effizient zuteilen, was die Arbeitslosigkeit senkt. Diese Strategie kann jedoch lange dauern und die Bevölkerung in ungünstigen Zuständen belassen, wie Keynes berühmt sagte: „Auf lange Sicht sind wir alle tot.“
Auswirkungen von Stagflation auf den Kryptomarkt
Unter sonst gleichen Marktbedingungen ist es schwer, die Auswirkungen von Stagflation auf Kryptowährungen vollständig zu bestimmen. Dennoch lassen sich einige allgemeine Annahmen treffen.
Die Auswirkungen von Stagflation auf den Kryptomarkt sind schwer klar zu definieren, doch einige Grundannahmen gelten bei konstanten übrigen Marktbedingungen. Viele Investoren sehen Bitcoin als möglichen Schutz gegen steigende Inflationsraten, weil das Halten von Vermögen in Fiat-Währung ohne Zinsrendite bei Inflation an Wert verlieren kann. BTC gilt aufgrund seiner begrenzten Ausgabe und Versorgung als guter Wertspeicher.
Bei geringem oder negativem Wachstum stagnieren oder sinken in der Regel die Einkommen. Das kann zu weniger Krypto-Käufen und zu vermehrten Verkäufen führen, da Privatanleger Mittel für den Alltag benötigen. Außerdem können schwaches Wachstum oder negative Aussichten große Investoren dazu veranlassen, ihre Exponierung gegenüber riskanten Anlagen wie Kryptowährungen und Aktien zu reduzieren.
Regierungen priorisieren meist die Inflationsbekämpfung vor Wachstum und Beschäftigung. Um Inflation zu dämpfen, kann die Geldmenge durch Zinserhöhungen verringert werden. Das verteuert Kredite und kann dazu führen, dass Menschen ihr Geld in Banken parken, wodurch die Liquidität sinkt. Infolgedessen können risikoreiche Anlagen wie Kryptowährungen an Attraktivität verlieren, mit sinkender Nachfrage und fallenden Preisen.
Sobald die Inflation unter Kontrolle ist, versuchen Regierungen oft, das Wachstum durch quantitative Lockerung und Zinssenkungen zu stimulieren. In diesem Fall dürfte der Kryptomarkt von der erhöhten Geldmenge profitieren.
Es ist wichtig zu beachten, dass Krypto als Inflationsschutz kurzfristig weniger wirksam sein kann, besonders in Phasen von Stagflation. Hinzu kommen andere Faktoren wie die zunehmende Korrelation zwischen Krypto- und Aktienmärkten.
Stagflation in der Ölkrise 1973
1973 verhängte die OPEC als Reaktion auf den Jom-Kippur-Krieg ein Ölembargo gegen ausgewählte Länder. Der Rückgang des Ölangebots führte zu einem Sprung der Ölpreise, was zu Engpässen in Lieferketten und zu steigenden Verbraucherpreisen führte. Infolgedessen schoss die Inflation in die Höhe.
Die Zentralbanken in den USA und Großbritannien versuchten, das Wachstum durch Zinssenkungen anzukurbeln. Niedrige Zinsen machen Kredite billiger und fördern Konsum statt Sparen. Die traditionelle Methode zur Senkung der Inflation besteht jedoch darin, die Zinsen anzuheben und Sparanreize zu setzen.
Da Energieausgaben einen erheblichen Teil der Konsumausgaben ausmachen und Zinssenkungen nicht zu ausreichendem Wachstum führten, erlebten viele westliche Volkswirtschaften hohe Inflation bei gleichzeitig ausbleibendem wirtschaftlichem Fortschritt.
Fazit
Tritt in einer Volkswirtschaft sowohl Inflation als auch negatives Wachstum auf, stellt das Ökonomen und politische Entscheidungsträger vor eine besondere Herausforderung, da diese beiden Phänomene normalerweise nicht gleichzeitig auftreten. Die üblichen Instrumente zur Bekämpfung von Stagnation führen oft zu Inflation, während Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation das Wachstum bremsen können. Daher ist es in Zeiten von Stagflation wichtig, das breitere makroökonomische Umfeld und verschiedene Faktoren wie Geldmenge, Zinssätze, Angebot und Nachfrage sowie die Beschäftigungsrate zu berücksichtigen.