1990 verabschiedete der US-Kongress das Penny-Stock-Reformgesetz, um Betrug im Zusammenhang mit Penny-Aktien zu bekämpfen. Diese Gesetzgebung gab der Securities and Exchange Commission (SEC) die Befugnis, Emittenten, Broker und Händler von Penny-Aktien zu regulieren. Außerdem verpflichtete das Gesetz Händler und Broker, Kunden Informationen über den Penny-Aktienmarkt bereitzustellen. Darüber hinaus zielte das Gesetz darauf ab, die Schaffung eines strukturierten elektronischen Marktplatzes für den Handel mit diesen Wertpapieren zu fördern.
Grundlagen
Das Penny-Stock-Reformgesetz wurde 1990 verabschiedet, um betrügerische Aktivitäten im Zusammenhang mit Penny-Aktien zu bekämpfen. Penny-Aktien sind nicht an Börsen gelistete Aktien, die unter 5 USD pro Aktie gehandelt werden. In der Regel werden sie über den außerbörslichen Markt (OTC), ein Netzwerk von Broker-Dealern, gehandelt. Das Gesetz führte regulatorische Vorgaben für diese Aktien ein und schuf zudem einen speziellen Markt für die Notierung von Penny-Aktien.
Die Entstehung der Penny-Stock-Reform
Am 15. Oktober 1990 unterzeichnete Präsident George H.W. Bush das Gesetz im Rahmen des umfassenderen „Securities Enforcement Remedies and Penny Stock Reform Act of 1990“. Dieses Gesetz war eine Reaktion auf die zunehmenden Fälle von Penny-Aktienbetrug in den 1970er- und 1980er-Jahren. Ziel war es, strengere Vorschriften für Broker und Händler einzuführen, die Penny-Aktien an Kunden empfahlen, und die Schaffung eines strukturierten elektronischen Marktplatzes für die Notierung dieser Wertpapiere zu fördern.
Penny-Aktien werden typischerweise von kleinen Unternehmen ausgegeben, die die Zulassungsvoraussetzungen nationaler Börsen nicht erfüllen. Zum Beispiel verlangt die New York Stock Exchange (NYSE), dass Unternehmen mindestens 1,1 Millionen ausgegebene Stammaktien mit einem Gesamtwert von 100 Millionen USD und einen Mindestnotierungspreis von 4 USD pro Aktie aufweisen. Infolgedessen werden die meisten Penny-Aktien OTC über Plattformen wie das elektronische OTC Bulletin Board oder die privat geführten OTC Markets gehandelt.
Risiken von Penny-Aktien
Die Natur von Penny-Aktien macht sie seit langem anfällig für Betrug und Missbrauch. Die Einführung des Penny-Stock-Reformgesetzes zielte darauf ab, diese Risiken zu mindern, obwohl bestimmte Herausforderungen bis heute bestehen bleiben.
Mit Penny-Aktien verbundene Risiken:
- Mangel an Finanzberichten: Penny-Aktiengesellschaften sind nicht verpflichtet, Finanzberichte wie an großen Börsen gehandelte Unternehmen vorzulegen. Dieser Mangel an Offenlegung erschwert es Anlegern, verlässliche Informationen über die finanzielle Lage und Performance des Unternehmens zu erhalten. Unternehmen, die auf dem Pink Open Market gelistet sind, müssen möglicherweise gar keine Finanzberichte oder Offenlegungen einreichen, was die Transparenz weiter einschränkt.
- Listing-Anforderungen: Im Gegensatz zu traditionellen Börsen haben Penny-Aktien, die außerbörslich gehandelt werden, keine Mindestanforderungen hinsichtlich Umsatz oder Gewinn. Das bedeutet, dass finanziell angeschlagene oder schwach performende Unternehmen weiterhin ihre Aktien an kleineren Märkten handeln können, was Anleger über den tatsächlichen Zustand des Unternehmens in die Irre führen kann.
- Niedriges Handelsvolumen: Penny-Aktien weisen häufig ein geringes Handelsvolumen auf, was zu eingeschränkter Liquidität im Markt führt. Das stellt Anleger vor Schwierigkeiten beim Kauf oder Verkauf von Penny-Aktien, da Orders möglicherweise nicht zu den gewünschten Kursen ausgeführt werden können. Anleger müssen sich eventuell mit niedrigeren Preisen zufrieden geben oder auf einen Käufer warten, was zu Verlusten führen kann, falls der Kurs in der Zwischenzeit fällt.
Manipulationen bei Penny-Aktien
In den USA nahmen missbräuchliche Praktiken wie „Pump-and-Dump“-Schemata und Account-Churning Mitte der 1980er-Jahre bei Penny-Aktien zu. Promotoren setzten aggressive Taktiken ein, um ahnungslose Anleger zum Kauf fragwürdiger Penny-Aktien zu bewegen. Sie verbreiteten falsche Informationen und trieben die Kurse künstlich in die Höhe. Sobald die Kurse gestiegen waren, verkauften die Betrüger ihre Aktien mit erheblichem Gewinn, was einen Verkaufsansturm bei echten Anlegern auslöste. Durchschnittliche Anleger waren oft die Leidtragenden.
Ergebnisse des Penny-Stock-Reformgesetzes
Das Wachstum des Penny-Aktienbetrugs wurde auf zwei Hauptfaktoren zurückgeführt: fehlende öffentliche Informationen über diese Aktien, die Preismanipulationen erleichterten, und die Beteiligung von Personen mit kriminellem Hintergrund oder wiederholten Verstößen in der Wertpapierbranche. Um dem entgegenzuwirken, konzentrierte sich das Penny-Stock-Reformgesetz auf verstärkte Regulierung und bessere Offenlegungspflichten. Es stärkte die Befugnisse der SEC zur Aufsicht über Emittenten, Broker und Händler von Penny-Aktien und verlangte, dass diese potenziellen Kunden umfassende Informationen über den Penny-Aktienmarkt und einzelne Aktien bereitstellen.
Zusätzlich kann das OTC-Dealer-Netzwerk bestimmte Penny-Aktien als „Caveat Emptor“ kennzeichnen, was Anleger darauf hinweist, besonders vorsichtig zu sein und gründliche Due Diligence durchzuführen. Einige Brokerfirmen haben sogar Beschränkungen eingeführt oder den Handel mit Penny-Aktien ganz eingestellt.
Fazit
Das Penny-Stock-Reformgesetz von 1990 war eine Reaktion auf die zunehmenden Fälle von Penny-Aktienbetrug im späten 20. Jahrhundert. Das Gesetz sollte die mit Penny-Aktien verbundenen Risiken mindern und die Schaffung eines strukturierten elektronischen Marktplatzes für den Handel mit diesen Wertpapieren fördern. Zwar hat das Gesetz dazu beigetragen, einige Risiken zu reduzieren, doch bestehen weiterhin Herausforderungen, und Anleger sollten bei Investitionen in diese Wertpapiere Vorsicht walten lassen.