Was ist ein Staatskreditrating?
Ein Staatskreditrating ist eine unabhängige Einschätzung der Kreditwürdigkeit eines Landes oder einer souveränen Institution. Staatskreditratings werden von Investoren genutzt, um das Risiko einer Investition in die Anleihen eines bestimmten Landes zu beurteilen. Standard & Poor's stuft Länder mit einer Bewertung von BBB- oder höher als Investment-Grade ein, während solche mit BB+ oder niedriger als spekulativ bzw. "Junk"-Rating gelten. Moody's hingegen betrachtet Baa3 oder höher als Investment-Grade, während Ba1 und darunter als spekulativ gelten.
Grundlagen
Auf Anfrage bewertet eine Ratingagentur die wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen eines Landes, um dessen Kreditrating festzulegen. Ein vorteilhaftes Staatskreditrating zu erhalten ist entscheidend für Entwicklungsländer, die Zugang zu internationalen Anleihemärkten zur Finanzierung suchen.
Überblick zu Staatskreditratings
Länder streben Staatskreditratings häufig nicht nur an, um Anleihen auf externen Schuldenmärkten zu begeben, sondern auch, um ausländische Direktinvestitionen (FDI) anzuziehen. Um das Vertrauen der Investoren zu stärken, holen viele Staaten Bewertungen großer Agenturen wie Standard & Poor's, Moody's und Fitch Ratings ein.
Abgesehen von den prominenten Agenturen bieten auch andere bekannte Institute wie China Chengxin International Credit Rating Company, Dagong Global Credit Rating, DBRS und die Japan Credit Rating Agency (JCR) Kreditbewertungen an. Bestimmte Untergliederungen von Ländern geben eigene Staatsanleihen heraus, die separate Ratings erfordern. Kleinere Gebiete wie Regionen, Provinzen oder Gemeinden sind dagegen oft ausgeschlossen.
Investoren nutzen Staatskreditratings, um das Risiko von Staatsanleihen einzuschätzen. Das in diesen Ratings zum Ausdruck kommende Staatsausfallrisiko steht für die Möglichkeit, dass eine Regierung Schwierigkeiten bei der Bedienung ihrer Schulden haben könnte. Wichtige Einflussfaktoren auf das Anlagerisiko sind der Schuldendienstquotient, das Wachstum der inländischen Geldmenge, das Importverhältnis und die Schwankungen der Exporterlöse.
Nach der Finanzkrise 2008 sahen sich viele Länder einem steigenden Staatsausfallrisiko gegenüber, was weltweit Diskussionen über mögliche Rettungspakete auslöste. Gleichzeitig wurde Kritik an den Ratingagenturen laut wegen schneller Herabstufungen und des "Issuer-pays"-Modells, bei dem Staaten für ihre Ratings bezahlen. Um Interessenkonflikte zu adressieren, schlugen einige vor, die Kosten von den Investoren tragen zu lassen.
Politische Turbulenzen können zu einem Rückgang der Staatskreditratings führen. Im Jahr 2023 stufte Fitch Ratings die Kreditwürdigkeit der Vereinigten Staaten von AAA auf AA+ herab und führte als Begründung eine "schrittweise Erosion der Regierungsstandards" über zwei Jahrzehnte an. Dieser Rückgang resultierte aus wiederholten Last-Minute-Verhandlungen über die Schuldenobergrenze und schürte Sorgen über einen möglichen Zahlungsausfall der Regierung.
Staatskreditratings: Bewertungsskalen und wirtschaftlicher Ausblick
Länder, die von Fitch als Investment-Grade eingestuft werden, erhalten eine Bewertung von BBB- oder höher, während Noten von BB+ oder niedriger als spekulativ bzw. "Junk" gelten. Im Jahr 2023 vergab Fitch an Argentinien die Note CC, im Gegensatz zu Chile, das seine A- Bewertung behielt. Standard & Poor's verwendet ein vergleichbares Bewertungssystem.
Moody's stuft Baa3 oder höher als Investment-Grade ein, während Ba1 und darunter als spekulativ gelten. 2023 erhielt Griechenland von Moody's die Note Ba3, während Italien eine Baa3-Negativbewertung hielt. Zusätzlich zu den Buchstabennoten geben alle drei Agenturen eine Ein-Wort-Einschätzung des wirtschaftlichen Ausblicks jedes Landes: positiv, negativ oder stabil.
Staatskreditdynamik in der Eurozone
Die europäische Schuldenkrise, die im griechischen Zahlungsausfall gipfelte, führte zu niedrigeren Kreditratings für zahlreiche europäische Länder. Als Reaktion darauf führten mehrere europäische Staaten den Euro ein und gaben ihre nationalen Währungen auf. Folglich sind Staatsverschuldungen nun in einer einheitlichen europäischen Währung denominiert.
Im Gegensatz zu nationalen Zentralbanken können Länder der Eurozone nicht durch Gelddrucken einen Zahlungsausfall verhindern. Zwar erleichterte der Euro den Handel zwischen den Mitgliedstaaten, gleichzeitig erhöhte er jedoch die Wahrscheinlichkeit von Zahlungsausfällen und trug so zum Rückgang vieler Staatskreditratings bei.
Fazit
Ein Staatskreditrating bewertet die Fähigkeit einer Regierung, ihre Schulden zu bedienen. Ähnlich wie bei persönlichen Kreditbewertungen deutet ein hohes Rating auf ein geringes Kreditrisiko hin, während ein niedriges Rating auf mögliche Schwierigkeiten bei der Schuldentilgung schließen lässt. Da Ratings die Zinssätze staatlicher Anleihen beeinflussen, hat die Aufrechterhaltung eines hohen Staatskreditratings für viele Länder oberste Priorität.