Was ist eine Agency-Anleihe?
Agency-Anleihen beziehen sich auf zwei Arten von Anleihen: solche, die von einem staatlich geförderten US-Unternehmen (GSEs) ausgegeben werden, und solche, die von anderen US-Bundesbehörden emittiert werden. Letztere werden, ähnlich wie Staatsanleihen, durch die volle Glaubwürdigkeit und Kreditwürdigkeit der US-Regierung gestützt. Ziel der GSEs ist es, die Kreditkosten für bestimmte Wirtschaftssektoren, wie etwa Hypotheken, zu senken.
Grundlagen
Government-sponsored enterprises oder zugehörige Bundesstellen geben risikoarme Schuldtitel aus, die als Agency-Anleihen bekannt sind. Diese Wertpapiere, häufig als „agencies“ bezeichnet, werden von Institutionen wie der Federal National Mortgage Association (FNMA), den Federal Home Loan Banks, der Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC) und der Student Loan Marketing Association (SLMA) ausgegeben.
Erklärung zu Agency-Anleihen
Government-sponsored enterprises entstanden, um die Kreditkosten für bestimmte Wirtschaftssektoren zu senken. Fannie Mae, offiziell Federal National Mortgage Association, hat zum Ziel, die Kreditverfügbarkeit im Wohnungssektor zu erhöhen. Ebenso sorgt Farmer Mac, die Federal Agricultural Mortgage Association, dafür, dass Anleger in Agrarbonds pünktliche Rückzahlungen von Kapital und Zinsen erhalten. Die Ausgabe eines GSE-Darlehens in Form einer Anleihe wird als Agency-Anleihe bezeichnet und erleichtert so ihre Rolle im Finanzsystem.
Steuerliche Auswirkungen und Ausnahmen bei Agency-Anleihen
Einige Agency-Anleihen sind auf Zinszahlungen von lokalen und staatlichen Steuern befreit, jedoch gibt es Ausnahmen. Agency-Bonds von Farmer Mac, Freddie Mac und Fannie Mae sind voll steuerpflichtig. Kapitalertragsteuern können anfallen, wenn Agency-Anleihen, die mit einem Abschlag gekauft wurden, verkauft oder eingelöst werden; diese werden ähnlich wie Aktiengewinne besteuert. Bemerkenswert ist, dass Anleihen der Tennessee Valley Authority, der Federal Home Loan Banks und der Federal Farm Credit Banks von lokalen und staatlichen Steuern ausgenommen sind. Zudem unterliegen regelmäßig ausgegebene Agency-Anleihen in der Regel keiner Registrierung bei der Securities and Exchange Commission (SEC).
Steuerstatus von GSEs und Bundesbehörden
| Offizieller Name | Gängiger Name | Steuerstatus |
|---|---|---|
| Federal Agricultural Mortgage Corporation | Farmer Mac | Voll steuerpflichtig |
| Federal Farm Credit Banks Funding Corporation | Farm Credit | Von Landes- und Kommunalsteuern befreit |
| Federal Home Loan Banks | FHL Banks | Von Landes- und Kommunalsteuern befreit |
| Federal Home Loan Mortgage Corporation | Freddie Mac | Voll steuerpflichtig |
| Federal National Mortgage Association | Fannie Mae | Voll steuerpflichtig |
| Tennessee Valley Authority | TVA | Von Landes- und Kommunalsteuern befreit |
Arten von Agency-Anleihen
Von Regierungsbehörden ausgegebene Anleihen, etwa von der Federal Housing Administration (FHA), der Small Business Administration (SBA), der Tennessee Valley Authority (TVA) und der Government National Mortgage Association (GNMA), weisen unterschiedliche Merkmale auf. Während GNMAs, häufig als durchlaufende Hypothekenpapiere (mortgage pass-through securities) strukturiert, nicht durch die volle Glaubwürdigkeit und Kreditwürdigkeit der US-Regierung gestützt werden, genießen andere Bundesbehörden-Anleihen diese Unterstützung. Anleger erwarten regelmäßige Zinszahlungen und den vollen Nennwert bei Fälligkeit. Bundesbehörden-Anleihen sind weniger liquide als Staatsanleihen, bieten aber in der Regel etwas höhere Renditen und können kündbar sein, was Rückrufrisiken mit sich bringt.
Im Gegensatz zu staatlichen Behördenanleihen bergen Government-Sponsored-Enterprise-(GSE-)Anleihen von Institutionen wie Fannie Mae, Freddie Mac, den Federal Farm Credit Banks Funding Corporation und der Federal Home Loan Bank Kredit- und Ausfallrisiken. Folglich sind ihre Renditen üblicherweise höher als die von Staatsanleihen.
Die meisten Agency-Anleihen bieten halbjährliche Festkupons und sind in unterschiedlichen Stückelungen erhältlich, wobei eine übliche Mindesteinlage für den ersten Schritt 10.000 USD und danach 5.000 USD beträgt. GNMA-Wertpapiere können jedoch in 25.000-USD-Stückelungen erworben werden. Manche Agency-Bonds haben feste Kupons, andere variable Sätze, die an Benchmarks wie den London Interbank Offered Rate (LIBOR) gekoppelt sind. Zur Deckung kurzfristiger Finanzierungsbedarfe geben einige Agenturen Nullkupon-Discount-Notes oder sogenannte „Discos“ mit Abschlag auf den Nennwert aus, die Laufzeiten von einem Tag bis zu einem Jahr haben und bei vorzeitiger Veräußerung für Anleger Verluste bedeuten können.
Fazit
Agency-Anleihen umfassen verschiedene Anleihen, die von Government-Sponsored Enterprises (GSEs) und Bundesbehörden ausgegeben werden und unterschiedliche Strukturen sowie steuerliche Auswirkungen haben. Während letztere von der vollen Glaubwürdigkeit der US-Regierung profitieren, spielen GSEs eine wichtige Rolle bei der Senkung der Kreditkosten für spezifische Sektoren. Anleger müssen Nuancen wie kündbare Bundesbehörden-Anleihen und Kreditrisiken bei GSE-Anleihen berücksichtigen. Trotz dieser Komplexität bleiben Agency-Anleihen zentral, um die Kreditverfügbarkeit zu erleichtern und kurzfristige Finanzierungsbedarfe im Finanzmarkt abzudecken.