Was ist Impermanent Loss?
Impermanent loss ist ein bekannter Begriff in der DeFi-Community. Er bezeichnet den Verlust, der entsteht, wenn der Wert deiner Token seit der Einzahlung in einen Pool schwankt. Die Höhe des Verlusts hängt von der Stärke der Preisänderung ab.
Dieses Phänomen resultiert aus einer inhärenten Design-Eigenschaft automatisierter Market Maker, einer besonderen Art von Märkten. Obwohl das Bereitstellen von Liquidität in einem Liquidity Pool lukrativ sein kann, ist es entscheidend, den Begriff des Impermanent Loss zu berücksichtigen. Wenn du dieses Konzept verstehst und im Blick behältst, kannst du fundiertere Entscheidungen bei der Liquiditätsbereitstellung treffen.
Grundlagen
Der Kryptobereich hat durch populäre DeFi-Protokolle wie Uniswap, SushiSwap und PancakeSwap einen Anstieg von Volumen und Liquidität erlebt. Diese Protokolle haben das Market-Making revolutioniert, indem sie es Privatpersonen mit Kapital ermöglichen, teilzunehmen und Handelsgebühren zu verdienen. Diese Demokratisierung des Market-Makings hat nahtlose wirtschaftliche Aktivitäten innerhalb der Kryptoindustrie erleichtert.
Was ist Impermanent Loss?
Wenn du einem Liquidity Pool Liquidität zur Verfügung stellst, gehst du dem Impermanent Loss ausgesetzt, der auftritt, wenn sich der Preis deiner eingezahlten Vermögenswerte im Vergleich zum Zeitpunkt der Einzahlung ändert. Je größer die Preisänderung, desto höher das Risiko eines Impermanent Loss. Dieser Verlust bezieht sich auf eine Verringerung des Dollarwerts deiner Assets zum Zeitpunkt der Abhebung im Vergleich zur Einzahlung.
Liquidity Pools, die aus Vermögenswerten mit engem Preisbereich bestehen, sind weniger anfällig für Impermanent Loss. Stablecoins und Wrapped-Versionen von Coins beispielsweise tendieren dazu, einen relativ stabilen Preisbereich zu halten und verringern so das Risiko für Liquiditätsanbieter.
Aber warum stellen LPs trotz der möglichen Verluste weiterhin Liquidität bereit? Handelsgebühren können den Impermanent Loss ausgleichen. Uniswap erhebt zum Beispiel eine Gebühr von 0,3 % auf jeden Trade, die direkt an die Liquidity Provider ausgeschüttet wird. Erreicht ein Pool ein hohes Handelsvolumen, kann das Bereitstellen von Liquidität trotz hoher Exponierung gegenüber Impermanent Loss profitabel sein. Die Profitabilität hängt jedoch von Faktoren wie dem Protokoll, dem konkreten Pool, den eingezahlten Assets und den vorherrschenden Marktbedingungen ab.
Ursachen des Impermanent Loss
Betrachten wir das Beispiel von Sarah, einer Liquidity Providerin, um den Impermanent Loss zu verstehen. Sarah zahlt 2 ETH und 150 DAI in einen Liquidity Pool ein, wobei das Token-Paar gleichwertig sein muss. Zum Zeitpunkt der Einzahlung ist ETH 75 DAI wert, sodass ihre Einzahlung 300 USD beträgt.
Der Pool enthält bereits 15 ETH und 1.500 DAI, die von anderen Liquiditätsanbietern beigetragen wurden. Sarah hält einen Anteil von 10 % am Pool, und die gesamte Liquidität beträgt 10.000.
Nun nehmen wir an, der Preis von ETH steigt auf 150 DAI. Daraufhin gleichen Arbitrage-Händler den Pool aus, indem sie DAI hinzufügen und ETH entnehmen. Obwohl die Liquidität des Pools bei 10.000 bleibt, ändert sich das Vermögensverhältnis innerhalb des Pools. Infolgedessen befinden sich nun 10 ETH und 750 DAI im Pool.
Sarah entscheidet sich, ihre Mittel abzuheben. Mit ihrem 10%-Anteil kann sie 1 ETH und 75 DAI abheben, was insgesamt 225 USD ergibt. Auf den ersten Blick scheint sie einen Verlust erlitten zu haben, da ihre ursprüngliche Einzahlung 300 USD wert war. Hätte Sarah jedoch einfach ihre 2 ETH und 150 DAI gehalten, wäre deren kombinierter Wert 450 USD gewesen.
Dies veranschaulicht den Impermanent Loss. Obwohl Sarahs Verlust aufgrund der Anfangseinzahlung relativ klein ist, ist es wichtig zu beachten, dass Impermanent Loss zu erheblichen Verlusten führen kann und einen erheblichen Teil der Anfangseinlage betreffen kann.
Dies veranschaulicht den Impermanent Loss. Obwohl Sarahs Verlust aufgrund der Anfangseinzahlung relativ klein ist, ist es wichtig zu beachten, dass Impermanent Loss zu erheblichen Verlusten führen kann und einen erheblichen Teil der Anfangseinlage betreffen kann.
Es sei angemerkt, dass dieses Beispiel die Handelsgebühren, die Sarah durch das Bereitstellen von Liquidität verdient hätte, nicht berücksichtigt. In vielen Fällen können diese Gebühren Verluste ausgleichen und die Liquidity Provision profitabel machen. Dennoch ist es entscheidend, den Impermanent Loss zu verstehen, bevor man Liquidität in einem DeFi-Protokoll bereitstellt.
Impermanent Loss schätzen
Um den Impermanent Loss besser zu erfassen, analysieren wir seine Auswirkungen auf Vermögenswerte in einem Pool mithilfe einer Grafik. Es ist wichtig zu beachten, dass diese Grafik die durch das Bereitstellen von Liquidität erzielten Gebühren nicht berücksichtigt.
Hier eine Zusammenfassung der Verluste im Vergleich zum normalen Halten:
- Eine Preisänderung um das 1,25‑fache führt zu einem Verlust von 0,6 %.
- Eine Preisänderung um das 1,50‑fache führt zu einem Verlust von 2,0 %.
- Eine Preisänderung um das 1,75‑fache verursacht einen Verlust von 3,8 %.
- Eine Preisänderung um das 2‑fache entspricht einem Verlust von 5,7 %.
- Eine Preisänderung um das 3‑fache bedeutet einen Verlust von 13,4 %.
- Eine Preisänderung um das 4‑fache verursacht einen Verlust von 20,0 %.
- Eine Preisänderung um das 5‑fache führt zu einem Verlust von 25,5 %.
Es ist wichtig zu verstehen, dass Impermanent Loss unabhängig von der Richtung der Preisänderung auftritt. Der Impermanent Loss betrachtet ausschließlich das Preisverhältnis im Vergleich zum Zeitpunkt der Einzahlung.
Risiken der Liquiditätsbereitstellung in AMMs
Impermanent Loss ist, trotz seines Namens, kein vorübergehendes Problem. Sobald du deine Coins aus einem Liquidity Pool abziehst, werden die Verluste dauerhaft. Zwar können die erzielten Gebühren helfen, diese Verluste auszugleichen, dennoch ist bei der Einzahlung von Mitteln in einen Automated Market Maker (AMM) Vorsicht geboten. Unterschiedliche Liquidity Pools variieren in ihrer Exponierung gegenüber Impermanent Loss, und Pools mit volatilen Assets bergen ein höheres Risiko. Um potenzielle Verluste zu mindern, ziehe in Betracht, mit einer kleinen Einzahlung zu starten, um die erwartete Rendite zu testen, bevor du einen größeren Betrag einsetzt.
Beim Umgang mit AMMs ist es entscheidend, etablierte und gründlich geprüfte Plattformen zu wählen. Im DeFi-Bereich ist es relativ einfach, modifizierte Versionen bestehender AMMs zu erstellen. Solche Forks können jedoch Bugs oder andere Schwachstellen einführen, die dazu führen, dass deine Mittel dauerhaft blockiert werden. Sei vorsichtig bei Liquidity Pools, die ungewöhnlich hohe Renditen versprechen, da diese oft mit Abstrichen und erhöhten Risiken einhergehen. Priorisiere Zuverlässigkeit und Sicherheit, um eine reibungslosere Erfahrung bei der Teilnahme an der Liquiditätsbereitstellung zu gewährleisten.
Fazit
Beim Mitmachen an AMMs und der Bereitstellung von Liquidität ist es entscheidend, das Konzept des Impermanent Loss zu verstehen. Einfach ausgedrückt tritt Impermanent Loss auf, wenn der Preis der Assets im Liquidity Pool nach der Einzahlung schwankt. Das setzt Liquidity Provider potenziellen Verlusten aus. Das Verständnis von Impermanent Loss ist grundlegend für alle, die sich mit AMMs beschäftigen und die Risiken einschätzen möchten.