Was sind die laufende Schatzpapiere (Staatsanleihen)?
Treasuries sind Schatzpapiere (Staatsanleihen), die für einen bestimmten Zeitraum ausgegeben werden. Die neuesten Schatzanleihen werden als „on-the-run“-Schatzanleihen bezeichnet, während die zuvor ausgegebenen als „off-the-run“-Schatzanleihen bezeichnet werden. Wenn die Regierung eine neue Reihe von Schatzanweisungen zum Verkauf ausgibt, werden die älteren nicht mehr in Umlauf sein. Das bedeutet, dass sie noch im Umlauf sind, aber nicht mehr die letzte Emission darstellen.
Wie funktionieren laufend gehaltene Schatzpapiere (Staatsanleihen)?
Die am aktivsten gehandelte Schatzanleihe innerhalb ihrer Laufzeit ist die On-the-Run-Anleihe oder -Note. Aufgrund ihrer hohen Liquidität werden On-the-Run-Anleihen in der Regel mit einem leichten Aufschlag gehandelt, was zu einer etwas niedrigeren Rendite im Vergleich zu ihren Off-the-Run-Pendants führt. Händler nutzen diesen Preisunterschied häufig durch eine Arbitragestrategie aus, indem sie On-the-Run-Schatzanleihen verkaufen oder leerverkaufen und gleichzeitig Off-the-Run-Pendants kaufen.
Da es sich bei Treasuries um Schulden der Bundesregierung handelt, gelten sie als risikoärmere Anlagemöglichkeit. Sie werden emittiert, um Einnahmen zur Deckung der Staatsausgaben zu generieren, und die jüngste Serie von neu geschaffenen und verkauften Treasuries nimmt den Status von „on-the-run“-Schatzanleihen an.
Laufende vs. nicht-laufende Schatzpapiere (Staatsanleihen)
Der Übergang vom laufende („On-the-run“)-Status zum nicht-laufende („Off-the-run“)-Status erfolgt, wenn eine neuere Serie von Schatzpapieren (Schatzanweisungen) zum Verkauf angeboten wird. Wenn beispielsweise heute einjährige Schatzanweisungen ausgegeben werden, werden sie zu den aktuellen laufende Schatzpapieren (Schatzanweisungen).
Nachfolgende Emissionen von Schatzanweisungen bezeichnen die neuen „on-the-run“-Schatzanweisungen und machen die zuvor ausgegebenen zu „off-the-run“-Schatzanweisungen. Dieser Zyklus setzt sich mit jeder neuen Serie fort, wobei jede Gruppe, die nicht der letzten Serie entspricht, bis zur Fälligkeit als „off-the-run“ gilt.
Die laufende Schatzpapiere (Staatsanleihen, On-the-run Treasuries), die zu einem bestimmten Zeitpunkt am aktivsten gehandelt werden, haben aufgrund der erhöhten Aktivität höhere Anschaffungskosten und niedrigere Renditen als nicht laufende (Off-the-run) Anleihen. Durch diese erhöhte Liquidität sind laufzeitgebundene Optionen für Käufer leichter zugänglich als nicht laufzeitgebundene Alternativen, was dazu führt, dass eher absicherungsbezogene Investitionen als längerfristige Verpflichtungen getätigt werden.
Langfristig orientierte Anleger, die vergleichbare Renditen oder Zinssätze anstreben, können sich gegen den Kauf von laufenden Schatzpapieren (On-the-Run-Treasuries) zu einem Aufschlag entscheiden. Der Preisunterschied zwischen laufenden und nicht laufenden Staatsanleihen, der oft als Liquiditätsprämie bezeichnet wird, spiegelt die höheren Kosten für liquidere Staatsanleihen wider. Anleger, denen Liquidität nicht so wichtig ist, können nach kostengünstigeren Alternativen suchen.
Vor- und Nachteile von die laufende Schatzpapiere (On-the-Run-Treasuries)
Die laufende Schatzpapiere (Staatsanleihen) sind weniger zahlreich als nicht laufende Papiere und machen nur einen begrenzten Teil der Staatsanleihen aus, wobei Neuemissionen nur einen kleinen Teil ausmachen. Infolgedessen sind die Preise für kurzfristige Wertpapiere oft höher und die Renditen niedriger.
Diese laufenden Wertpapiere, die auf dem Sekundärmarkt stark gehandelt werden, weisen eine hohe Liquidität auf. Im Gegensatz dazu ist die Liquidität für nicht laufende Schatzpapiere (Staatsanleihen) vergleichsweise geringer, da sie sich bereits im Besitz von Anlegern befinden. Obwohl die laufende Schatzpapiere (On-the-run-Treasuries) einen Liquiditätsaufschlag haben, können Anleger, die nach Alternativen zu den neuesten Emissionen suchen, bei nicht laufende (Off-the-run) Schatzpapieren günstigere Bedingungen finden.
Fazit
Treasuries, Staatsanleihen mit festen Laufzeiten, umfassen die Kategorien "laufende" („on-the-run“) und "nicht laufende" („off-the-run“). Die laufende Schatzpapiere (On-the-run-Treasuries), also die neuesten Emissionen, weisen aufgrund der begrenzten Verfügbarkeit und der höheren Liquidität höhere Preise und niedrigere Renditen auf. Diese Liquiditätsprämie entspricht jedoch möglicherweise nicht den Präferenzen von Anlegern, die Kosteneffizienz gegenüber Unmittelbarkeit bevorzugen. Die nicht-laufende Schatzpapiere (Off-the-run-Treasuries) werden zwar weniger aktiv gehandelt, bieten aber günstigere Bedingungen für diejenigen, die Alternativen zu den jüngsten Emissionen suchen.