Wie stärkt Regulation NMS die US-Wertpapierbörsen?
Die Regulation National Market System (Regulation NMS) der SEC aus dem Jahr 2005 stärkte die US-Wertpapierbörsen mit dem Ziel, gerechtere und effizientere Märkte zu schaffen. Sie führte vier Regeln ein, die den Order-Schutz, verbesserten Zugang zu Marktdaten und die Dezimalisierung von Preisnotierungen abdecken.
Grundlagen
Die Securities and Exchange Commission (SEC) setzte Regulation NMS 2005 um, um den Handel mit gelisteten US-Aktien zu verbessern. Die Verordnung zielte darauf ab, Transparenz zu erhöhen, die Anzeige von Kursen und den Zugang zu Marktdaten zu verbessern und so sicherzustellen, dass Anleger für ihre Orders den bestmöglichen Preis erhalten.
Wie funktioniert Regulation NMS?
Regulation NMS, basierend auf Abschnitt 11A des Securities Exchange Act von 1934, brachte bedeutende Änderungen in der Regulierung der US-Aktienmärkte. Sie bezeichnete bestehende NMS-Regeln neu und führte zusätzliche Anforderungen ein, um den Markt zu modernisieren und zu stärken. Regulation NMS umfasst vier wesentliche Komponenten, die wie folgt lauten:
- Marktdaten-Regeln: Diese Regeln verteilen Einnahmen an selbstregulierende Organisationen, die den Zugang zu Marktdaten fördern und verbessern.
- Die Sub-Penny-Regel: Für Aktien mit einem Preis über 1,00 USD pro Aktie ist die kleinste zulässige Preisänderung 0,01 USD. Aktien unter 1,00 USD können Preisänderungen bis zu 0,0001 USD aufweisen.
- Die Order-Protection-Regel: Sie soll sicherstellen, dass Anleger für ihre Orders den besten Preis erhalten. Diese Regel verbietet es Handelsplätzen, Orders zu schlechteren Kursen auszuführen, und erzwingt die National Best Bid and Offer (NBBO)-Anforderungen, sodass Orders an Handelsplätze mit den besten Preisen geleitet werden.
- Die Access-Regel: Diese Regel zielt darauf ab, den Zugang zu Kursen im NMS zu verbessern, indem Verknüpfungen gestärkt und Zugangsgebühren reduziert werden. Sie verpflichtet nationale Börsen und Verbände, Regeln gegen das Anzeigen von sich gegenseitig blockierenden (crossed) oder gesperrten (locked) Kursen durchzusetzen.
Welche Vorteile bietet Regulation NMS?
Regulation NMS wurde eingeführt, um faire Marktpreise zu fördern und die Gesamtqualität des Marktes zu verbessern. Nach Angaben der SEC hat sie dazu beigetragen, den Ruf der US-Aktienmärkte als effizient, fair und wettbewerbsfähig zu festigen. Die Regelungen wurden zudem so gestaltet, dass sie sich an Veränderungen in den Aktienmärkten anpassen, einschließlich neuer Technologien und dem Aufkommen von Handelsplätzen mit Penny- und Sub-Penny-Inkrementen.
Kritik an Regulation NMS
Kritiker von Regulation NMS äußern Bedenken hinsichtlich der Order-Protection-Regel, da sie ihrer Ansicht nach Hochfrequenzhändlern Vorteile verschafft. Außerdem argumentieren sie, dass die Regel das Trading für Pensionskassen und Institutionen teurer und schwieriger macht, Trades schnell zum gewünschten Preis auszuführen.
Ein weiteres Problem ist, dass die bessere Preis-Sichtbarkeit große Investoren dazu veranlasste, verstärkt außerhalb der Börsen zu handeln, was zum Wachstum von Dark Pools beitrug. Einige Kritiker empfehlen Aktualisierungen der Verordnung, während andere vorschlagen, sie durch Regeln zu ersetzen, die stärker an traditionelle Handelspraktiken angelehnt sind.
Fazit
Regulation NMS veränderte grundlegend die Regulierung der US-Aktienmärkte. Ihr Ziel war es, faire Preise und eine höhere Marktqualität sicherzustellen. Diese Ziele wurden weitgehend erreicht, dennoch gibt es Kritik an der Order-Protection-Regel. Ungeachtet dessen bleibt Regulation NMS ein zentraler Bestandteil der Regulierung der US-Aktienmärkte.