Actions privilégiées vs débentures

Les actions privilégiées, également appelées actions préférentielles, offrent à leurs détenteurs l'avantage de recevoir des paiements de dividendes prioritaires et des droits en capital lors de la liquidation. En revanche, une débenture est un type de valeur mobilière de dette émise par une société ou un organisme public et n'est garantie par aucun actif. Bien que les débentures bénéficient d'une priorité supérieure pour le remboursement en cas de liquidation par rapport aux actions privilégiées, elles peuvent offrir des rendements plus faibles. Le principal facteur distinctif entre les actions privilégiées et les débentures est le niveau de risque impliqué.

Notions de base

Les instruments de capitaux propres, tels que les actions privilégiées, confèrent des droits préférentiels aux détenteurs lors des paiements de dividendes ou en cas de liquidation. À l'inverse, les débentures représentent des titres de créance non garantis émis par des sociétés ou des organismes gouvernementaux.

Propriété du capital : aperçu des actions privilégiées

Les actions privilégiées, une forme d'actions attribuées à des investisseurs bénéficiant d'avantages, représentent une participation au capital comparable aux actions ordinaires. Bien qu'elles n'accordent généralement pas le droit de vote, ces actions garantissent aux titulaires un dividende trimestriel prédéterminé et une priorité en cas de liquidation, distincte de celle des actions ordinaires.

Les entreprises peuvent émettre quatre principaux types d'actions privilégiées :

1. Actions privilégiées cumulatives
2. Actions privilégiées non cumulatives
3. Actions privilégiées participatives
4. Actions privilégiées convertibles

Situées entre les capitaux propres ordinaires et les obligations d'entreprise sur l'échelle du risque, les actions privilégiées offrent aux investisseurs averses au risque une alternative équilibrée. Elles assurent un flux de dividendes régulier similaire aux intérêts obligataires. Les actionnaires privilégiés bénéficient de droits de liquidation supérieurs à ceux des actionnaires ordinaires mais restent derrière les détenteurs de débentures.

Selon les conventions, les entreprises priorisent le versement des dividendes aux actionnaires privilégiés par rapport aux actionnaires ordinaires. Des dispositions supplémentaires peuvent imposer des obligations de dividendes en cas de liquidation, ainsi que des droits spécifiques concernant la valeur des actions dans de telles situations.

À la découverte des débentures 

Les débentures, une forme d'obligation d'entreprise ou d'État non garantie, se distinguent des obligations garanties par l'absence de nantissement. Bien que les deux relèvent de la catégorie des obligations, toutes les obligations ne sont pas des débentures : les obligations garanties disposent d'un nantissement spécifique.

L'absence de garantie rend les débentures plus risquées que les instruments de dette garantis. Cependant, leur niveau de risque est inférieur à celui des actions privilégiées en raison de leur priorité en cas de liquidation. Dans des scénarios tels que la faillite ou la liquidation, les débentures sont remboursées avant les actions privilégiées.

Il existe deux principaux types de débentures :

1. Débentures convertibles
2. Débentures non convertibles

Les débentures suivent un processus de structuration standardisé avec des caractéristiques communes. Dans un premier temps, un acte de fiducie (trust indenture) établit les conditions entre l'émetteur et le fiduciaire gestionnaire. La détermination du taux du coupon, représentant l'intérêt versé aux détenteurs de débentures, dépend ensuite des notations de crédit.

Pour compenser l'absence de garanties, les débentures proposent généralement des taux d'intérêt supérieurs à ceux de la dette garantie. Chaque contrat de débenture précise la priorité de remboursement en cas de liquidation. Les détenteurs de débentures, prioritaires par rapport aux actionnaires privilégiés, peuvent toutefois être placés après d'autres dettes comme les prêts seniors. Les investisseurs doivent souvent choisir entre les actions privilégiées d'une entreprise ou ses débentures, chacune présentant des avantages et des contraintes distincts.

Dynamiques de risque : actions privilégiées vs débentures

Dans le choix entre actions privilégiées et débentures, le risque est un élément déterminant. Bien que les actionnaires privilégiés reçoivent des dividendes assurés et disposent de droits limités en cas de liquidation, leurs actions restent soumises aux fluctuations du marché sur les places boursières.

Les débentures, offrant un profil de risque généralement plus faible que les actions privilégiées, génèrent en règle générale un rendement attendu inférieur. Les détenteurs de débentures bénéficient d'un engagement de remboursement intégral du capital investi ainsi que des intérêts courus sur une période déterminée. De plus, en cas de liquidation, les débentures bénéficient d'un rang de priorité supérieur pour le remboursement.

Conclusion

Le choix entre actions privilégiées et débentures dépend du profil de risque. Les actions privilégiées offrent des dividendes prioritaires et une priorité en liquidation, tandis que les débentures, bien que non garanties, disposent d'une priorité supérieure. Malgré des rendements potentiellement plus faibles, les débentures garantissent un engagement de remboursement complet, ce qui en fait une option moins risquée comparée aux actions privilégiées sensibles au marché. Les investisseurs doivent examiner attentivement ces facteurs dans leurs décisions financières.