Le Bond Buyer 11 (BB11) est un indice important qui mesure les rendements obligataires sur le marché des obligations municipales. Il représente une moyenne des rendements de 11 obligations municipales à long terme, soigneusement sélectionnées et bien notées. Le BB11 fait partie d'un indice plus large appelé Bond Buyer 20 (BB20). Bien que ces indices jouent un rôle crucial sur le marché, ils font l'objet de critiques concernant la pondération par le marché, la structure de l'indice et le renouvellement. Malgré ces limites, le BB11 reste une référence clé pour les investisseurs et les traders sur le marché des obligations municipales.
L'indice Bond Buyer 11 est une mesure financière centrale du marché des obligations municipales. Publié par The Bond Buyer, un quotidien financier réputé spécialisé dans la couverture du marché des obligations municipales, le BB11 est une moyenne estimée des rendements provenant de 40 obligations municipales à long terme, soigneusement sélectionnées et bien notées.
Le calcul du BB11 repose sur la moyenne des rendements de 11 obligations municipales à obligation générale (general obligation) sélectionnées, chacune arrivant à échéance au-delà de 20 ans. Ces obligations à obligation générale (GO) tirent leurs ressources pour le paiement des intérêts et du principal des recettes et capacités financières de l'État ou du gouvernement local émetteur, étant garanties par la pleine foi et le crédit de l'autorité municipale. Dans des cas précis, le gouvernement municipal émetteur peut disposer du pouvoir d'augmenter les impôts afin de respecter ses engagements de paiement liés à l'obligation GO.
Les 11 obligations incluses dans l'indice BB11 font partie du plus vaste indice Bond Buyer 20 (BB20), un autre indice important publié par The Bond Buyer. Le BB20 regroupe 20 obligations municipales à obligation générale arrivant à échéance en 20 ans, et est construit sur la base d'une enquête auprès des traders d'obligations municipales plutôt que sur des prix ou rendements concrets. En tant que moyenne estimée des rendements obligataires, le BB20 contribue à déterminer les taux d'intérêt des nouvelles émissions d'obligations à obligation générale.
Il est notable que la notation moyenne des 11 obligations constituant l'indice BB11 est estimée à Aa2 par Moody's et notée AA par Standard & Poor’s.
The Bond Buyer publie plusieurs indices qui influencent significativement le marché des obligations municipales. Outre le BB11 et le BB20, on trouve l'indice Municipal Bond Index du Bond Buyer, l'indice Revenue Bond, l'indice SIFMA et la courbe Municipal Market Data (MMD). Ces différents indices sont étroitement suivis par les investisseurs et les traders actifs sur le marché des obligations municipales.
Les indices obligataires, malgré leur importance, présentent des problèmes inhérents qui suscitent des critiques.
La plupart des indices obligataires fonctionnent selon une pondération par la valeur de marché, qui dépend essentiellement de la valeur de marché des obligations. Ce mécanisme implique que les emprunteurs ayant une dette plus élevée obtiennent une plus grande part dans un indice d'obligations d'entreprise. Cette approche de répartition peut s'avérer défavorable, notamment si une entité accumule davantage de dette. De plus, de nombreuses obligations sont peu échangées, entraînant des écarts de prix plus larges qui compliquent l'évaluation précise des prix. Pour y remédier, un indice obligataire peut se composer principalement d'émissions d'obligations liquides, avec des écarts plus serrés et des transactions plus fréquentes.
Un indice obligataire contenant trop peu d'obligations peut permettre à des traders de prévoir les actions d'un fonds obligataire, conduisant à du front-running et à une possible manipulation des profits. Une solution consiste donc à inclure un nombre significatif d'obligations pour atténuer ce risque. Par ailleurs, la plupart des indices obligataires excluent les petites émissions afin de réduire les problèmes liés au manque de liquidité.
Au fur et à mesure que les obligations arrivent à échéance, elles sont naturellement retirées d'un indice, ce qui provoque un renouvellement constant. Ce renouvellement entraîne des changements dans les caractéristiques des obligations ajoutées par rapport à celles retirées, affectant des caractéristiques clés de l'indice comme la durée moyenne des obligations chaque année.
Le Bond Buyer 11 sert d'indice de référence essentiel pour les rendements des obligations municipales, reflétant une moyenne estimée d'obligations municipales à long terme, soigneusement sélectionnées et bien notées. Aux côtés d'autres indices publiés par The Bond Buyer, le BB11 constitue un point focal pour les investisseurs et les traders du marché des obligations municipales. Néanmoins, des critiques subsistent à propos des indices obligataires, notamment en matière de pondération par le marché, de structure d'indice et de renouvellement, représentant des enjeux et des considérations permanents pour les acteurs du marché.