Contrôles des changes et contre-mesures des entreprises

Les gouvernements utilisent des contrôles des changes pour gérer les flux de devises et empêcher des fluctuations extrêmes des taux de change en imposant des restrictions sur les transactions en monnaie. Les entreprises peuvent utiliser des contrats à terme, qui consistent en un accord d'acheter ou de vendre un montant spécifique d'une monnaie non négociable à une date future à un taux de change prédéterminé contre une devise majeure, pour contourner ces contrôles.

Principes de base

Les contrôles des changes sont des restrictions imposées par les gouvernements sur les transactions en devises. Ils sont utilisés pour stabiliser les économies en régulant l'achat et la vente de devises. Ces contrôles aident à gérer le flux de monnaie et à prévenir des fluctuations excessives des taux de change. Cependant, tous les pays ne sont pas autorisés à mettre en œuvre des contrôles des changes. Seuls les pays à économies en transition sont autorisés à employer ces mesures.

Brève histoire et principes des contrôles des changes

Après la Seconde Guerre mondiale, plusieurs pays d'Europe occidentale ont mis en place des contrôles des changes. Toutefois, à mesure que leurs économies se sont renforcées, ces mesures ont été progressivement abandonnées. Par exemple, le Royaume-Uni a levé ses dernières restrictions en 1979. En général, les pays à économies faibles ou en développement ont tendance à recourir aux contrôles des changes pour prévenir la spéculation sur la monnaie. Ils introduisent souvent simultanément des contrôles des capitaux pour restreindre les investissements étrangers.

Pour prévenir la spéculation, les pays à économies faibles ou en développement peuvent imposer des restrictions sur l'échange ou l'exportation de la monnaie locale. Dans certains cas, ils peuvent même interdire l'utilisation d'une monnaie étrangère et prohiber sa détention par les résidents. D'autres méthodes pour appliquer les contrôles des changes incluent la mise en place de taux de change fixes pour décourager la spéculation, la limitation des opérations de change aux bureaux approuvés par le gouvernement, ou la restriction des montants de devises pouvant être importés ou exportés.

Contre-mesures des entreprises

Pour contourner les contrôles de change et atténuer les risques de change, les entreprises emploient souvent une stratégie appelée contrats à terme. Ces contrats consistent en un accord d'acheter ou de vendre un montant spécifique d'une monnaie non négociable à une date future à un taux de change prédéterminé contre une devise majeure. À l'échéance du contrat, les gains ou pertes sont réglés dans la devise majeure puisque le règlement dans la monnaie restreinte est interdit par les contrôles.

Dans de nombreux pays en développement soumis à des contrôles des changes, l'utilisation de contrats à terme est soit interdite, soit limitée à des fins spécifiques, comme les importations essentielles, et n'est disponible qu'aux résidents. Par conséquent, les non-deliverable forwards (NDF) sont couramment utilisés offshore dans ces pays. La raison en est que la réglementation locale sur la monnaie ne peut pas être appliquée en dehors du pays. Des pays comme la Chine, les Philippines, la Corée du Sud et l'Argentine ont eu des marchés NDF offshore actifs.

L'exemple de l'Islande

Lors d'une crise financière en Islande, l'économie du pays s'est effondrée en 2008. Les trois plus grandes banques islandaises (Landsbanki, Kaupthing et Glitnir) avaient considérablement grandi et étaient fortement engagées, ce qui a conduit à la crise. En conséquence, l'Islande a subi un important exode de capitaux, provoquant la dévaluation de sa monnaie, la couronne. Les banques ont fait faillite et le pays a sollicité l'aide du Fonds monétaire international (FMI) pour stabiliser son économie.

Nouvelles exigences de réserves et règles de change mises à jour

Dans le cadre des contrôles des changes, les investisseurs détenant des comptes en couronne offshore rencontraient des limitations pour rapatrier leurs fonds dans le pays. Toutefois, en mars 2017, la Banque centrale a levé la plupart de ces contrôles, permettant à nouveau la circulation de la couronne islandaise et des devises étrangères à travers les frontières. Pour réguler les flux de capitaux, la Banque centrale a mis en place de nouvelles exigences de réserves et a mis à jour les règles de change. Dans le cadre du règlement des différends avec des investisseurs étrangers, la Banque centrale a proposé d'acheter leurs avoirs en devises à un taux réduit. En outre, les détenteurs étrangers d'obligations gouvernementales libellées en couronnes ont été tenus de les revendre à un taux réduit ou de voir leurs bénéfices bloqués dans des comptes à faible intérêt indéfiniment.

Conclusion

Les contrôles des changes sont un outil important pour les gouvernements afin de réguler le flux de devises et d'empêcher des fluctuations excessives des taux de change. Bien qu'ils puissent être efficaces pour stabiliser les économies, ils peuvent aussi créer des défis pour les entreprises opérant dans des pays soumis à ces contrôles. Pour atténuer les risques de change, les entreprises utilisent souvent des contrats à terme ou des NDF. L'expérience de l'Islande durant sa crise financière illustre l'impact des contrôles des changes sur les investisseurs et les mesures que les gouvernements peuvent prendre pour les lever.