Quand il s'agit de choisir où investir sur le marché des ETF, les investisseurs considèrent souvent le ratio de frais comme l'un des facteurs les plus importants. Ce marché a connu une croissance considérable ces dernières années, et la concurrence est devenue de plus en plus intense. Pour rester compétitifs dans ce secteur en expansion, les fournisseurs d'ETF doivent maintenir leurs ratios de frais à un niveau extrêmement bas. Dans cet article, nous examinerons les trois plus grands fournisseurs d'ETF : Vanguard, BlackRock et Schwab.
Au cours de la dernière décennie, un trio d'émetteurs d'ETF américains, à savoir BlackRock, Inc. (BLK), Vanguard et The Charles Schwab Corporation (SCHW), a attiré la majorité des flux nets d'ETF aux États-Unis. Ces acteurs clés, tout en se disputant des parts de marché, se sont engagés dans une concurrence tarifaire. Les ratios de frais moyens agrégés pondérés par les actifs pour l'ensemble des ETF ont chuté à seulement 0,45 % en 2019 contre 0,87 % deux décennies auparavant. Cela représente une compression des frais de près de cinquante pour cent, soit une baisse annuelle moyenne de 2,5 %. Dans la suite de l'article, nous explorerons les impacts doubles de cette compression des frais sur le paysage plus large des ETF.
L'examen des trois principaux émetteurs d'ETF américains révèle une variation considérable des ratios de frais au sein de leurs offres. Vanguard, qui détient environ un tiers des actifs ETF, affiche un ratio de frais moyen pondéré par les actifs de 0,09 %. Bien que Charles Schwab n'ait commencé l'année qu'avec 3 % des actifs totaux, il a attiré 13 % des flux et affiche désormais un frais moyen de 0,09 %.
Alors que BlackRock/iShares a récemment vu sa part de marché passer de 40 % à un tiers des nouveaux flux nets d'ETF, le ratio de frais moyen se situe à 0,27 %. Ceci est influencé par la présence d'ETF davantage gérés activement et d'ETF à effet de levier dans la gamme iShares.
Notamment, les baisses les plus significatives des frais moyens pondérés par les actifs ont eu lieu dans les fonds indiciels gérés passivement, stimulées par des flux entrants robustes. Globalement, les ETF gérés passivement ont connu une réduction de 8 % de leurs ratios de frais moyens pondérés par les actifs depuis 2018. Parmi les fonds passifs, les ETF obligataires municipaux ont enregistré la baisse la plus importante, les frais moyens pondérés par les actifs plongeant de 27 % pour atteindre un nouveau plancher de 0,17 %. Cette baisse a été en partie le résultat de réductions de frais chez certains des plus grands fonds de la catégorie.
Par exemple, l'iShares National Muni Bond ETF de BlackRock (MUB) a réduit ses frais de 0,25 % à 0,11 %, divisant par plus de deux son taux précédent. De même, le Vanguard Tax-Exempt Bond ETF (VTEB) a abaissé ses frais de 0,08 % déjà modestes à 0,06 %.
La baisse incessante des ratios de frais pose des défis aux gestionnaires d'ETF dans des domaines spécifiques. Les investisseurs s'attendent désormais à une gestion de portefeuille quasiment gratuite, ce qui met la pression sur les ETF qui s'appuyaient autrefois sur une liquidité supérieure pour maintenir leur part de marché. La concurrence s'intensifie à mesure que les capitaux des investisseurs affluent principalement vers les ETF perçus comme offrant la meilleure valeur, contraignant tous les acteurs du marché à envisager des réductions de frais et des mesures de réduction des coûts.
Selon un rapport d'ETF.com en 2020, dans le paysage des ETF américains, les produits gagnant des parts de marché dans leurs segments présentent généralement des ratios de frais moyens pondérés par les actifs inférieurs à 0,20 %, tandis que ceux perdant des parts de marché ont tendance à coûter plus de 0,25 %. Le rapport souligne que chaque point de base d'augmentation du ratio de frais élève le risque d'obsolescence ou d'échec, en particulier dans les secteurs concurrentiels.
Par conséquent, certains ETF autrefois populaires ne peuvent plus compter sur un positionnement de niche. L'arrivée de concurrents plus abordables déclenche une course aux tarifs les plus bas. Un exemple notable est le SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), qui a enregistré une baisse d'actifs substantielle de plus de 21 milliards de dollars au cours du premier semestre de l'année, une part importante de ces actifs ayant été redirigée vers des alternatives S&P 500 à moindre coût. La comparabilité de ces concurrents avec la série pionnière SPDR, qui a lancé la tendance ETF, reste incertaine.
Les avantages découlant de la compression des frais profitent nettement aux investisseurs, offrant une gamme sans précédent d'options économiques pour des portefeuilles diversifiés intégrant des stratégies passives et actives. La croissance rapide de l'industrie est largement attribuable à la prévalence des faibles frais dans l'univers des ETF. Par rapport aux fonds communs de placement et à d'autres produits gérés activement, les ETF offrent collectivement une structure de frais plus attrayante.
Une tendance persistante dans le domaine des ETF consiste en une réduction continue des frais à mesure que les fournisseurs se disputent les actifs. Alors qu'au départ il s'agissait d'un avantage distinctif des ETF par rapport à d'autres produits, cette dynamique concurrentielle pose désormais des défis pour les gestionnaires de fonds. Les demandes des investisseurs en matière de réductions de frais persistent, et la trajectoire suggère que les ratios de frais pourraient finir par atteindre zéro ou le minimum nécessaire au maintien des fonctions opérationnelles.