La relation entre les prix du pétrole et l'inflation

Le lien entre les prix du pétrole et l'inflation est une relation de cause à effet. L'augmentation des prix du pétrole contribue à l'inflation, par des effets directs et indirects. Bien que cette corrélation ait été historiquement importante, elle s'est affaiblie au fil des ans, principalement en raison de l'évolution du paysage économique.

Principes de base

Le pétrole brut joue un rôle central dans l'économie mondiale, et les fluctuations de ses prix peuvent avoir un impact significatif sur l'inflation, qui mesure l'augmentation générale des prix dans l'ensemble de l'économie.

Pic d'inflation en 2022

En mars 2022, les États-Unis ont connu une inflation au plus haut depuis 40 ans, principalement en raison des perturbations d'approvisionnement causées par la pandémie de COVID-19. Parallèlement, les prix du pétrole brut ont atteint un plus haut en une décennie en raison des sanctions imposées à la Russie par les États-Unis et leurs alliés, suite à l'invasion de l'Ukraine par la Russie.

Impact direct et indirect

L'énergie, y compris le pétrole, représentait environ 7,3 % de l'indice des prix à la consommation (CPI) des États-Unis en décembre 2021, les matières énergétiques constituant environ 4 % de cet indice. De plus, les effets indirects de la hausse des prix du pétrole se retrouvent dans les prix des produits fabriqués à partir de produits pétrochimiques, en particulier les plastiques. À mesure que le pétrole augmente, les prix des articles dépendant des matériaux plastiques augmentent également.

Les coûts de transport contribuent également aux prix à la consommation, et environ la moitié du prix de détail de l'essence est attribuable au coût du pétrole. Par conséquent, les fluctuations des prix du pétrole influencent ces prix. Pour évaluer l'impact, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a indiqué qu'en règle générale, une hausse de 10 $ par baril du prix du pétrole brut entraîne une augmentation de 0,2 % de l'inflation et un recul de 0,1 % de la croissance économique.

Une étude de la Federal Reserve Bank of Dallas publiée en septembre 2021 suggérait qu'une hausse sur trois mois des prix du pétrole brut jusqu'à 100 $/baril ferait augmenter le taux d'inflation annuel de 3 points de pourcentage, l'effet s'atténuant à mesure que les prix du pétrole se rétractent.

Événements géopolitiques

Les prix du pétrole à leur plus haut en une décennie en mars 2022 étaient principalement une réaction à l'invasion de l'Ukraine par la Russie, entraînant une interdiction par les États-Unis des importations de pétrole russe.

Impact du pétrole brut sur l'inflation et le paysage énergétique

Historiquement, le pétrole brut exerçait un impact plus important sur l'inflation, en particulier dans les années 1970 lorsqu'il était utilisé de manière plus intensive par unité de production économique. Autrefois, l'économie américaine consommait plus d'un baril de pétrole brut pour chaque 1 000 $ de produit intérieur brut (PIB). En 2015, cela était tombé à environ 0,4 baril pour 1 000 $ de PIB.

La moindre dépendance à l'énergie, et en particulier au pétrole brut, a contribué à la désinflation – la baisse du taux d'inflation. Bien que l'importance du pétrole en tant qu'intrant économique ait diminué, il subsiste une forte corrélation entre les prix spot du pétrole et les indicateurs de marché des attentes d'inflation à long terme.

Certains analystes soutiennent que l'évolution du paysage énergétique, avec l'introduction de sources d'énergie renouvelable moins dommageables pour l'environnement mais plus coûteuses et le passage de chaînes d'approvisionnement mondiales à des chaînes domestiques ou régionales, pourrait perturber la corrélation établie précédemment entre le pétrole et l'inflation.

Producteurs de biens et prix du pétrole

Historiquement, les prix du pétrole ont exercé une influence plus importante sur l'indice des prix à la production (PPI), qui mesure les prix des biens au niveau de la vente en gros, que sur l'indice des prix à la consommation (IPC), qui suit les prix payés par les consommateurs pour les biens et services. Entre 1970 et 2017, la corrélation entre les prix du pétrole et le PPI était de 0,71, nettement plus forte que la corrélation de 0,27 avec l'IPC. Cette différence s'explique par le fait que les services ont un poids relativement plus élevé dans le panier de consommation américain, et dépendent moins du pétrole comme intrant de production. L'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), accorde un poids moindre à l'essence par rapport à l'IPC.

Conclusion

La corrélation historique entre les prix du pétrole et l'inflation s'est affaiblie depuis les années 1970, principalement en raison du passage de la production manufacturière au secteur des services, qui consomme l'énergie de façon moins intensive. Bien que les prix du pétrole continuent de jouer un rôle central dans la fabrication et le transport maritime, ils ont un impact plus marqué sur le coût des biens que sur celui des services. Cela se reflète dans la corrélation plus forte entre les prix du pétrole et l'indice des prix à la production par rapport à l'indice des prix à la consommation. L'évolution du paysage énergétique et les changements dans les chaînes d'approvisionnement mondiales pourraient encore modifier cette relation à l'avenir.