La stagflation expliquée
Élise M. · 9 octobre 2025 · 9m ·
La combinaison de récession, d'inflation et de taux de chômage élevés caractérise la stagflation dans une économie. Bien qu'il existe différentes stratégies pour lutter séparément contre l'inflation et la récession, il est difficile de maîtriser la stagflation parce que ces deux effets se contredisent.
La stagflation est une situation dans laquelle une économie souffre d'une combinaison de taux de chômage élevés, de croissance négative et de hausse des prix. Les effets contradictoires de l'inflation et de la récession rendent la stagflation difficile à contrôler, même s'il existe des stratégies pour combattre la récession et l'inflation individuellement.
Pour répondre à une stagnation économique ou à une croissance négative, augmenter la masse monétaire peut être une mesure efficace en abaissant les taux d'intérêt, ce qui entraîne une expansion et des taux d'emploi plus élevés, prévenant ou combattant ainsi une récession.
D'un autre côté, pour maîtriser la montée de l'inflation, il faut réduire la masse monétaire pour ralentir l'économie, souvent en augmentant les taux d'intérêt, rendant l'emprunt plus coûteux. La baisse de la demande incite les entreprises et les consommateurs à emprunter et à dépenser moins, ce qui peut freiner la hausse des prix.
Dans les cas de stagflation, cependant, le pire des deux côtés se combine pour créer un défi économique sévère. Pour mieux comprendre la stagflation, il est essentiel d'explorer ses causes et ses solutions potentielles.
Iain Macleod, homme politique britannique et chancelier de l'Échiquier, a introduit le concept de stagflation en 1965 comme notion macroéconomique. La stagflation est une combinaison de stagnation et d'inflation, qui survient lorsqu'une économie connaît une croissance faible ou négative et un chômage élevé accompagnés d'une hausse des prix à la consommation. En général, les mesures économiques employées pour combattre l'une de ces conditions peuvent aggraver l'autre, rendant la stagflation difficile à traiter pour les gouvernements ou les banques centrales.
Contrairement aux conditions économiques typiques, la stagflation ne suit pas la règle générale selon laquelle des niveaux plus élevés d'emploi et de croissance corrèlent positivement avec l'inflation. Le niveau de croissance économique est souvent déterminé par le produit intérieur brut (PIB) d'un pays, qui est lié aux taux d'emploi. L'émergence d'une stagflation sévère peut conduire à une crise financière plus large lorsque le PIB ne performe pas bien et que l'inflation augmente.
La stagflation est une combinaison d'une forte inflation et d'une stagnation économique, caractérisée par une faible croissance économique et des taux de chômage élevés. L'inflation, en revanche, est une augmentation soutenue du niveau général des prix des biens et services dans une économie sur une période donnée. C'est aussi une diminution du pouvoir d'achat d'une monnaie.
Pour faire court, la stagflation survient lorsque l'économie subit une combinaison d'offre réduite et de faible croissance ainsi qu'une diminution du pouvoir d'achat de la monnaie. Les causes spécifiques de la stagflation peuvent varier selon les époques et les perspectives économiques. Plusieurs théories expliquent la stagflation, comme les modèles monétaristes, keynésiens et néoclassiques. Plusieurs exemples illustrent ces différentes théories.
Les politiques monétaire et budgétaire sont des outils utilisés par les banques centrales et les gouvernements pour influencer l'économie. La politique monétaire sert à gérer la masse monétaire, tandis que la politique budgétaire concerne les dépenses et la fiscalité publiques. Cependant, lorsque ces politiques sont en conflit, elles peuvent conduire à la stagflation — une situation où l'économie connaît une faible croissance, un chômage élevé et de l'inflation.
Cela peut se produire lorsque des politiques qui diminuent la consommation des ménages sont combinées à une augmentation de la masse monétaire. Par exemple, si le gouvernement augmente les impôts, les ménages disposent de moins d'argent à dépenser, ce qui peut nuire à la croissance économique. En même temps, la banque centrale peut recourir à un assouplissement quantitatif ou à une réduction des taux d'intérêt, ce qui accroît la masse monétaire et peut conduire à l'inflation. Lorsque ces deux conditions coexistent, elles créent la stagflation.
L'étalon-or était autrefois la pratique courante pour la plupart des grandes économies, liant leur monnaie à une certaine quantité d'or. Cependant, cette pratique a été abandonnée après la Seconde Guerre mondiale. De nos jours, la monnaie fiduciaire a remplacé l'étalon-or, ce qui entraîne l'absence de limites strictes sur l'offre monétaire. Cela peut aider les banques centrales à contrôler l'économie, mais expose aussi les niveaux d'inflation à un risque accru, ce qui peut provoquer une hausse des prix.
La stagflation peut être déclenchée par une hausse soudaine des coûts de production des biens et services, en particulier de l'énergie, ce que l'on appelle un choc d'offre. L'augmentation des prix de l'énergie, notamment du pétrole, pèse sur les consommateurs et peut conduire à la stagflation. Lorsque les coûts de production augmentent et que les prix s'envolent, tandis que les consommateurs voient leur revenu disponible diminuer en raison de la hausse des coûts énergétiques, la probabilité de stagflation augmente.
La stagflation, combinaison de croissance économique lente et de hausse des prix, peut être abordée à l'aide de différentes politiques économiques, selon les écoles de pensée. Les gouvernements utilisent généralement des politiques budgétaires et monétaires pour lutter contre la stagflation, mais leur mise en œuvre peut varier selon les perspectives économiques.
Les monétaristes estiment que contrôler la masse monétaire est crucial pour maîtriser l'inflation. Ils préconisent une réduction de la masse monétaire pour diminuer les dépenses globales, entraînant une baisse de la demande et des prix des biens et services. Cependant, cette politique n'encourage pas la croissance, qui doit être relancée plus tard au moyen d'une combinaison de politique monétaire accommodante et de politique budgétaire.
Pour traiter la stagflation, les économistes de l'offre suggèrent d'augmenter l'offre de l'économie en réduisant les coûts et en améliorant l'efficacité. Des mesures telles que le contrôle des prix de l'énergie, l'investissement dans l'efficacité et la subvention à la production peuvent conduire à des coûts plus faibles, une offre globale plus élevée, des prix à la consommation plus bas et une croissance économique accrue, ce qui réduira à son tour le chômage.
Certains économistes soutiennent que la meilleure approche face à la stagflation est de laisser faire le marché libre, où l'offre et la demande finiront par réduire la hausse des prix à mesure que les consommateurs ne pourront plus se permettre certains biens. De plus, le marché libre peut allouer efficacement la main-d'œuvre, réduisant ainsi le chômage. Toutefois, cette approche peut prendre beaucoup de temps pour être efficace et pourrait laisser la population dans des conditions défavorables, comme le disait célèbrement Keynes : "À long terme, nous sommes tous morts."
En supposant que les autres conditions du marché restent inchangées, il est difficile de déterminer pleinement l'impact de la stagflation sur les cryptomonnaies. Néanmoins, on peut formuler quelques hypothèses générales.
Les effets de la stagflation sur le marché crypto sont difficiles à définir précisément, mais quelques hypothèses de base peuvent être faites en maintenant les autres conditions constantes. Par ailleurs, les investisseurs considèrent souvent le Bitcoin comme une couverture potentielle contre la hausse de l'inflation, car conserver la richesse en monnaie fiduciaire sans générer d'intérêts peut réduire sa valeur en période d'inflation. Le BTC est perçu comme une bonne réserve de valeur en raison de son émission et de son offre limitées.
Lorsque l'économie connaît une faible croissance ou une contraction, les niveaux de revenus tendent à stagner ou à diminuer. Cela peut entraîner une baisse des achats de cryptomonnaies et une augmentation des ventes lorsque les investisseurs particuliers ont besoin de fonds pour des dépenses quotidiennes. De plus, une croissance lente ou négative peut inciter les grands investisseurs à réduire leur exposition aux actifs à haut risque, tels que les cryptomonnaies et les actions.
Les gouvernements donnent généralement la priorité au contrôle de l'inflation avant de s'attaquer à la croissance et au chômage. Pour freiner l'inflation, une méthode consiste à diminuer la masse monétaire en augmentant les taux d'intérêt. Cela peut rendre l'emprunt plus coûteux et pousser les gens à garder leur argent à la banque, réduisant ainsi la liquidité. Par conséquent, les investissements à haut risque comme les cryptomonnaies peuvent devenir moins attractifs, et la demande ainsi que les prix peuvent diminuer.
Une fois l'inflation maîtrisée, les gouvernements cherchent généralement à stimuler la croissance via l'assouplissement quantitatif et la réduction des taux d'intérêt. Dans ce cas, le marché crypto est susceptible de bénéficier de la hausse de la masse monétaire.
Il est important de noter que l'utilisation des cryptomonnaies comme couverture contre l'inflation peut être moins efficace à court terme, en particulier pendant des périodes de stagflation. De plus, d'autres facteurs, tels que la corrélation croissante entre les marchés crypto et boursiers, jouent également un rôle.
En 1973, l'OPEP a décrété un embargo pétrolier à l'encontre de certains pays en réponse à la guerre du Yom Kippour. La diminution de l'offre de pétrole a provoqué une flambée des prix du pétrole, entraînant des pénuries dans les chaînes d'approvisionnement et une hausse des prix à la consommation. Par conséquent, les taux d'inflation ont explosé.
Les banques centrales aux États-Unis et au Royaume-Uni ont tenté de stimuler la croissance économique en abaissant les taux d'intérêt. Les faibles taux d'intérêt rendent l'emprunt moins coûteux, ce qui incite à la consommation plutôt qu'à l'épargne. Cependant, la méthode traditionnelle pour réduire l'inflation consiste à augmenter les taux d'intérêt et à encourager l'épargne.
Étant donné que les dépenses énergétiques représentent une part importante des dépenses des ménages et que la baisse des taux d'intérêt n'a pas entraîné une croissance économique suffisante, de nombreuses économies occidentales ont connu une forte inflation et une économie non progressive.
Lorsqu'une économie subit à la fois de l'inflation et une croissance négative, cela crée un défi unique pour les économistes et les décideurs, car ces deux phénomènes n'apparaissent pas habituellement ensemble. Les outils classiques utilisés pour remédier à la stagnation entraînent souvent de l'inflation, tandis que les mesures visant à freiner l'inflation peuvent conduire à une croissance économique lente ou négative. Par conséquent, en période de stagflation, il est important de prendre en compte le contexte macroéconomique plus large et divers facteurs tels que la masse monétaire, les taux d'intérêt, l'offre et la demande, ainsi que le taux d'emploi.