Pourquoi les entreprises émettent-elles des obligations ?
Pour obtenir des fonds, les entreprises ont la possibilité d'offrir des actions ou des obligations. L'émission d'obligations, une forme de financement par emprunt, s'accompagne généralement de coûts inférieurs à ceux du financement par actions et ne nécessite pas de céder le contrôle de l'entreprise. En alternative, les entreprises peuvent contracter un prêt bancaire, mais les obligations offrent davantage de souplesse. Elles peuvent être conçues sous différents formats et échéances, offrant un avantage par rapport aux prêts bancaires traditionnels.
Notions de base
La collecte de fonds pour les entreprises peut s'effectuer par divers moyens, y compris l'émission d'obligations. Agissant comme un contrat financier entre une société et un investisseur, une obligation fonctionne essentiellement comme un prêt. Dans ce cadre, l'investisseur prête un montant déterminé à la société pour une durée prédéfinie. En contrepartie, l'investisseur reçoit des paiements d'intérêts réguliers. À l'échéance, la société rembourse l'investisseur.
Le choix d'émettre des obligations plutôt que d'autres modes de financement est influencé par plusieurs considérations. Une évaluation complète des caractéristiques et des avantages des obligations par rapport à d'autres stratégies courantes de collecte de capitaux apporte des éclairages précieux. Cette analyse explique pourquoi les sociétés recourent souvent aux obligations lorsqu'elles recherchent un soutien financier pour leurs projets.
Comparaison entre obligations et banques
Alors que beaucoup pensent d'abord à emprunter auprès d'une banque en cas de besoin de fonds, les entreprises privilégient souvent l'émission d'obligations. Cette préférence s'explique par le fait que les taux d'intérêt proposés aux investisseurs obligataires sont généralement inférieurs à ceux offerts par les banques. Réduire les paiements d'intérêts est essentiel pour les entreprises qui cherchent à maximiser leurs profits. Par conséquent, même les entreprises financièrement solides qui semblent ne pas avoir besoin de capitaux supplémentaires optent fréquemment pour les obligations, car elles peuvent obtenir des montants importants à des taux favorables, facilitant ainsi les investissements dans la croissance et divers projets.
De plus, l'émission d'obligations accorde aux sociétés une plus grande flexibilité opérationnelle par rapport aux prêts bancaires. Contrairement aux prêts bancaires, les obligations ne sont pas assorties de conditions strictes, telles que des restrictions sur l'émission de dette supplémentaire ou la réalisation d'acquisitions jusqu'au remboursement intégral du prêt. Ces contraintes peuvent gêner la capacité d'une entreprise à faire des affaires et limiter ses options stratégiques. L'émission d'obligations libère les entreprises de telles entraves, leur permettant de lever des fonds sans ces contraintes.
Comparaison entre obligations et actions
Lorsque les entreprises émettent des actions, elles offrent des participations en propriété aux investisseurs en échange de capitaux, constituant une autre voie de financement populaire. Il est notable que les fonds obtenus par émission d'actions n'ont pas besoin d'être remboursés, ce qui est attrayant pour les entreprises. Néanmoins, l'émission de nouvelles actions présente des inconvénients qui peuvent rendre les obligations plus attractives.
Les sociétés cherchant des capitaux peuvent émettre de nouvelles obligations à répétition sans affecter la propriété ou les opérations. À l'inverse, l'émission d'actions augmente le nombre de titres en circulation, diluant ainsi les bénéfices futurs entre un plus grand nombre d'investisseurs. Cette prolifération d'actions peut entraîner une réduction du bénéfice par action (BPA), qui est un indicateur clé de la santé financière d'une entreprise et est généralement perçu négativement s'il baisse. De plus, un nombre accru d'actionnaires à la suite d'une émission d'actions entraîne souvent une baisse de la valeur des actions individuelles, situation indésirable pour les investisseurs cherchant des rendements profitables. Opter pour des obligations permet aux entreprises d'éviter de telles conséquences.
Compléments sur les obligations
L'émission d'obligations permet d'attirer efficacement un grand nombre de prêteurs, simplifiant la tenue des registres grâce à des conditions uniformes pour tous les porteurs d'obligations, incluant des taux d'intérêt et des dates d'échéance identiques. Les entreprises bénéficient également d'une grande flexibilité grâce à la diversité des types d'obligations qu'elles peuvent proposer, soulignant leur adaptabilité.
Les taux d'intérêt des obligations dépendent principalement de facteurs clés tels que la qualité de crédit et la durée. Les besoins de financement à court terme poussent à l'émission d'obligations à échéances courtes, tandis que les entreprises bien notées cherchant un financement à long terme peuvent étendre leurs prêts jusqu'à 30 ans ou plus. Les obligations perpétuelles, sans date d'échéance et avec des paiements d'intérêts perpétuels, constituent également une option possible.
La qualité de crédit, influencée par la santé financière de l'entreprise et la durée du prêt, influe fortement sur les taux d'intérêt. Une situation financière plus robuste et des durées plus courtes entraînent généralement des paiements d'intérêts plus faibles, tandis qu'une position financière plus fragile et l'émission de dettes à long terme nécessitent souvent des taux d'intérêt plus élevés pour attirer les investisseurs.
Variétés d'obligations
Parmi les choix intéressants disponibles pour les entreprises figure la décision d'offrir des obligations adossées à des actifs, donnant aux investisseurs l'option de saisir les actifs sous-jacents de la société en cas de défaut, connues sous le nom d'obligations garanties ou CDO (collateralized debt obligations). Dans la finance à la consommation, les prêts automobiles et les hypothèques illustrent la dette adossée à des actifs. En alternative, les entreprises peuvent émettre de la dette non garantie sans garantie d'actifs, comme on le voit dans la finance à la consommation avec les dettes de carte de crédit et les factures de services publics. La dette non garantie comporte un risque plus élevé pour les investisseurs, entraînant souvent des taux d'intérêt supérieurs à ceux de la dette garantie.
Les obligations convertibles représentent une autre catégorie d'obligations, ressemblant initialement à des obligations conventionnelles mais offrant aux investisseurs la possibilité de convertir leurs titres en un nombre prédéfini d'actions. Dans des scénarios favorables, de telles conversions permettent aux investisseurs de profiter de la hausse des cours des actions tout en fournissant aux entreprises des prêts non remboursables. Enfin, les obligations remboursables (ou « callable ») fonctionnent comme des obligations classiques, mais les émetteurs conservent l'option de les racheter avant la date d'échéance officielle.
Pourquoi les entreprises émettent-elles des obligations remboursables ?
Les obligations remboursables offrent aux entreprises un moyen de tirer parti d'éventuelles baisses futures des taux d'intérêt. Ces obligations peuvent être rachetées par l'émetteur avant l'échéance, généralement selon un calendrier prédéterminé dans les conditions de l'obligation. Lorsque les taux d'intérêt baissent, la société peut appeler (racheter) les obligations existantes et réémettre la dette à un taux inférieur, réduisant ainsi le coût du capital. Ce processus rappelle le refinancement d'un emprunteur hypothécaire qui obtient un taux plus bas. L'ancienne hypothèque à taux plus élevé est remboursée, et une nouvelle est contractée à un taux inférieur.
Bien que présentant des avantages potentiels pour les sociétés émettrices, les obligations remboursables constituent des investissements plus complexes que les obligations conventionnelles, et peuvent ne pas convenir aux investisseurs averses au risque recherchant un revenu stable. Les conditions des obligations précisent souvent le montant de rachat, qui peut dépasser la valeur nominale. Il est notable que les prix des obligations évoluent inversement aux taux d'intérêt, augmentant lorsque les taux baissent. Par conséquent, il peut être avantageux pour une entreprise de retirer la dette en appelant des obligations à une prime supérieure à la valeur nominale. Ainsi, avant d'investir dans des obligations remboursables, il est essentiel de considérer attentivement divers facteurs.
Conclusion
Le marché obligataire offre de nombreuses options d'emprunt pour les entreprises, ainsi qu'un large éventail de choix pour les investisseurs, incluant des éléments tels que la durée et les taux d'intérêt qui correspondent à leurs besoins. Cependant, cette grande variété exige des recherches approfondies de la part des investisseurs afin de bien comprendre leurs destinations d'investissement, les rendements attendus et les échéances de remboursement.
Pour ceux qui connaissent moins le marché obligataire, il est conseillé de solliciter l'avis de conseillers financiers. Ces professionnels peuvent offrir des perspectives utiles, des recommandations d'investissement adaptées et un aperçu des risques potentiels liés aux obligations, y compris les risques de hausse des taux d'intérêt, le risque d'appel et le risque de faillite d'entreprise, pouvant entraîner une perte partielle ou totale du capital investi.