Qu'est-ce que la Loi sur les sociétés d'investissement de 1940 ?
La Loi sur les sociétés d'investissement de 1940, une loi du Congrès, régit la création et le fonctionnement des sociétés d'investissement. Appliquée et encadrée par la Securities and Exchange Commission (SEC), la législation prévoit des exemptions pour les sociétés souhaitant éviter certaines obligations. Promulguée par FDR en réponse au krach boursier de 1929 et à la Grande Dépression qui en a résulté, la loi visait à protéger les investisseurs. Au fil des ans, elle a subi de nombreuses modifications pour s'adapter à des marchés financiers en constante évolution et de plus en plus complexes.
Principes de base
La Loi sur les sociétés d'investissement de 1940, une loi du Congrès, régit l'organisation et les activités des sociétés d'investissement. Son objectif principal est de protéger les investisseurs en veillant à ce qu'ils soient informés des risques liés à la détention de titres.
En vertu de cette loi, les sociétés d'investissement doivent fournir des informations sur leurs objectifs d'investissement, leurs politiques et leur situation financière lors de la première vente d'actions et à intervalles réguliers par la suite. De plus, les investisseurs doivent être informés de la structure et du mode de fonctionnement de la société.
Le président Franklin D. Roosevelt a promulgué la loi en même temps que l'Investment Advisers Act de 1940, attribuant à la Securities and Exchange Commission (SEC) l'autorité réglementaire sur les fonds d'investissement et les conseillers en investissement.
Qu'est-ce que la Loi sur les sociétés d'investissement de 1940 ?
Appliquée et supervisée par la Securities and Exchange Commission (SEC), la Loi sur les sociétés d'investissement de 1940 précise les responsabilités et les règles qui encadrent les sociétés d'investissement et les offres de produits d'investissement cotés en public, notamment les fonds communs de placement à capital variable (open-end), les fonds à capital fixe (closed-end) et les trusts d'investissement (unit investment trusts). Cette législation se concentre principalement sur les produits d'investissement destinés aux particuliers.
Issue des conséquences du krach boursier de 1929, la loi a été conçue pour établir un cadre réglementaire stable pour les marchés financiers. Elle constitue la principale législation régissant les sociétés d'investissement et leurs produits. En revanche, le Securities Act de 1933, également réactif au krach, visait davantage à améliorer la transparence pour les investisseurs.
La loi couvre un large éventail de règles que les sociétés d'investissement américaines doivent respecter lorsqu'elles traitent des titres de produits d'investissement. Ces dispositions portent sur les dépôts, les frais de service, les divulgations financières et les obligations fiduciaires des sociétés d'investissement.
De plus, la loi prévoit des règles pour les transactions impliquant des personnes affiliées et des souscripteurs, les pratiques comptables, les exigences de tenue de registres, les procédures d'audit, la distribution, le rachat et la reprise d'achat de titres, les modifications des politiques d'investissement et les actions destinées à lutter contre la fraude ou les manquements aux devoirs fiduciaires.
Son impact sur la protection des économies de retraite des particuliers est considérable, en particulier parce que les fonds communs de placement jouent un rôle central dans les plans de retraite, tels que les 401(k), et les rentes. La loi présente également des directives spécifiques pour différents types de sociétés d'investissement classées, incluant les règles de fonctionnement des unit investment trusts, des fonds ouverts (open-end) et des fonds fermés (closed-end).
Classification et enregistrement des sociétés d'investissement
La Loi sur les sociétés d'investissement de 1940 fournit une définition claire de ce qui constitue une "société d'investissement". Toutefois, certaines sociétés peuvent demander des exemptions aux obligations et exigences relatives aux produits prévues par la loi. Les hedge funds, par exemple, peuvent entrer dans la définition de la loi mais peuvent potentiellement éviter ses dispositions en obtenant des exemptions en vertu des sections 3(c)(1) ou 3(c)(7).
Pour offrir leurs titres sur le marché public, les sociétés d'investissement doivent respecter l'obligation d'enregistrement prévue par la loi et s'inscrire auprès de la SEC. Le processus d'enregistrement est décrit avec précision dans la loi.
Les sociétés qui cherchent à s'enregistrer doivent choisir la classification adaptée en fonction du type ou de la gamme de produits qu'elles envisagent de gérer et d'offrir aux investisseurs. Trois principaux types de sociétés d'investissement existent aux États-Unis en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières : les fonds communs de placement / sociétés de gestion à capital variable (mutual funds/open-end), les unit investment trusts (UIT) et les fonds fermés / sociétés de gestion à capital fixe (closed-end). Les exigences spécifiques pour les sociétés d'investissement sont déterminées par leur classification et par les produits qu'elles offrent au public.
La loi Dodd-Frank : remodeler la réglementation financière
À la suite de la Grande Récession, le président Obama a promulgué en 2010 la Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act. Cette législation vaste a conduit à la création de nouvelles agences gouvernementales chargées de superviser divers aspects de la loi et du système financier américain dans son ensemble. La loi a eu des effets de grande portée, couvrant la protection des consommateurs, les restrictions de négociation, les notations de crédit, les produits financiers, la gouvernance d'entreprise et la transparence.
Bien que la Loi sur les sociétés d'investissement de 1940 ait été moins affectée, l'Investment Advisers Act de 1940 a subi des changements plus importants du fait de Dodd-Frank. Les hedge funds ont notamment été impactés par la législation.
Avant Dodd-Frank, les hedge funds n'étaient pas obligés de s'enregistrer, ce qui leur laissait une grande liberté dans leurs activités de trading. La loi a toutefois introduit de nouvelles règles obligeant les hedge funds et les fonds de capital-investissement à s'enregistrer auprès de la SEC et à respecter certaines exigences de divulgation en fonction de leur taille.
Conclusion
Promulguée par FDR après la Grande Dépression, la Loi sur les sociétés d'investissement de 1940 visait à donner à la SEC le pouvoir de superviser les sociétés d'investissement afin qu'elles agissent légalement et dans l'intérêt des investisseurs. L'objectif primordial était de protéger les investisseurs à tout prix. Au fil des ans, la loi a évolué avec les marchés financiers, mais sa mission centrale de protection des investisseurs demeure inébranlable.