Qu'est-ce que la perte impermanente ?
La perte impermanente est un terme bien connu dans la communauté DeFi. Elle désigne la perte subie lorsque la valeur de vos tokens fluctue depuis le moment où vous les avez déposés dans un pool. L'ampleur de la perte dépend de l'importance de la variation de prix.
Ce phénomène résulte d'une caractéristique de conception inhérente aux automated market makers (AMM), un type de marché particulier. Bien que fournir des liquidités à un pool puisse être lucratif, il est crucial de prendre en compte le concept de perte impermanente. En comprenant et en gardant ce concept à l'esprit, vous pouvez prendre des décisions plus éclairées lorsque vous vous engagez dans la fourniture de liquidités.
Notions de base
L'écosystème crypto a connu une augmentation du volume et de la liquidité grâce à des protocoles DeFi populaires tels que Uniswap, SushiSwap et PancakeSwap. Ces protocoles ont révolutionné le market making en permettant aux individus disposant de fonds de participer et de percevoir des frais de trading. Cette démocratisation de la création de marché a facilité une activité économique fluide au sein de l'industrie crypto.
Qu'est-ce que la perte impermanente ?
Lorsque vous fournissez des liquidités à un pool, vous vous exposez à la perte impermanente, qui survient lorsque le prix des actifs que vous avez déposés change par rapport au moment du dépôt. Plus la fluctuation de prix est importante, plus le risque de perte impermanente augmente. Cette perte correspond à une réduction de la valeur en dollars de vos actifs au moment du retrait comparée à celle au moment du dépôt.
Les pools de liquidité composés d'actifs à fourchette de prix étroite sont moins sensibles à la perte impermanente. Les stablecoins et les versions wrapées de coins, par exemple, tendent à conserver une fourchette de prix relativement stable, réduisant ainsi le risque pour les fournisseurs de liquidité.
Mais pourquoi les LP continuent-ils de fournir des liquidités malgré le risque de pertes ? Les frais de trading peuvent compenser la perte impermanente. Uniswap, par exemple, prélève 0,3 % sur chaque trade, qui est directement reversé aux fournisseurs de liquidité. Si un pool connaît un volume de trading élevé, fournir des liquidités peut rester rentable, même si le pool est fortement exposé à la perte impermanente. Toutefois, la rentabilité dépend de facteurs tels que le protocole, le pool spécifique, les actifs déposés et les conditions de marché en vigueur.
Causes de la perte impermanente
Considérons l'exemple de Sarah, une fournisseuse de liquidité, pour comprendre la perte impermanente. Sarah dépose 2 ETH et 150 DAI dans un pool de liquidité, où la paire de tokens doit avoir une valeur égale. Au moment du dépôt, l'ETH vaut 75 DAI, ce qui rend son dépôt équivalent à 300 USD.
Le pool contient déjà 15 ETH et 1 500 DAI apportés par d'autres fournisseurs de liquidité. Sarah détient 10 % de parts du pool, et la liquidité totale est de 10 000.
Supposons maintenant que le prix de l'ETH monte à 150 DAI. En réponse, des traders d'arbitrage rééquilibrent le pool en ajoutant du DAI et en retirant de l'ETH. Bien que la liquidité du pool reste à 10 000, le ratio des actifs dans le pool change. Il y a désormais 10 ETH et 750 DAI dans le pool.
Sarah décide de retirer ses fonds. Avec ses 10 % de parts, elle peut retirer 1 ETH et 75 DAI, pour un total de 225 USD. À première vue, il semble qu'elle ait réalisé un profit puisque son dépôt initial valait 300 USD. Cependant, si Sarah avait simplement conservé ses 2 ETH et 150 DAI, leur valeur combinée serait de 450 USD.
Cela illustre la perte impermanente. Bien que la perte de Sarah soit relativement faible en raison du montant initial du dépôt, il est important de noter que la perte impermanente peut entraîner des pertes importantes, affectant potentiellement une part significative du dépôt initial.
Cela illustre la perte impermanente. Bien que la perte de Sarah soit relativement faible en raison du montant initial du dépôt, il est important de noter que la perte impermanente peut entraîner des pertes importantes, affectant potentiellement une part significative du dépôt initial.
Il convient de mentionner que cet exemple ne tient pas compte des frais de trading que Sarah aurait gagnés en fournissant des liquidités. Dans de nombreux cas, ces frais peuvent compenser les pertes et rendre la fourniture de liquidités rentable. Néanmoins, il est crucial de comprendre la perte impermanente avant de s'engager dans la fourniture de liquidités au sein d'un protocole DeFi.
Estimer la perte impermanente
Pour mieux saisir la perte impermanente, analysons son impact sur des actifs dans un pool à l'aide d'un graphique. Il est important de noter que ce graphique ne prend pas en compte les frais gagnés en fournissant des liquidités.
Voici un résumé des pertes comparées à la simple conservation :
- Un changement de prix de 1,25x entraîne une perte de 0,6 %.
- Un changement de prix de 1,50x conduit à une perte de 2,0 %.
- Un changement de prix de 1,75x entraîne une perte de 3,8 %.
- Un changement de prix de 2x correspond à une perte de 5,7 %.
- Un changement de prix de 3x implique une perte de 13,4 %.
- Un changement de prix de 4x cause une perte de 20,0 %.
- Un changement de prix de 5x entraîne une perte de 25,5 %.
Il est important de comprendre que la perte impermanente se produit indépendamment de la direction du changement de prix. La perte impermanente ne considère que le ratio de prix par rapport au moment du dépôt.
Risques de la fourniture de liquidités dans les AMM
La perte impermanente, malgré son nom, n'est pas une défaillance temporaire. Une fois que vous retirez vos coins d'un pool de liquidité, les pertes deviennent permanentes. Bien que les frais que vous gagnez puissent aider à compenser ces pertes, il est important d'être prudent lorsque vous déposez des fonds dans un automated market maker (AMM). Les différents pools de liquidité varient dans leur exposition à la perte impermanente, et les pools comportant des actifs plus volatils présentent un risque plus élevé. Pour atténuer les pertes potentielles, envisagez de commencer par un dépôt modeste pour évaluer les rendements attendus avant d'engager un montant plus important.
Lorsque vous interagissez avec des AMM, il est crucial de choisir des plateformes bien établies et soigneusement testées. Dans l'espace DeFi, il est relativement facile de créer des versions modifiées d'AMM existants. Cependant, ces forks peuvent introduire des bugs ou d'autres vulnérabilités susceptibles de bloquer vos fonds indéfiniment. Méfiez-vous des pools de liquidité qui promettent des rendements exceptionnellement élevés, car ils s'accompagnent souvent de compromis et de risques accrus. Prioriser la fiabilité et la sécurité aidera à garantir une expérience plus sereine lors de la fourniture de liquidités.
Conclusion
Lorsque vous participez aux AMM et fournissez des liquidités, il est crucial de maîtriser le concept de perte impermanente. En termes simples, la perte impermanente survient lorsque le prix des actifs dans le pool de liquidité fluctue après le dépôt. Cela expose les fournisseurs de liquidité à des pertes potentielles. Comprendre la perte impermanente est essentiel pour quiconque souhaite s'engager avec des AMM et s'assurer qu'il connaît les risques impliqués.