Qu'est-ce que la période de règlement ?
La période de règlement des opérations correspond à la durée entre la date de l'ordre et la date de règlement. La SEC a établi des règles pour réguler le processus de négociation, y compris des directives sur la date de règlement. En mars 2017, la SEC a réduit la période de règlement à T+2. À partir de mai 2024, la période de règlement sera encore réduite à T+1, ce qui signifie que le règlement interviendra un jour ouvrable après l'exécution de l'ordre.
Principes de base
La période de règlement dans le secteur des valeurs mobilières désigne l'intervalle entre la date de l'opération et la date de règlement. C'est la durée pendant laquelle l'acheteur paie les titres et le vendeur les livre. Une fois la période de règlement terminée, l'acheteur devient le détenteur officiel du titre.
Brève histoire
En 1975, le Congrès a chargé la SEC d'établir un système national de compensation et de règlement des transactions sur titres, conformément à l'article 17A du Securities Exchange Act de 1934. En conséquence, la SEC a créé des règles pour encadrer le processus de négociation, y compris le cycle de règlement. À l'origine, la période de règlement laissait le temps aux acheteurs et aux vendeurs de remettre en main propre les certificats d'actions ou l'argent à leurs courtiers respectifs pour finaliser la transaction.
Aujourd'hui, malgré les transferts d'argent instantanés, la période de règlement subsiste pour la commodité des traders, des courtiers et des investisseurs. Les courtiers en ligne exigent désormais que les traders disposent de fonds suffisants sur leurs comptes avant d'acheter des actions. De plus, le secteur s'est éloigné des certificats d'actions papier au profit de systèmes d'enregistrement électronique (book-entry) pour consigner la propriété et les transactions. Cette transition vers les opérations électroniques est appuyée par des relevés de compte, les certificats physiques devenant de plus en plus rares.
Évolution de la période de règlement
La période de règlement des transactions sur titres a évolué. À l'origine, elle était de cinq jours. Cependant, en 1993, la SEC l'a réduite à trois jours ouvrables, connue sous le nom de T+3. Cela signifie que si vous vendiez des actions le lundi, la transaction se réglerait le jeudi. La période de trois jours était pratique à une époque où espèces, chèques et certificats papier circulaient par courrier.
À l'ère de la numérisation
Récemment, les progrès technologiques et les changements dans le secteur financier ont entraîné une réduction de la période de règlement des transactions sur titres. La période de règlement, auparavant fixée à trois jours (T+3), a été réduite à deux jours (T+2). Ce changement a été mis en œuvre par les autorités réglementaires pour s'adapter au rythme accéléré des transactions modernes et pour mieux gérer les risques de marché et de crédit. En conséquence, la plupart des transactions se règlent désormais en deux jours ouvrables après la date de l'opération, ce qui permet un traitement plus rapide et plus efficace sur les marchés financiers.
Dates de règlement T+2
Voici un exemple représentatif des dates de règlement T+2 de la SEC pour différents titres. Si vous avez des questions pour savoir si une opération spécifique relève du cycle T+2, il est préférable de consulter votre courtier. De plus, si vous disposez d'un compte sur marge, vérifiez auprès de votre courtier comment le nouveau cycle de règlement peut affecter votre accord de marge.
- Certificats de dépôt (CD): même jour
- Billets de trésorerie: même jour
- Actions américaines: deux jours ouvrables
- Obligations d'entreprise: deux jours ouvrables
- Obligations municipales: deux jours ouvrables
- Titres d'État: jour ouvrable suivant
- Options: jour ouvrable suivant
- Forex au comptant (FX): deux jours ouvrables
Et ensuite ?
La décision de la SEC en février 2023 a été de raccourcir le cycle de règlement de la plupart des titres, passant de T+2 à T+1. Cela signifie que les opérations passées le lundi devraient désormais être réglées le mardi. Lors de la frénésie d'achat de « meme stocks » en 2021, les courtiers ont subi des pressions pour augmenter leurs dépôts auprès des chambres de compensation en attendant le règlement des opérations dans le cycle T+2. En conséquence, certains courtiers, comme Robinhood, ont dû restreindre les achats de certains titres. Pour éviter des situations similaires à l'avenir, la décision de la SEC d'appliquer le cycle T+1 à partir du 28 mai 2024 vise à accélérer les règlements et à réduire ces problèmes.
Conclusion
La période de règlement est un aspect crucial du négoce des titres, et la SEC a établi des règles pour encadrer le processus. Au fil du temps, la période de règlement a évolué, passant de cinq jours à T+2, et à partir de mai 2024, elle sera encore réduite à T+1. Ce changement devrait accélérer les règlements et permettre de mieux traiter les risques de marché et de crédit.