Qu'est-ce que le Performance Index Paper (PIP) ?
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Qu'est-ce que le Performance Index Paper (PIP) ?

Alice Cooper · 16 septembre 2025 · 4m ·

Le Performance Index Paper (PIP) est un type de papier commercial à court terme qui implique le paiement et la réception d'intérêts dans une devise dont la valeur fluctue par rapport à une autre devise. Le taux de change entre la devise de base et la devise de contrepartie détermine les taux d'intérêt de ces papiers commerciaux. Le PIP est essentiellement une forme de papier commercial qui fonctionne de manière similaire à un swap cross-currency et peut être utilisé comme moyen de couverture contre les risques de change potentiels.

Notions de base

Le Performance Index Paper (PIP) désigne une forme de papier commercial à court terme. La caractéristique distinctive de ce papier est que son taux d'intérêt est exprimé et versé dans une devise dont la valorisation dépend des fluctuations de valeur d'une autre devise.

Exploration du Performance Index Paper 

Les taux d'intérêt du Performance Index Paper reposent sur le taux de change entre une devise de base et une devise de contrepartie. Les PIP sont des produits financiers structurés qui peuvent être personnalisés pour s'adapter aux besoins spécifiques d'une entreprise, mais exigent généralement des seuils minimums élevés.

Le Performance Index Paper sert d'itération du papier commercial du swap cross-currency, offrant un moyen de réduire le risque de change. Par exemple, un grand exportateur américain craignant la dépréciation de l'euro par rapport au dollar peut recourir à un PIP pour se prémunir contre le risque de baisse de l'euro.

Un swap cross-currency, également appelé currency coupon swap ou swap combiné de taux d'intérêt et de devise (CIRCUS), consiste en une partie effectuant des paiements à taux fixe et l'autre des paiements à taux variable. Ces swaps impliquent la conversion d'un prêt à taux fixe, généralement libellé dans une devise, en un prêt à taux variable libellé dans une autre devise. Cet instrument financier est généralement utilisé lorsque deux devises ne disposent pas de marchés de swap actifs.

Les entreprises et les institutions utilisent les swaps cross-currency pour se protéger contre les incertitudes liées aux devises et aux taux d'intérêt tout en alignant les flux de trésorerie issus des actifs et des passifs. Ces swaps constituent un excellent mécanisme de couverture pour les opérations de prêt, car leurs termes peuvent s'harmoniser avec les caractéristiques du prêt sous-jacent. Impliquant généralement deux contreparties et une institution financière facilitatrice, les multinationales exploitent ces instruments tant pour des positions spéculatives que pour la couverture, en particulier dans des devises dépourvues de marchés de swap robustes. Les fluctuations des devises et des taux d'intérêt dans les monnaies et pays concernés influencent fortement les résultats de ces swaps.

Autres swaps de devises liés

Une autre forme de swap de devises correspond à un simple accord d'échange de devises entre deux parties. Cet accord consiste à échanger les paiements de principal et d'intérêts d'un prêt dans une devise contre les paiements de principal et d'intérêts d'un prêt d'une valeur équivalente dans une autre devise. Il est notable qu'au cours de la tourmente économique liée à la Grande Récession de 2008, le Federal Reserve System (FRS) a étendu ces swaps à plusieurs pays en développement.

En 1981, la Banque mondiale a été pionnière dans le concept des swaps de devises. Ces swaps polyvalents peuvent couvrir des prêts dont la durée peut s'étendre jusqu'à une décennie. Les swaps de devises se distinguent notamment des swaps de taux d'intérêt par l'échange des principaux. Dans un swap de devises, chaque partie continue de payer des intérêts sur les sommes principales échangées jusqu'à l'échéance du prêt. À l'échéance, les taux prédéterminés initiaux régissent l'échange des sommes principales, atténuant ainsi le risque de transaction lié aux taux au comptant.

Conclusion

Le Performance Index Paper est un papier commercial à court terme unique qui offre un moyen flexible de gérer le risque de change en s'appuyant sur les taux de change. Il fonctionne comme une itération du papier commercial du swap cross-currency, permettant aux entreprises de l'adapter à leurs besoins spécifiques. Les swaps cross-currency, quant à eux, jouent un rôle crucial dans l'atténuation des incertitudes liées aux devises et aux taux d'intérêt pour les entreprises et les institutions. Ils servent d'outils polyvalents pour harmoniser les flux de trésorerie et couvrir les opérations de prêt. De plus, les accords simples d'échange de devises et les swaps de devises à plus long terme ont contribué à l'évolution de ces instruments financiers. En fin de compte, ces instruments offrent des solutions précieuses pour naviguer dans le monde complexe de la finance mondiale et de la gestion des risques.

Performance Index Paper (PIP)
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