Qu'est-ce que le ratio EV/2P?

Pour les analystes, il est essentiel de comprendre la capacité d'une entreprise à soutenir ses activités et sa croissance grâce à ses ressources. L'un des moyens d'évaluer cette capacité est de comparer la valeur de l'entreprise aux réserves prouvées et probables. Cet indicateur est particulièrement important dans le secteur du pétrole et du gaz, où le ratio VE/2P est utilisé pour déterminer la valeur d'une entreprise. Le ratio VE/2P est calculé en divisant la valeur d'entreprise (VE) par les réserves prouvées et probables (2P). Il est essentiel de comparer le ratio VE/2P d'une entreprise à ceux d'entreprises similaires et à ses valeurs historiques pour prendre des décisions d'investissement éclairées.

Les Principes de Base

Le ratio VE/2P est une mesure fondamentale pour évaluer la valeur des entreprises pétrolières et gazières. Il est obtenu en divisant la valeur de l'entreprise (VE) par les réserves prouvées et probables (2P), la VE représentant la valeur globale de l'entreprise. Les réserves 2P concernent les réserves d'énergie récupérables anticipées, comme le pétrole.

La formule du ratio VE/2P 

EV/2P = Valeur de l'entreprise / Réserves 2P

Ici:

• Les Réserves 2P = Total des réserves prouvées et probables
• La Valeur de l'entreprise=MC+Dette totale-TC
• MC=La Capitalisation du marché
• TC=Total de la trésorerie et des équivalents de trésorerie

Dans cette équation, les réserves 2P englobent l'ensemble des réserves prouvées et probables. Les réserves prouvées ont de fortes chances d'être récupérées, tandis que les réserves probables sont légèrement moins sûres que les réserves prouvées. La valeur combinée des réserves prouvées et probables est représentée par 2P.

Pour calculer le ratio EV/2P:

1. Obtenez ou calculez la valeur d'entreprise (VE) de la société. Calculez-la en combinant la capitalisation boursière (CM) et l'endettement total, tout en soustrayant les liquidités totales.
2. Substituer la valeur EV au numérateur.
3. Substituer la valeur des réserves 2P au dénominateur et la diviser par EV.

Comprendre le ratio EV/2P: Découvrir l'évaluation des compagnies pétrolières et gazières

Le ratio EV/2P, qui compare la valeur de l'entreprise aux réserves prouvées et probables, offre des indications précieuses aux analystes qui évaluent le soutien opérationnel et la croissance d'une entreprise à partir de ses ressources. Cependant, il est préférable de ne pas se fier uniquement à ce ratio en raison de la diversité des types de réserves. Il s'agit néanmoins d'un indicateur important lorsque les informations sur les flux de trésorerie sont limitées.

Les réserves sont classées en réserves prouvées (1P), probables (P50) ou possibles, la combinaison des réserves prouvées et probables étant appelée 2P. Le ratio EV/2P, qui indique une prime pour le pétrole contenu dans les réserves, aide à identifier la sous-évaluation ou la surévaluation potentielle d'une entreprise.

Comparable aux ratios d'évaluation courants tels que la valeur d'entreprise ou le ratio C/B, le ratio VE/2P fournit une perspective multiple de la valeur d'une entreprise par rapport à ses bénéfices ou à ses actifs. L'analyse de ce ratio par rapport aux pairs et aux tendances historiques aide les investisseurs à discerner le statut de l'évaluation d'une entreprise : sous-évaluée, surévaluée ou équitablement évaluée.

L'illustration du ratio EV/2P: Un scénario numérique

Prenons le cas d'une compagnie pétrolière dont la valeur d'entreprise est de 2 milliards de dollars et dont les réserves prouvées et probables s'élèvent à 100 millions de barils:

EV/2P=$2 Billion / $100 Million=20

Il en résulte un ratio EV/2P de 20, ce qui correspond à un multiple de 20 pour la société. En substance, la société est évaluée à 20 fois sa valeur d'entreprise par rapport aux réserves 2P. Toutefois, pour déterminer si ce multiple est élevé, faible ou équitable, il faut procéder à une analyse comparative avec d'autres compagnies pétrolières du même secteur.

La Comparaison des Ratios de Valeur de l'entreprise: EV/2P vs. EV/EBITDA

Le multiple d'entreprise, souvent mesuré comme le rapport entre la valeur de l'entreprise (VE) et le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA), est un indicateur important dans le paysage financier. Il mesure la valeur d'une entreprise sans tenir compte des dettes, offrant ainsi une perspective claire de son évaluation.

En revanche, le ratio VE/2P, tout en utilisant la valeur de l'entreprise dans son calcul, diverge en incorporant les réserves prouvées et probables (2P) plutôt que l'EBITDA. Ce ratio revêt une importance particulière dans l'évaluation des perspectives de croissance potentielle des compagnies pétrolières, en s'appuyant sur la récupération probable de ces réserves pour évaluer les perspectives d'avenir d'une compagnie.

Comprendre les contraintes du ratio EV/2P

Le ratio VE/2P incorpore la totalité de la dette dans son calcul, s'alignant ainsi sur l'approche globale de la valeur de l'entreprise. Les entreprises pétrolières sont souvent lourdement endettées, une pratique habituelle dans ce secteur, utilisée pour financer diverses nécessités telles que les plates-formes pétrolières, l'équipement et les dépenses d'exploration. Par conséquent, ce surplus de dettes tend à augmenter considérablement l'évaluation de la valeur d'entreprise des compagnies pétrolières par rapport aux industries moins endettées. Les investisseurs doivent faire preuve de discernement, en étant conscients de la composition distincte du capital qui prévaut dans les entreprises pétrolières et gazières, en particulier lorsqu'ils appliquent des mesures d'évaluation telles que le ratio VE/2P.

La Conclusion de l'accord

Le ratio EV/2P est un outil essentiel pour évaluer la valeur des entreprises pétrolières et gazières. Il fournit aux analystes des informations essentielles pour comprendre la capacité d'une entreprise à soutenir ses activités et sa croissance avec ses ressources. Bien que ce ratio soit précieux, il ne doit pas être le seul critère de décision en raison des variations dans les types de réserves. En comparant le ratio EV/2P d'une entreprise avec ses pairs et les données historiques, les investisseurs peuvent mieux évaluer son statut de valorisation. Le scénario numérique illustre le fonctionnement de ce ratio, mais une analyse comparative avec les pairs du secteur est essentielle pour une évaluation complète. Enfin, il est important de tenir compte des structures d'endettement propres à l'industrie pétrolière et gazière lors de l'interprétation du ratio EV/2P.