Qu'est-ce que le rendement ?
Le rendement est un pourcentage qui mesure le retour sur un investissement sur une période donnée. Cet indicateur inclut les augmentations de prix et les dividendes versés, calculé comme le rendement net réalisé divisé par le montant investi. On associe souvent des rendements plus élevés à un risque plus faible et à un revenu supérieur, mais ce n'est pas toujours le cas. Par exemple, un rendement élevé peut être trompeur s'il résulte d'une baisse du cours de l'action et d'une hausse du rendement du dividende.
Basics
Le terme "rendement" englobe les retours accumulés et réalisés d'un investissement pendant une période définie. Il se présente sous la forme d'un pourcentage dérivé du capital investi, de la valeur de marché courante ou de la valeur nominale du titre. Le rendement désigne les gains d'intérêts ou les dividendes perçus en détenant un titre particulier. Les rendements peuvent être classés comme reconnus ou anticipés, selon la stabilité ou la variabilité de l'évaluation du titre.
Formule de calcul du rendement
La formule de détermination du rendement représente les flux de trésorerie générés par un investisseur en fonction du montant investi dans un titre. Bien qu'elle soit généralement calculée annuellement, des variantes trimestrielles et mensuelles sont également courantes. Il est crucial de distinguer le rendement du rendement total, ce dernier offrant une évaluation plus complète de la performance globale de l'investissement. L'équation du rendement est la suivante:
Rendement = Rendement net réalisé / Montant principal
Pour illustrer, les gains et retours des investissements en actions se manifestent de deux manières principales. Premièrement, il peut y avoir une appréciation du prix, où un investisseur achète une action à 100 $ l'unité et la vend à 120 $ après un an. Deuxièmement, l'action peut verser des dividendes, par exemple 2 $ par action sur l'année. Le rendement se calcule en ajoutant l'appréciation du cours de l'action et les dividendes versés, puis en divisant par le prix d'achat initial. Appliqué à l'exemple, on obtient:
($20 + $2) / $100 = 0.22, soit 22%
Analyse du rendement
L'importance du rendement réside dans sa capacité à révéler la faculté d'un investisseur à extraire des flux de trésorerie significatifs de ses placements. Un rendement plus élevé est souvent interprété comme un signe de risque réduit et d'un potentiel de revenu accru. Néanmoins, il est essentiel de rester prudent lors des calculs et de comprendre les subtilités impliquées. Des valeurs de rendement élevées peuvent provenir d'une baisse de la valeur de marché du titre, réduisant le dénominateur de la formule et gonflant le rendement, même si la valorisation du titre diminue.
Si les dividendes sont privilégiés par de nombreux investisseurs, la vigilance vis-à-vis des rendements reste primordiale. Des rendements excessifs peuvent indiquer une chute du cours de l'action ou des distributions de dividendes exceptionnellement élevées. Quand les bénéfices d'une entreprise augmentent, cela peut conduire à des distributions de dividendes et à des cours plus élevés. Une hausse harmonieuse ou progressive du rendement est attendue avec des dividendes et des cours en hausse. À l'inverse, une forte hausse du rendement sans augmentation simultanée du cours de l'action peut suggérer que l'entreprise distribue des dividendes sans croissance correspondante des bénéfices, signalant d'éventuels problèmes de trésorerie à court terme.
Différents types de rendement en finance
Les investissements présentent différents types de rendement, selon le titre, la durée de l'investissement et le montant du retour.
Rendement des actions
- Rendement au coût = (Augmentation du prix + Dividendes versés) / Prix d'achat
Par exemple, si un investisseur a réalisé un gain de 20 $ (soit la différence entre le prix de vente de 120 $ et le prix d'achat de 100 $) en raison de la hausse du prix d'une action, et a également reçu un dividende de 2 $ de la même société, le rendement total de l'investissement revient à ($20 + $2) / $100 = 0.22, soit 22 %.
- Rendement courant = (Augmentation du prix + Dividende versé) / Prix courant
Par exemple, le rendement courant s'élève à ($20 + $2) / $120 = 0.1833, soit 18,33 %. Quand le cours d'une action augmente, le rendement diminue en raison de la relation inverse entre rendement et cours.
Rendement des obligations
Le rendement des obligations à paiement d'intérêts annuel peut être calculé comme le rendement nominal :
- Rendement nominal = (Intérêt annuel perçu / Valeur nominale de l'obligation)
Par exemple, si une obligation d'État d'une valeur nominale de $1,000 arrive à échéance dans un an et verse 5 % d'intérêt annuel, son rendement se calcule :
$50 / $1,000 = 0.05 ou 5 %.
Cependant, une obligation à taux variable verse des intérêts variables pendant sa durée, ce qui signifie que son rendement évoluera selon le taux d'intérêt applicable à différents moments. Par exemple, si une obligation verse un intérêt basé sur le rendement du Trésor à 10 ans plus 2 %, son intérêt effectif sera de 3 % lorsque le rendement du Trésor à 10 ans est de 1 %. En revanche, si le rendement du Trésor à 10 ans passe à 2 % après quelques mois, l'intérêt applicable de l'obligation passera alors à 4 %.
De même, les intérêts reçus sur une obligation indexée varieront en fonction des fluctuations de la valeur de l'indice. Les paiements d'intérêts d'une obligation indexée sont ajustés en fonction d'un indice, tel que l'indice des prix à la consommation (IPC).
Mesures de rendement obligataire
- Yield to Maturity (YTM) : YTM, une mesure distincte, estime le rendement total annualisé si une obligation est détenue jusqu'à son échéance. À la différence du rendement nominal, qui varie chaque année, le YTM représente un rendement moyen constant sur la durée de détention de l'obligation.
- Yield to Worst (YTW) : YTW mesure le rendement obligataire le plus faible possible sans risque de défaut. Il calcule le rendement dans des scénarios défavorables, en tenant compte de clauses comme les remboursements anticipés, les rappels ou les fonds d'amortissement, garantissant que les revenus respectent certaines exigences.
- Yield to Call (YTC) : le YTC, lié aux obligations remboursables par l'émetteur avant l'échéance, indique le rendement de l'obligation à la date d'appel. Il est déterminé par les paiements d'intérêts, le prix de marché et la durée jusqu'à la date d'appel, reflétant le montant des intérêts sur cette période.
- Rendement équivalent après impôt (TEY) pour les obligations municipales : le TEY ajuste les rendements imposables afin de les comparer aux rendements exonérés d'impôt des obligations municipales en fonction de la tranche fiscale de l'investisseur.
- Norme réglementaire (SEC Yield) : introduite par la Securities and Exchange Commission (SEC), la SEC Yield standardise les comparaisons de fonds obligataires en prenant en compte les frais associés.
- Rendement d'un fonds commun : représentant le rendement net de revenu d'un fonds, il se calcule en divisant le paiement de distribution annuel par la valeur de la part du fonds. Le rendement varie avec les changements quotidiens de la valeur nette d'inventaire et de la valeur de marché.
Au-delà des placements, les calculs de rendement s'étendent aux projets commerciaux, quantifiant le retour sur le capital investi.
Conclusion
Le rendement est une mesure essentielle qui quantifie le retour sur investissement sur une période donnée. Qu'il s'agisse d'évaluer les rendements des actions ou des obligations, les calculs complexes et la diversité des indicateurs fournissent des éclairages sur la performance des placements. L'association de rendements plus élevés à un risque moindre et à des revenus accrus nécessite une analyse nuancée, en tenant compte de l'impact potentiel des fluctuations du marché. Avec des types de rendement variés en finance, du YTM prévoyant des retours annualisés au YTW garantissant une résilience dans des scénarios défavorables, le paysage financier exige une évaluation minutieuse. Les normes réglementaires comme la SEC Yield et l'adaptabilité des entreprises, émetteurs et gestionnaires de fonds dans le reporting des rendements soulignent davantage le caractère multifacette de cette mesure financière.