Qu'est-ce que l'Intermarket Trading System (ITS) ?

L'Intermarket Trading System (ITS) était un réseau électronique reliant neuf bourses américaines, permettant aux courtiers et aux teneurs de marché de trouver et d'exécuter les meilleurs prix disponibles. Il a commencé en 1978 mais a été progressivement supprimé à partir de 2000, Nasdaq se retirant en 2006. Le départ de Nasdaq a facilité l'adoption de technologies plus avancées, telles que le réseau de communications électroniques (ECN), conduisant à la création du Nasdaq Market Center Execution System.

Principes de base

L'Intermarket Trading System, réseau électronique pionnier dans le monde de la finance, a transformé le paysage du trading d'actions. Ce système servait de lien essentiel en reliant les parquets de neuf bourses américaines de premier plan. En offrant une plateforme unifiée, l'ITS permettait aux courtiers et aux teneurs de marché de ces bourses de localiser et d'exécuter efficacement des ordres aux meilleurs prix disponibles.

Bourses interconnectées par l'ITS

L'ITS interconnectait un ensemble important de places boursières, notamment :

• New York Stock Exchange (NYSE)
• American Stock Exchange
• Boston Stock Exchange
• Chicago Stock Exchange
• Cincinnati Stock Exchange
• Pacific Stock Exchange
• Philadelphia Stock Exchange
• Cboe Options Exchange (Cboe)
• National Association of Securities Dealers (NASD)

Cette interconnexion supprimait la nécessité pour un courtier d'une bourse de router ses ordres via des courtiers d'autres bourses. Un tel système révolutionnaire était essentiel pour rationaliser les processus de négociation, optimiser l'efficacité et permettre aux intervenants de saisir rapidement les opportunités.

Bref historique

L'année 1978 a marqué la naissance de l'ITS. À cette époque, le trading reposait principalement sur des processus manuels exécutés par des opérateurs présents physiquement sur des parquets animés. L'ITS est cependant apparu comme un annonciateur du changement, suggérant l'avenir numérique des marchés financiers.

Bien que l'ITS ait été une innovation majeure à son époque, sa pertinence a progressivement diminué. En 2000, le NYSE a pris la décision importante de cesser d'utiliser l'ITS vieillissant. Ce choix a marqué le début du déclin de l'ITS, signalant l'inéluctabilité du changement dans le domaine de la technologie financière.

La sortie la plus notable du partenariat ITS est survenue en 2006, lorsque Nasdaq, un acteur majeur des marchés financiers, a choisi de se retirer. Nasdaq a estimé que la technologie de l'ITS était obsolète et incompatible avec une bourse fonctionnant sans parquet physique.

Le saut technologique de Nasdaq

Le retrait de Nasdaq de l'ITS n'a pas été seulement une décision stratégique, mais un saut technologique. C'était une déclaration que l'avenir du trading se trouvait dans des systèmes plus avancés. Nasdaq a cité le caractère obsolète de l'ITS et a plaidé pour un système privé plus techniquement abouti.

Cette décision s'est parfaitement conjuguée à l'acquisition par Nasdaq de Brut LLC, une entreprise exploitant un ECN. La nouvelle possession d'un ECN a marqué un tournant dans le parcours technologique de Nasdaq. Cet ECN privé a permis à Nasdaq d'affiner indépendamment sa technologie et ses systèmes de routage d'ordres, sans dépendre de l'approbation d'autres bourses.

L'ECN de Nasdaq

Avec l'ITS relégué au passé, Nasdaq a investi dans la construction d'une plateforme robuste centrée sur son ECN. L'ECN a facilité la communication et le trading en accès ouvert, marquant un changement fondamental dans le fonctionnement des marchés financiers. L'ECN de Nasdaq n'était pas une entité isolée ; il était étroitement lié à d'autres centres de marché traitant des titres Nasdaq et à diverses bourses nationales, y compris le NYSE.

Pour renforcer encore sa position, Nasdaq a intégré son système ECN à d'autres outils comme SuperMontage et INET. Cette fusion a donné naissance à un système complet aujourd'hui connu sous le nom de Nasdaq Market Center Execution System.

Conclusion

L'Intermarket Trading System a été une force révolutionnaire dans le monde du trading d'actions, reliant neuf bourses américaines et rationalisant le processus de négociation. Cependant, à mesure que la technologie progressait, l'ITS est devenu obsolète, entraînant son retrait progressif. Le départ de Nasdaq de l'ITS a marqué un tournant, Nasdaq adoptant des technologies plus avancées, en particulier les réseaux de communications électroniques, qui ont joué un rôle central dans la formation du paysage moderne des marchés financiers. Aujourd'hui, le Nasdaq Market Center Execution System illustre la nature en constante évolution et orientée technologie du secteur financier.