L'équivalence de rendement est le taux d'intérêt d'un titre imposable qui produirait un rendement équivalent à celui d'un titre exonéré d'impôt, et vice versa. Ce concept est important pour les investisseurs en obligations municipales qui souhaitent déterminer si les avantages fiscaux de leurs titres compenseront les rendements généralement plus faibles par rapport à des titres imposables similaires. Il est crucial que les investisseurs prennent en compte les taux d'imposition actuels lorsqu'ils calculent l'équivalence de rendement entre investissements exonérés d'impôt et imposables.
Principes de base
Le concept d'équivalence de rendement concerne le taux d'intérêt associé à un titre imposable, visant à produire des rendements comparables à ceux d'un titre exonéré d'impôt et inversement.
Parité de rendement dans la prise de décision d'investissement
L'équivalence de rendement joue un rôle central pour les investisseurs en obligations municipales. Elle sert de référence essentielle pour évaluer si les avantages fiscaux des obligations municipales peuvent compenser leurs rendements généralement inférieurs par rapport à des titres imposables de durée similaire. Les investisseurs utilisent souvent l'équivalence de rendement pour déterminer si les placements exonérés d'impôt offrent un rendement net supérieur à celui des placements imposables.
L'équivalence de rendement peut être déterminée à l'aide des formules suivantes :
Équivalence du rendement imposable = (Rendement exonéré) / (1−Taux d'imposition)
et
Équivalence du rendement exonéré = Rendement imposable × (1−Taux d'imposition)
Pour calculer l'équivalence de rendement entre titres exonérés et imposables, commencez par diviser le rendement exonéré de l'obligation par le résultat de 1 moins le taux d'imposition de l'investisseur. Par exemple, si vous envisagez d'investir dans une obligation municipale exonérée à 6 % et que vous voulez connaître le taux exigé d'une obligation d'entreprise imposable pour obtenir un rendement équivalent, et que votre taux d'imposition est de 24 %, effectuez le calcul suivant : 1 - 0,24 = 0,76. Ensuite, divisez le rendement exonéré, soit 6 %, par 0,76, ce qui donne 7,9 %.
Ce calcul indique que, pour égaler le rendement de 6 % de l'investissement exonéré, un rendement de 7,9 % est nécessaire pour votre placement imposable. Inversement, si vous vous situez dans la tranche d'imposition à 35 %, atteindre un rendement équivalent de 6 % sur votre investissement municipal nécessiterait un rendement de 9,2 % sur votre obligation d'entreprise.
Inversement, si vous connaissez votre taux de rendement imposable, vous pouvez calculer le taux correspondant pour un investissement exonéré en multipliant le taux imposable par la quantité obtenue en soustrayant votre taux d'imposition de un. Par exemple, si votre rendement imposable est de 6 % et que votre taux d'imposition est de 24 %, vous auriez besoin d'un rendement exonéré de 4,6 % pour atteindre le même rendement après impôt qu'un titre imposable.
Taux marginaux d'imposition révisés
Le Tax Cuts and Jobs Act, promulgué fin 2017, a entraîné des modifications significatives des taux marginaux et des tranches de revenus à partir de 2018. Les taux marginaux représentent le pourcentage d'imposition appliqué à chaque dollar supplémentaire de revenu. À mesure que ces taux augmentent, les contribuables conservent une part moindre de chaque nouveau dollar gagné comparé aux dollars gagnés précédemment.
Les systèmes fiscaux à taux marginaux appliquent des taux différents à divers paliers de revenu. Le taux augmente en fonction du niveau de revenu, appliquant plusieurs taux selon la grille des taux marginaux. Il est impératif de prendre en compte ces nouveaux taux lors du calcul de l'équivalence de rendement entre investissements exonérés et imposables, et de les intégrer dans les équations d'équivalence.
Conclusion
L'équivalence de rendement est essentielle pour équilibrer investissements imposables et exonérés tout en tenant compte des taux d'imposition actuels. Le Tax Cuts and Jobs Act de 2017 a modifié les taux et les tranches d'imposition, soulignant l'importance d'intégrer ces changements lors du calcul de l'équivalence de rendement. Cette compréhension est clé pour prendre des décisions d'investissement éclairées dans un contexte économique en évolution.