Les obligations fiscales illimitées sont un type d'obligations municipales garanties par la pleine foi et le crédit d'un gouvernement. Le gouvernement émetteur peut prélever des impôts sans limite jusqu'au remboursement de la dette. Ces obligations ont généralement des notations de crédit plus élevées et offrent des rendements plus faibles comparés à d'autres obligations municipales comparables de même échéance. La création d'obligations fiscales illimitées requiert l'approbation des contribuables par vote, ce qui indique une demande pour ces titres.
Principes de base
Les obligations municipales soutenues par une garantie fiscale illimitée sont assurées par l'engagement fiscal indéfectible d'une autorité gouvernementale, lui permettant d'imposer des taxes jusqu'au règlement complet de la dette. Le remboursement de ces obligations dépend de la capacité de l'émetteur à prélever des impôts auprès de ses administrés. Par conséquent, une collectivité locale peut augmenter les taxes foncières afin de satisfaire correctement ses engagements et responsabilités financières.
Exploration des obligations fiscales illimitées
Les obligations fiscales illimitées, souvent appelées obligations générales (OG, ou GO en anglais), constituent une catégorie d'obligations garanties par l'impôt. Ces titres sont un outil de financement utilisé par les gouvernements locaux pour créer des flux de revenus destinés à financer des infrastructures publiques telles que routes, parcs, équipements et ponts.
Dans l'univers des OG, il existe également des obligations adossées aux revenus. Ces obligations tirent leur soutien de flux de revenus générés par des projets comme les ponts à péage, les autoroutes, les stades locaux et les services publics essentiels tels que les fournisseurs d'eau, d'assainissement et d'électricité. Il est important de noter que la capacité fiscale d'une OG spécifique peut être limitée ou illimitée.
Obligations fiscales illimitées vs obligations fiscales limitées
Les obligations fiscales illimitées exercent l'autorité fiscale totale de l'émetteur, mobilisant les taxes foncières, les taxes de vente, les prélèvements spéciaux et diverses sources de revenus pour le remboursement du principal et le paiement des intérêts. En revanche, les obligations à taxe limitée fonctionnent avec une autorité fiscale restreinte. Par exemple, une obligation municipale peut être garantie par la taxe foncière d'une commune, soumise à un taux d'imposition maximal.
En principe, les émetteurs d'obligations fiscales illimitées disposent d'un potentiel illimité de hausse des impôts. Cependant, en pratique, augmenter significativement les impôts peut être difficile. Les analystes de crédit évaluent la capacité de l'émetteur à appliquer des pénalités et à recouvrer les impôts en retard, ce qui influence les notations. Par conséquent, les obligations fiscales illimitées ont tendance à bénéficier de notations de crédit plus élevées et à offrir des rendements inférieurs aux obligations municipales de même échéance.
Historiquement, les obligations municipales fiscales illimitées présentent un risque moindre en raison d'une condition particulière : elles nécessitent l'approbation des électeurs. La demande pour ces obligations est attestée par cette approbation, ce qui signifie un soutien public. L'appui des électeurs indique un mécanisme de financement solide, comportant généralement des actifs suffisants ou une autorité fiscale capable d'assurer le remboursement aux investisseurs. Inversement, les obligations à taxe limitée obligent les gouvernements locaux à augmenter les taxes foncières pour couvrir le service de la dette existante, mais cette augmentation est encadrée par des limites légales.
Conclusion
Les obligations fiscales illimitées, souvent appelées obligations générales (OG), constituent une option d'investissement sûre et fiable parmi les obligations municipales. Ces titres tirent leur solidité de l'autorité fiscale étendue de l'émetteur, incluant les taxes foncières, les taxes de vente et diverses sources de revenus. Leur solvabilité est renforcée par l'exigence d'une approbation électorale, soulignant un solide soutien public et un mécanisme de financement robuste. Par rapport à leurs homologues à taxe limitée, les obligations fiscales illimitées offrent généralement des notations de crédit supérieures et des rendements plus faibles, en faisant un choix attrayant pour les investisseurs averses au risque à la recherche de rendements stables dans la finance municipale.