Qu'est-ce qu'une obligation revertible ?

Une obligation revertible est un type particulier d'obligation convertible d'entreprise. Elle est également connue sous le nom de reverse convertible ou d'obligation convertible inversée et se transforme automatiquement en actions de la société si le cours de l'action sous-jacente tombe en dessous du prix de conversion. En général, ces obligations ont une date d'échéance ou une limite de temps. Si l'obligation atteint sa date d'échéance, elle se convertira soit en actions, soit restera définitivement une obligation.

Les obligations revertibles sont généralement émises par des sociétés risquées qui ne sont pas considérées comme investment-grade. Ces sociétés ont tendance à offrir des taux d'intérêt très élevés sur les obligations revertibles. En revanche, les entreprises stables trouvent difficile d'émettre ces obligations, car la détention d'une de leurs obligations d'entreprise comporte pratiquement peu de risque et les cours de leurs actions ne sont pas censés chuter.

Les bases

Dans les instruments financiers, il existe une option d'investissement singulière, appelée obligation convertible inversée ou simplement « revertible ». Cet instrument est classé comme une obligation convertible mais possède un mécanisme distinctif. Lorsque l'action de la société émettrice subit une baisse et passe en dessous d'un seuil de prix prédéfini, cette obligation se convertit automatiquement en actions ordinaires de la société.

Obligations revertibles : un investissement dynamique

Les obligations revertibles, une catégorie particulière d'obligations d'entreprise, se transforment automatiquement en actions de la société lorsque la valeur de l'action sous-jacente chute sous le seuil de conversion. Ces obligations ont une date d'échéance prédéfinie, à laquelle elles se convertiront en actions ou resteront des obligations. Généralement, les obligations revertibles sont associées à des taux d'intérêt élevés et sont émises par des sociétés classées comme à haut risque et non investment-grade.

Contrairement aux obligations convertibles classiques, où les détenteurs peuvent choisir de convertir en actions mais n'y sont pas obligés, les obligations revertibles fonctionnent différemment. Pour les obligations revertibles, un prix déclencheur spécifique provoque la conversion automatique, traduisant une perception de stabilité réduite de la société sur le marché. Dans de telles circonstances, détenir des actions peut sembler plus judicieux que de conserver des obligations émises par la société, car la liquidité des actions dépasse souvent celle des obligations.

Cependant, en cas de liquidation des actifs de la société, les détenteurs d'obligations bénéficient d'une priorité sur les actionnaires ordinaires. Cette situation peut inciter certains investisseurs à privilégier la détention d'actifs sous forme d'obligations plutôt que d'actions lorsque l'entreprise est en difficulté.

Obligations revertibles : risque élevé, rendement élevé

Les obligations revertibles offrent des taux d'intérêt attractifs, principalement en raison de leur potentiel de conversion en actions de la société, qui peuvent générer des rendements supérieurs mais présentent une volatilité accrue. Cette dynamique convient aux sociétés présentant des profils de risque élevés, dépourvues du statut investment-grade, car elles comportent déjà un risque inhérent justifiant des rendements obligataires plus élevés.

Pour les entreprises plus stables, la possibilité d'offrir des obligations revertibles est limitée. Leurs cours d'action ont tendance à rester stables, rendant le choix entre obligation et action déséquilibré en faveur des obligations plus sûres. Par conséquent, les obligations revertibles sont souvent inadaptées aux grandes entreprises établies.

Conclusion

Les obligations revertibles représentent une catégorie particulière d'obligations convertibles d'entreprise, souvent appelées obligations convertible inversées. Ces instruments financiers se convertissent automatiquement en actions de la société lorsque la valeur de l'action sous-jacente passe sous un seuil prédéfini, et sont généralement assortis d'une date d'échéance. Ces obligations sont le plus souvent associées à des sociétés à haut risque et non investment-grade, offrant des taux d'intérêt attractifs. En revanche, les entreprises stables choisissent rarement ce type d'obligation en raison d'un rapport risque-rendement déséquilibré, leurs cours d'action restant généralement stables. Ainsi, les obligations revertibles peuvent convenir aux projets à haut risque, mais sont moins pertinentes pour les sociétés bien établies et stables.