Les Stablecoins sont des monnaies numériques conçues pour maintenir un prix stable. Elles utilisent un mécanisme de "peg" qui lie leur valeur à un actif particulier ou à un panier d'actifs. Les stablecoins peuvent être garantis par des devises, des crypto-monnaies ou des matières premières, ou non garantis et régulés par des algorithmes. Cependant, le maintien d'une parité stable peut être complexe et vulnérable aux fluctuations du marché. Des exemples historiques, tels que l'UST en 2022, l'USDC et le DAI en 2023, et l'USDR en 2023, ont mis en évidence les difficultés liées au maintien d'une parité stable.
Les Principes de Base
Les Stablecoins représentent une catégorie unique dans le paysage des crypto-monnaies, conçue pour maintenir une évaluation stable au milieu de la volatilité caractéristique du marché. Leur stabilité repose sur le concept de "peg", qui s'apparente à une ancre inébranlable garantissant la valeur. À l'instar des nations qui rattachent leur monnaie à des dénominations étrangères pour atténuer les fluctuations, les stablecoins utilisent des mécanismes analogues. Des exemples marquants tels que l'USDT et le DAI s'efforcent de maintenir une parité de valeur avec le dollar américain, en visant une évaluation constante de 1 dollar.
Que se Passe-t-il lorsqu'un Stablecoin Disparaît ?
Lorsqu'un stablecoin s'écarte de son ancrage établi, il subit un "événement de dépeçage", ce qui signifie qu'il s'écarte de sa valeur prévue. Les stablecoins représentant des volumes d'échange considérables, de tels événements ont des répercussions importantes. Les sections suivantes se penchent sur les incidents historiques de dépegging, mais il convient tout d'abord d'examiner la manière dont les stablecoins maintiennent leur parité.
Comment les Monnaies Stables Maintiennent leur Ancrage
Les stablecoins fonctionnent dans deux cadres principaux: collatéralisé et non collatéralisé.
- Les Stablecoins Collatéralisés: Dans le cas des stablecoins collatéralisés, la valeur est garantie par des actifs tels que des devises, des crypto-monnaies ou des matières premières. Ces stablecoins garantissent un ratio de réserve de un pour un, en sécurisant chaque jeton avec un actif de réserve équivalent. Parmi les exemples, on peut citer FDUSD et USDT (garantis en monnaie fiduciaire), DAI et crvUSD (garantis en crypto-monnaies) et PAX Gold (garantis en matières premières).
- Les Stablecoins non-Collatéralisés: Les stablecoins algorithmiques, dépourvus de support tangible, s'appuient sur des algorithmes et des contrats intelligents pour réguler l'offre de manière dynamique, en alignant les prix sur les valeurs de référence. TerraUSD (UST) est un exemple notable dans cette catégorie.
Malgré les affirmations de collatéralisation totale par les projets de stablecoins, la véracité de ces affirmations varie, ce qui incite à la prudence. En revanche, les stablecoins non collatéralisés, également appelés stablecoins algorithmiques, s'appuient sur des algorithmes programmés et des contrats intelligents pour réguler leur offre de manière dynamique en réponse à la demande du marché, ce qui leur permet de rester proches de leur valeur de référence.
Les Exemples Notables de Dépegging de Stablecoin
Mai 2022 - UST
Le stablecoin UST de Terra a connu un important événement de dépeçage en mai 2022, coïncidant avec le fait que le jeton natif de Terra, LUNA, était la 8e crypto-monnaie la plus importante au monde. Le dépeçage d'UST et de LUNA a entraîné des pertes généralisées dans les projets cryptographiques interconnectés, déclenchant la "contagion cryptographique". D'autres stablecoins, dont l'USDD de Tron et l'USN de Near Protocol, ont également perdu brièvement leur ancrage au cours de cette période.
Mars 2023 - USDC et DAI
L'USDC et la DAI ont été confrontées à des incidents de dépeçage en mars 2023 à la suite de la faillite de trois banques américaines : Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank et Silvergate Bank. La perte de la parité de l'USDC a été exacerbée par la révélation qu'une partie importante de ses réserves de garantie était détenue auprès de la SVB. La DAI a également connu une certaine volatilité en raison de sa dépendance à l'égard des instruments garantis par l'USDC. La stabilité est revenue lorsque la Réserve fédérale est intervenue pour soutenir les créanciers des banques concernées.
Octobre 2023 - USDR
Lancé en 2022 par Tangible, USDR visait à maintenir un ancrage en USD en utilisant un mélange de biens immobiliers tokenisés et de DAI comme collatéral. Malgré des mécanismes tels qu'une fonction de recollatéralisation automatique, l'USDR s'est désolidarisé le 11 octobre 2023, en raison d'un afflux de demandes de rachat qui a épuisé ses réserves de DAI. Avec des biens immobiliers tokenisés illiquides comme garantie restante, il est devenu difficile de répondre aux demandes de rachat, ce qui a provoqué l'incertitude des détenteurs d'USDR. L'utilisation de jetons ERC-721 comme garantie a encore compliqué les rachats en temps voulu.
La Conclusion
Dans le monde en pleine mutation des crypto-monnaies, les stablecoins sont apparus comme un refuge vital pour les investisseurs en quête de stabilité. Néanmoins, des événements passés, tels que les épisodes importants de dépeçage impliquant l'UST et l'USDR, soulignent leur vulnérabilité aux forces économiques externes et aux déficiences structurelles. Compte tenu de la nature dynamique des marchés financiers, il est essentiel d'effectuer des recherches approfondies avant de s'engager dans des activités à risque.