Système d'audit des ordres (OATS) expliqué
Le Order Audit Trail System (OATS) conserve des enregistrements détaillés des transactions sur titres pour faciliter le suivi et l'examen des ordres, notamment en cas d'erreurs de négociation ou de soupçons de manipulation du marché. Les sociétés membres de FINRA sont tenues d'enregistrer et de déclarer les ordres à FINRA dans le cadre des exigences OATS. Il incombe au courtier ou à la société membre traitant les ordres clients de fournir les données OATS à FINRA.
Principes de base
La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a mis en place OATS, un système informatique automatisé. OATS enregistre les informations essentielles sur les ordres, les cotations et les données de transactions associées pour toutes les actions négociées sur le National Market System (NMS), y compris les titres de gré à gré (OTC). Son objectif est de rationaliser le processus de suivi et d'audit des ordres, depuis leur réception jusqu'à leur exécution finale ou leur annulation.
Qu'est-ce que l'OATS ?
OATS a été établi par FINRA pour enregistrer avec précision les informations sensibles au facteur temps liées au processus d'exécution des ordres. Cela garantit la surveillance des pratiques de négociation par les sociétés membres, qui sont tenues de capturer et de déclarer les données de transaction à OATS. Les traders et investisseurs ne sont pas responsables de la soumission des données OATS ; cette mission revient au courtier ou à la société membre affiliée à FINRA.
Pour maintenir l'exactitude, les sociétés membres doivent synchroniser leurs horloges commerciales, informatiques, systèmes et de marquage temporel. Cela évite les erreurs et les problèmes liés à des horodatages d'ordres incorrects. Si une société éprouve des difficultés à enregistrer ou à soumettre les informations OATS requises, elle peut faire appel à un tiers pour gérer la soumission des données en son nom. Cet arrangement offre une certaine flexibilité, car la société de compensation utilisée par la firme peut ne pas prendre en charge l'enregistrement OATS.
Systèmes de reporting au sein d'OATS
Les sociétés doivent soumettre quotidiennement des rapports électroniques OATS à FINRA, soit le jour même où un ordre est reçu, soit dès que l'information est disponible. Ces rapports peuvent couvrir un ou plusieurs ordres et incluent divers détails tels que l'identifiant de l'ordre, le titre négocié, le symbole ou l'identifiant du participant de marché, les modalités de l'ordre (achat, vente, vente à découvert, prix, nombre d'actions, type de compte et type d'ordre), ainsi que la date et l'heure d'origine de l'ordre.
La règle 7440 énonce au total 21 exigences qui doivent être enregistrées. Pour se conformer aux réglementations, les données OATS doivent être conservées pendant un minimum de trois ans. Au cours des deux premières années, les données doivent être aisément accessibles pour d'éventuelles vérifications.
La différence entre OATS et CAT
En vertu de la règle 613 de la SEC, le Consolidated Audit Trail (CAT) est devenu le système obligatoire pour suivre de manière exhaustive les transactions depuis leur initiation jusqu'à leur clôture. Contrairement à OATS, le CAT impose des obligations plus étendues. Deloitte note que le CAT va au-delà d'OATS en englobant des exigences supplémentaires telles que les données d'options, les allocations et les données clients. En conséquence, les sociétés peuvent devoir réévaluer leurs architectures de reporting pour intégrer ces nouveaux ensembles de données. Il est important de souligner que le CAT n'accorde aucune exemption à ces obligations de déclaration.
Détection de la manipulation de marché
OATS et CAT sont des outils essentiels pour surveiller les comportements suspects et assurer la supervision financière. Ces systèmes enregistrent et suivent les données pertinentes, ce qui facilite l'identification des personnes impliquées dans de telles activités.
Un cas marquant illustrant l'importance des pistes d'audit remonte au 6 mai 2010, lorsqu'un trader intrajournalier a manipulé le marché des contrats à terme S&P 500 E-mini par le biais du « spoofing ». En utilisant un programme automatisé, le trader a initié une série d'ordres de vente qui ont déclenché un krach éclair. Cet incident a mis en lumière la nécessité de disposer de systèmes de piste d'audit robustes pour détecter et prévenir la manipulation du marché.
En 2015, l'individu responsable, résident à Londres, a été arrêté, et en 2016 il a plaidé coupable d'accusations de spoofing et de fraude électronique. L'affaire a démontré comment les pistes d'audit des ordres ont joué un rôle essentiel pour révéler les activités du trader. Les régulateurs ont établi que le trader plaçait à plusieurs reprises d'importants ordres sans intention de les exécuter, uniquement pour manipuler le marché à son avantage.
Les systèmes de piste d'audit des ordres, tels qu'OATS, CAT et d'autres exigences réglementaires, fournissent aux régulateurs des preuves et des informations cruciales dans les affaires impliquant des pratiques de négociation suspectes. Ils constituent des outils inestimables pour préserver l'intégrité du marché et garantir la transparence financière.
Conclusion
Le Order Audit Trail System est un outil important pour suivre et examiner les ordres, notamment en cas d'erreurs ou de soupçons de manipulation du marché. Les sociétés membres de FINRA sont tenues d'enregistrer et de déclarer les ordres à FINRA dans le cadre des exigences OATS. OATS et d'autres obligations réglementaires fournissent aux régulateurs des preuves cruciales et des informations dans les affaires impliquant des pratiques de négociation suspectes. Ils servent d'outils indispensables pour maintenir l'intégrité des marchés et assurer la transparence financière.