Couvert en EUR vs non couvert en 2026 : un investisseur en euros doit-il couvrir le S&P 500/MSCI World ?

Document pédagogique. Pas un conseil financier.

Qu'est-ce qu'un ETF couvert ?

Acheter le S&P 500 ou le MSCI World revient presque toujours à parier non seulement sur les actions, mais aussi sur la devise. La même exposition indicielle peut produire des résultats très différents en euros simplement parce que USD/EUR a évolué dans une autre direction sur l'année. C'est pourquoi les investisseurs basés en euros se posent souvent la question : laisser le risque de change tel quel (non couvert) ou choisir une version couverte en EUR et payer pour une trajectoire plus lisse.

La couverture a un coût, et ce coût n'est pas toujours apparent dans le TER. Ci-dessous : comment fonctionne la couverture de devises dans un ETF, où le prix est caché, comment lire la tracking difference, et quand la couverture rend un portefeuille plus pratique — versus quand elle ne fait qu'ajouter de la friction.

Risque de change d'un ETF : pourquoi un même indice donne des résultats différents en EUR

Quand vous achetez un ETF S&P 500 / MSCI World non couvert, vous obtenez le rendement actions (appréciation du prix + dividendes) plus/moins l'effet de change (USD/EUR, et d'autres devises dans le MSCI World).

La logique simplifiée :

Si le dollar se renforce par rapport à l'euro, un ETF non couvert paraît meilleur en EUR.

Si le dollar s'affaiblit, le change peut grignoter une part significative de votre rendement.

Avec le MSCI World l'effet est plus large : c'est un panier de devises, mais la pondération américaine signifie que le USD domine toujours l'histoire.

ETF couverts en EUR : comment fonctionne la couverture de change dans un ETF

Un ETF couvert en EUR cherche à neutraliser les fluctuations de change par rapport à l'euro en utilisant des forwards/swaps de change et des roulements réguliers de couvertures (souvent mensuels).

La couverture n'élimine pas le risque actions. Elle supprime (ou réduit) la composante devise afin que le résultat se rapproche davantage du rendement actions pur de l'indice, converti en EUR avec le change largement neutralisé.

Le coût de la couverture de change

1) Différentiel de taux d'intérêt (le principal moteur)

Le prix de la couverture est surtout lié à l'écart de taux entre les devises.

Si les taux USD sont supérieurs aux taux EUR, la couverture pèse typiquement sur les rendements.

Si l'inverse est vrai, la couverture peut être moins coûteuse.

Cela n'apparaît pas toujours comme un frais explicite. Plus souvent, cela se manifeste comme un écart de performance persistant par rapport à ce que les investisseurs attendent intuitivement.

2) Coûts opérationnels et roulement

Même avec le même TER :

• les forwards doivent être renouvelés,
• il y a des spreads et des frictions opérationnelles,
• un bruit de suivi supplémentaire peut apparaître.

3) Tracking difference (pas seulement le TER)

La tracking difference est l'écart réel entre le fonds et son indice de référence/cible.

Pour les fonds couverts, cela compte souvent plus que le TER, car une partie du coût se trouve dans les mécanismes de couverture.

Comparez l'écart réel entre les versions couvertes et non couvertes sur des horizons plus longs (1/3/5 ans), et non sur un seul mois.

Quand la couverture peut réellement avoir du sens

Scénario A : horizon court et objectif en euros

Si vous prévoyez de dépenser l'argent en EUR dans 1 à 3 ans (apport, rénovation, un achat important), la volatilité des devises peut être inutile. Dans ce cas, un ETF couvert en EUR peut réduire le bruit.

Scénario B : les variations de change nuisent à votre discipline

Beaucoup d'investisseurs sous-estiment l'aspect comportemental. Si une baisse due au change vous pousse à vendre au mauvais moment, payer pour une trajectoire plus lisse peut être rationnel.

Scénario C : votre portefeuille est déjà fortement exposé au USD

Si vos revenus et vos dépenses sont en EUR, mais que la plupart des actifs sont liés au dollar (actions américaines + instruments en USD), le risque de change peut devenir trop concentré. Une couverture partielle peut réduire ce déséquilibre.

Quand le non-couvert l'emporte souvent sur le long terme

Horizon long (10+ ans) + investissement régulier (DCA)

Sur de longues périodes, la volatilité des devises s'« annule » souvent, surtout avec des apports réguliers. Des achats mensuels lissent naturellement aussi vos points d'entrée en devise.

Vous privilégiez la simplicité et moins de frictions cachées

Le non-couvert est mécaniquement plus simple : moins d'éléments en mouvement, moins de coûts intégrés, moins d'écarts inexpliqués.

De plus, en période de risque réduit, le USD est souvent présenté comme une devise « défensive » par rapport à l'EUR — pas une règle, pas une garantie, mais un vent arrière potentiel souvent cité pour une exposition non couverte.

S&P 500 UCITS couvert : points à vérifier avant de choisir un fonds

1. La couverture est réellement en EUR (pas seulement le fonds négocié en EUR).
2. Méthode de couverture et fréquence de roulement (si divulguées).
3. Tracking difference sur 1–3 ans, pas seulement le TER.
4. Liquidité et spreads (surtout pour les fonds plus petits).
5. Structure de l'indice de référence (S&P 500 vs MSCI World vs « World ex US » présentent des risques différents).

Faut-il couvrir le MSCI World en 2026 ?

Le MSCI World est diversifié par sociétés, mais pas nécessairement par devises. La pondération américaine implique que vous avez toujours une forte exposition au USD.

Une approche pratique utilisée par beaucoup d'investisseurs :

• conserver le cœur non couvert,
• ajouter une couverture partielle uniquement pour la part liée à des besoins en EUR à court terme.

FAQ

Qu'est-ce qu'un ETF couvert, et en quoi diffère-t-il d'un ETF négocié en EUR ?
Un ETF couvert réduit le risque de change (par ex. USD/EUR) via des forwards/swaps. Un ETF négocié en EUR sans la mention « couvert » peut toujours porter le plein risque de change.

Lequel est meilleur en 2026 : couvert en EUR ou non couvert ?
Cela dépend de l'horizon et de l'objectif. Pour les horizons longs et le DCA, le non-couvert est souvent préféré. Pour des objectifs en EUR sur 1–3 ans ou si la volatilité des devises affecte votre discipline, la couverture peut être raisonnable.

Peut-on voir les coûts de couverture dans les frais ?
En partie, mais la tracking difference et les écarts de performance historiques révèlent souvent plus, car une grande partie du coût de couverture est intégrée dans la manière dont la couverture est mise en œuvre.

Conclusion

Un ETF couvert en EUR s'achète pour une fonction spécifique : réduire le bruit de change pour des objectifs libellés en euros et maintenir les rendements proches de la performance actions pure. Si votre horizon est long et que vous investissez régulièrement, l'option non couverte est souvent plus simple et plus transparente sur les coûts — vous acceptez la volatilité du change et laissez le temps et la discipline lisser les fluctuations.

Et si vous investissez par tranches, toute trésorerie en attente du prochain achat DCA ou d'un rééquilibrage peut être placée dans des outils à rendement fixe — par exemple, dépôts Hexn avec paiements réguliers — afin que le plan continue de fonctionner même entre les actions de portefeuille.