Che cos'è il rendimento?

Il rendimento è una percentuale che misura il ritorno su un investimento in un periodo definito. Questa metrica include gli aumenti di prezzo e gli eventuali dividendi pagati, calcolata come il rendimento netto realizzato diviso per l'importo investito. Spesso si associa un rendimento più elevato a un rischio minore e a un maggior reddito, ma non è sempre così. Per esempio, un rendimento elevato potrebbe non essere positivo se è dovuto a una diminuzione del prezzo delle azioni e a un aumento del rendimento da dividendi.

Concetti di base

Il termine "rendimento" riassume i ritorni accumulati e realizzati da un investimento durante un periodo specifico. Si esprime come una percentuale calcolata sul capitale investito, sul valore di mercato corrente o sul valore nominale del titolo. Il rendimento si riferisce agli interessi o ai dividendi percepiti possedendo un determinato titolo. I rendimenti possono essere classificati come riconosciuti o attesi, a seconda della stabilità o variabilità della valutazione del titolo.

Formula per il calcolo del rendimento

La formula per determinare il rendimento rappresenta il flusso di cassa generato da un investitore in base all'importo investito in un titolo. Sebbene di solito sia calcolato su base annua, sono diffuse anche varianti come rendimenti trimestrali e mensili. È fondamentale distinguere il rendimento dal rendimento totale, poiché quest'ultimo offre una valutazione più completa della performance dell'investimento. L'equazione del rendimento è la seguente:

Rendimento = Rendimento netto realizzato / Importo investito

Per esempio, i guadagni e i ritorni dagli investimenti azionari si manifestano in due forme principali. In primo luogo, può verificarsi un apprezzamento del prezzo, in cui un investitore compra un'azione a $100 per azione e la vende a $120 dopo un anno. In secondo luogo, l'azione può distribuire dividendi, ad esempio $2 per azione, nell'arco dell'anno. Il rendimento si calcola sommando l'apprezzamento del prezzo per azione e gli eventuali dividendi pagati, quindi dividendo per il prezzo iniziale. Applicando l'esempio si ottiene:

($20 + $2) / $100 = 0.22, ossia 22%

Analisi del rendimento

L'importanza del rendimento risiede nella capacità di rivelare la possibilità per un investitore di ottenere flussi di cassa significativi dagli investimenti. Un rendimento più elevato è comunemente interpretato come indice di minore rischio e maggiore potenziale di reddito. Tuttavia, è fondamentale essere cauti e adottare un approccio prudente nell'analisi dei calcoli, poiché è essenziale comprendere le sfumature coinvolte. Valori elevati di rendimento possono derivare da un calo del valore di mercato del titolo, che riduce il denominatore della formula e gonfia il rendimento, anche in presenza di valutazioni decrescenti del titolo.

Pur preferendo i dividendi, gli investitori devono mantenere alta la vigilanza sui rendimenti. Rendimenti eccessivi possono segnalare una diminuzione del prezzo delle azioni o distribuzioni di dividendi straordinariamente elevate. Se gli utili di un'azienda aumentano, ciò può portare a maggiori pagamenti di dividendi e a un aumento del prezzo delle azioni. Un aumento armonico o graduale del rendimento è atteso con dividendi e prezzi azionari in crescita. Al contrario, un forte incremento del rendimento senza un parallelo aumento del prezzo delle azioni potrebbe indicare che la società distribuisce dividendi senza un corrispondente incremento degli utili, segnalando potenziali problemi di liquidità a breve termine.

Tipologie di rendimento in finanza

Gli investimenti presentano varie tipologie di rendimento, in base al titolo, alla durata dell'investimento e all'ammontare del ritorno.

Rendimento sulle azioni

• Rendimento sul costo = (Aumento del prezzo + Dividendi pagati) / Prezzo di acquisto

Ad esempio, se un investitore ha realizzato un profitto di $20 (differenza tra prezzo di vendita $120 e prezzo di acquisto $100) grazie all'aumento del prezzo di un'azione, e ha ricevuto anche un dividendo di $2 dalla stessa società, il rendimento totale sull'investimento è ($20 + $2) / $100 = 0.22, equivalente al 22%.

• Rendimento corrente = (Aumento del prezzo + Dividendi pagati) / Prezzo corrente

Ad esempio, il rendimento corrente è ($20 + $2) / $120 = 0.1833, ovvero 18,33%. Quando il prezzo di una società aumenta, il rendimento diminuisce a causa della relazione inversa tra rendimento e prezzo delle azioni.

Rendimento sulle obbligazioni

Il rendimento delle obbligazioni che pagano interessi annuali può essere calcolato come rendimento nominale:

• Rendimento nominale = (Interesse annuo percepito / Valore nominale dell'obbligazione)

Per esempio, se un titolo di Stato con valore nominale di $1,000 matura in un anno e paga il 5% di interesse annuo, il suo rendimento si calcola come 

$50 / $1,000 = 0.05 o 5%.

Tuttavia, un'obbligazione a tasso variabile paga interessi mutevoli durante la sua durata, il che significa che il suo rendimento cambierà a seconda del tasso di interesse applicabile nei diversi periodi. Per esempio, se un'obbligazione paga interessi basati sul rendimento del Treasury a 10 anni più il 2%, il suo interesse pratico sarà del 3% quando il rendimento del Treasury a 10 anni è all'1%. Tuttavia, se il rendimento del Treasury a 10 anni aumenta al 2% dopo alcuni mesi, l'interesse applicabile dell'obbligazione passerà al 4%.

Allo stesso modo, gli interessi ricevuti su un'obbligazione indicizzata varieranno insieme ai cambiamenti del valore dell'indice. I pagamenti degli interessi di un'obbligazione indicizzata sono rettificati in base a un indice, come l'indice dei prezzi al consumo (CPI) dell'inflazione.

Metriche del rendimento obbligazionario

• Yield to Maturity (YTM): la YTM è una misura che prevede il rendimento totale annualizzato se un'obbligazione viene mantenuta fino alla scadenza. Diversamente dal rendimento nominale, che può variare anno per anno, la YTM rappresenta un rendimento medio costante nel periodo di detenzione del titolo.
• Yield to Worst (YTW): la YTW misura il rendimento obbligazionario minimo potenziale senza considerare il rischio di default. Calcola il rendimento in scenari avversi, tenendo conto di clausole come rimborsi anticipati, call o fondi ammortamento, per determinare il rendimento minimo possibile.
• Yield to Call (YTC): la YTC, riferita alle obbligazioni richiamabili (callable) rimborsabili prima della scadenza, indica il rendimento dell'obbligazione alla data di call. È determinata dai pagamenti degli interessi, dal prezzo di mercato e dalla durata residua fino alla data di richiamo, riflettendo l'ammontare degli interessi in quel periodo.
• Tax-Equivalent Yield (TEY) per obbligazioni municipali: la TEY adegua i rendimenti delle obbligazioni tassabili per confrontarli con i rendimenti delle obbligazioni municipali esenti da imposte, tenendo conto della fascia fiscale dell'investitore.
• Standard normativo (SEC Yield): introdotto dalla Securities and Exchange Commission (SEC), lo standard SEC Yield uniforma il confronto tra fondi obbligazionari considerando anche le commissioni associate.
• Rendimento dei fondi comuni: rappresenta il ritorno netto da reddito di un fondo comune; si calcola dividendo la distribuzione annuale di reddito per il valore quota del fondo. Il rendimento varia in base alle fluttuazioni giornaliere del valore patrimoniale netto e del prezzo di mercato del fondo.

Oltre agli investimenti, i calcoli del rendimento si estendono alle iniziative aziendali, quantificando il ritorno sul capitale investito.

Conclusione

Il rendimento è una metrica fondamentale che quantifica il ritorno sull'investimento in un periodo specifico. Che si misuri il rendimento di azioni o obbligazioni, i calcoli complessi e le diverse metriche offrono approfondimenti sulla performance dell'investimento. L'associazione tra rendimenti più elevati e rischio inferiore o maggior reddito richiede un'analisi attenta, considerando l'impatto delle fluttuazioni di mercato. Con le diverse tipologie di rendimento in finanza, dalla YTM che prevede rendimenti costanti alla YTW che valuta la resilienza in scenari avversi, il panorama finanziario richiede una valutazione accurata. Standard normativi come la SEC Yield e l'adattabilità di aziende, emittenti e gestori di fondi nella rendicontazione dei rendimenti sottolineano ulteriormente la natura sfaccettata di questa misura finanziaria.