Che cos'è l'Investment Advisers Act del 1940?

I consulenti finanziari sono obbligati a operare nel migliore interesse dei clienti e a svolgere un dovere fiduciario secondo l'Investment Advisers Act del 1940. Esso impone che i consulenti esercitino lealtà e diligenza verso il cliente e divulghino tutte le informazioni materiali con la massima buona fede. Per conformarsi alla normativa, i consulenti di investimento devono superare un esame di idoneità e registrarsi presso un ente di vigilanza.

Nozioni di base

Nel 1940 gli Stati Uniti introdussero l'Investment Advisers Act, una legge federale importante che definisce e disciplina il ruolo dei consulenti di investimento. L'atto fu in parte influenzato da un rapporto del 1935 al Congresso redatto dalla Securities and Exchange Commission (SEC), che si concentrava sui trust e sulle società di investimento. Il suo scopo è vigilare su chi fornisce consulenza in materia di investimenti a fondi pensione, privati e istituzioni. La legge stabilisce i criteri per qualificarsi come consulente di investimento e impone la registrazione presso le autorità statali e federali per offrire tali servizi.

L'Investment Advisers Act del 1940: una risposta alle crisi finanziarie

Le radici dell'Investment Advisers Act del 1940 risalgono alle devastanti conseguenze del crollo del mercato azionario del 1929 e alla successiva Grande Depressione. Negli anni '30 e '40 emersero diverse normative finanziarie cruciali in risposta a queste calamità. Tra queste vi fu lo Securities Act del 1933, volto a garantire trasparenza nei rendiconti finanziari e a combattere la falsificazione e le frodi nei mercati dei titoli.

Nel 1935 la Securities and Exchange Commission pubblicò un rapporto al Congresso che evidenziava i rischi posti da alcuni consulenti d'investimento e sosteneva la necessità di regolamentare i fornitori di consulenza in materia di investimenti. Questo rapporto portò all'approvazione del Public Utility Holding Act del 1935, che conferì alla SEC l'autorità di esaminare i trust di investimento.

Coinvolta da questi sviluppi, il Congresso avviò la formulazione non solo dell'Investment Advisers Act, ma anche dell'Investment Company Act del 1940. Quest'ultima legge si concentrava sulla definizione delle responsabilità e dei requisiti delle società di investimento che offrivano prodotti negoziati pubblicamente, inclusi i fondi comuni aperti, i fondi chiusi e i unit investment trust.

Consulenti finanziari: dovere fiduciario e interessi del cliente

Ai sensi dell'Investment Advisers Act del 1940, i consulenti sono vincolati da uno standard fiduciario e possono essere regolamentati dalla SEC o dai regolatori statali dei titoli, a seconda della scala e dell'ambito della loro attività. L'atto stabilisce una chiara definizione del dovere fiduciario, comprensiva di un dovere di lealtà e di diligenza. Ciò significa che i consulenti devono prioritizzare gli interessi dei clienti rispetto ai propri. È loro vietato praticare il front-running, ovvero acquistare titoli per sé prima dei clienti, così come il churning, ossia effettuare operazioni per aumentare le commissioni.

Per garantire accuratezza e completezza, i consulenti sono tenuti a basare i consigli di investimento su informazioni affidabili attraverso un'analisi approfondita. Inoltre, devono eseguire le operazioni secondo lo standard della "miglior esecuzione", cercando di bilanciare costi contenuti ed efficienza nell'esecuzione. Per rispettare le responsabilità fiduciari, i consulenti devono evitare conflitti di interesse e comunicare eventuali conflitti ai clienti, ponendo sempre gli interessi dei clienti al primo posto.

Criteri per essere consulente: ai sensi dell'Investment Advisers Act

Nel determinare chi si qualifica come consulente, l'Investment Advisers Act utilizza tre criteri: il tipo di consulenza offerta, il metodo di compenso e se la consulenza in materia di investimenti costituisca la funzione professionale principale, generando la maggior parte del reddito. Inoltre, le persone che si presentano come consulenti di investimento in pubblicità o in altro modo possono rientrare in questa definizione.

Secondo la legge, sono considerati consulenti coloro che forniscono consigli o raccomandazioni esclusivamente su titoli, mentre chi fornisce consulenza in modo accessorio alla propria attività principale potrebbe non rientrare nella definizione. Di conseguenza, alcuni pianificatori finanziari e contabili possono essere considerati consulenti, mentre altri no.

Tipicamente, i consulenti che gestiscono asset per almeno $100 million o che consigliano una società di investimento registrata sono tenuti a registrarsi presso la SEC ai sensi di questa legge.

Registrazione dei consulenti: impatto del Dodd-Frank Act

Il processo di registrazione per i consulenti finanziari dipende dal valore degli asset gestiti e dal fatto che consiglino clienti aziendali o privati. Prima delle riforme del 2010, i consulenti con almeno $25 million in asset under management o che consigliavano società di investimento registrate con la SEC dovevano registrarsi presso la SEC, mentre chi gestiva importi inferiori si registrava presso le autorità statali.

Il Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act del 2010 ha rivisto queste soglie. Molti consulenti che gestivano meno denaro rispetto ai nuovi requisiti federali potevano ora registrarsi presso i regolatori statali invece che con la SEC. Tuttavia, il Dodd-Frank ha introdotto requisiti di registrazione per i consulenti di fondi privati, come hedge fund e fondi di private equity. In precedenza, questi consulenti erano esenti dalla registrazione nonostante gestissero ingenti capitali degli investitori.

Conclusione

L'Investment Advisers Act del 1940 svolge un ruolo fondamentale nella regolamentazione dei consulenti finanziari, imponendo un dovere fiduciario verso i clienti. Esso richiede trasparenza, consulenze accurate e la registrazione in base al valore degli asset e all'ambito della clientela. Nato dalle conseguenze del crollo del mercato del 1929, l'Atto si è evoluto per garantire professionalità e tutela dei clienti. Il Dodd-Frank ha introdotto ulteriori riforme, modificando i requisiti di registrazione e includendo i consulenti di fondi privati. Nel complesso, queste normative hanno aumentato l'integrità dei consulenti finanziari, promuovendo fiducia e consulenza finanziaria responsabile.