Chi è un Qualified Institutional Buyer (QIB)?

Qualified Institutional Buyers (QIB) sono investitori sofisticati esenti dalle tutele normative del Securities Act. Tipicamente sono società che gestiscono un investimento minimo di $100 million in titoli o broker-dealer registrati con almeno $10 million investiti in titoli non affiliati. Nel 2020 la Securities and Exchange Commission (SEC) ha ampliato i criteri di idoneità per i QIB e per gli "accredited investors". I QIB, disciplinati dalla Rule 144A, possono negoziare sul mercato titoli restricted e control, aumentando la loro liquidità.

Basics

I QIB sono investitori sofisticati che non richiedono tutele normative ai sensi del Securities Act. Sono tipicamente investitori istituzionali con partecipazioni significative in titoli. I QIB hanno privilegi di negoziazione esclusivi per i titoli ai sensi della Rule 144A, inclusi titoli restricted e control come i titoli di collocamento privato.

Who Are Qualified Institutional Buyers?

I Qualified Institutional Buyers sono tipicamente società che gestiscono almeno $100 million in titoli o broker-dealer registrati con un minimo di $10 million investiti in titoli non affiliati. I QIB possono comprendere banche, associazioni di risparmio e prestito, società di investimento e assicurative, piani di benefit per i dipendenti ed entità interamente controllate da QIB.

In passato la definizione di QIB era più rigida, e alcuni investitori che soddisfacevano la soglia di $100 million venivano esclusi dallo status di QIB e non potevano partecipare alle offerte ai sensi della Rule 144A. Per risolvere questo problema e identificare meglio gli investitori esperti nei mercati di capitale privati statunitensi, la SEC ha apportato emendamenti alla definizione di QIB e di "accredited investors" il 26 agosto 2020.

Questi emendamenti hanno ampliato la definizione di QIB per includere le istituzioni che qualificano come "accredited investors" e soddisfano il requisito di possesso di $100 million in titoli. Hanno inoltre consentito la formazione di entità specificamente come QIB per acquisire i titoli offerti.

What Is Rule 144 or the Securities Act?

La Rule 144 è una normativa che regola la vendita di titoli control e restricted nel mercato. Serve a proteggere gli interessi delle società emittenti assicurando che le vendite siano allineate con i loro interessi. Ai sensi della Section 5 del Securities Act del 1933, tutte le offerte e le vendite devono essere registrate presso la SEC o qualificarsi per un'esenzione dai requisiti di registrazione.

La Rule 144 fornisce un'esenzione che consente la rivendita pubblica di titoli control e restricted, a condizione che siano soddisfatte determinate condizioni. Queste condizioni includono il periodo di detenzione dei titoli, il metodo di vendita e la quantità venduta in ciascuna transazione. Inoltre, i venditori sono tenuti a coinvolgere un transfer agent prima di eseguire vendite di titoli restricted al pubblico.

QIBs & Rule 144A

Ai sensi della Rule 144A, i QIB possono negoziare sul mercato titoli restricted e control, il che aumenta la loro liquidità. Questa regola esenta la rivendita dei titoli dai requisiti di registrazione della SEC. La Rule 144A si applica solo alla rivendita dei titoli, non all'emissione iniziale. Le transazioni condotte ai sensi della Rule 144A spesso riguardano offerte di titoli complessi, come debito e titoli privilegiati, offerti da emittenti pubblici o offerte di azioni ordinarie da emittenti che non riportano. Questi titoli possono essere difficili da valutare per gli investitori retail e possono richiedere capacità di ricerca e competenze di gestione del rischio che gli investitori istituzionali possiedono.

Rule 144 & Exempt Offerings

Le offerte esenti hanno acquisito importanza sia in termini di fondi totali raccolti sia nella loro proporzione rispetto al capitale raccolto nei mercati registrati pubblicamente. Nel 2019 la SEC ha riportato che circa $2.7 trillion sono stati raccolti tramite offerte esenti, rispetto a $1.2 trillion da offerte registrate.

Conclusion

I Qualified Institutional Buyers sono investitori sofisticati esenti dalle tutele normative del Securities Act. Sono tipicamente investitori istituzionali con partecipazioni significative in titoli, come banche, associazioni di risparmio e prestito e società di investimento e assicurative. I QIB hanno privilegi di negoziazione esclusivi per i titoli ai sensi della Rule 144A, inclusi titoli restricted e control come i titoli di collocamento privato. Con la recente espansione della definizione di QIB, più investitori possono partecipare alle offerte ai sensi della Rule 144A.