Controlli sui cambi e contromisure aziendali

I governi utilizzano i controlli sui cambi per gestire il flusso di valuta e prevenire fluttuazioni estreme dei tassi di cambio imponendo restrizioni sulle transazioni valutarie. Le aziende possono usare contratti a termine, che prevedono un accordo per comprare o vendere una somma specifica di una valuta non convertibile in una data futura a un tasso di cambio predeterminato rispetto a una valuta principale, per affrontare questi controlli.

Basi

I controlli sui cambi sono restrizioni imposte dai governi sulle transazioni valutarie. Vengono usati per stabilizzare le economie regolando l'acquisto e la vendita di valute. Questi controlli aiutano a gestire il flusso di valuta e a prevenire fluttuazioni eccessive dei tassi di cambio. Tuttavia, non tutti i paesi sono autorizzati a implementare controlli sui cambi. Solo i paesi con economie in transizione sono autorizzati a impiegare queste misure.

Breve storia e principi dei controlli sui cambi

Dopo la Seconda Guerra Mondiale, diversi paesi dell'Europa occidentale hanno implementato controlli sui cambi. Tuttavia, man mano che le economie di questi paesi si sono rafforzate, tali misure sono state gradualmente eliminate. Ad esempio, il Regno Unito ha rimosso le ultime restrizioni sui cambi nel 1979. In generale, i paesi con economie deboli o in via di sviluppo tendono a impiegare controlli sui cambi per prevenire la speculazione valutaria. Spesso introducono contemporaneamente controlli sui capitali per limitare gli investimenti esteri.

Per prevenire la speculazione, i paesi con economie deboli o in via di sviluppo possono imporre restrizioni sul cambio o sull'esportazione della valuta locale. In alcuni casi possono addirittura vietare l'uso di valute straniere e proibire il loro possesso da parte dei residenti. Altri metodi per far rispettare i controlli sui cambi includono l'implementazione di tassi di cambio fissi per scoraggiare la speculazione, limitare le transazioni in valuta estera a cambi approvati dal governo o porre restrizioni sulla quantità di valuta che può essere importata o esportata.

Contromisure delle aziende

Per muoversi attraverso i controlli valutari e mitigare i rischi di cambio, le aziende spesso utilizzano una strategia chiamata contratti a termine. Questi contratti prevedono un accordo per comprare o vendere una somma specifica di una valuta non convertibile in una data futura a un tasso di cambio predeterminato rispetto a una valuta principale. Alla scadenza del contratto, eventuali guadagni o perdite vengono regolati nella valuta principale poiché il regolamento nella valuta soggetta a restrizioni è vietato dai controlli.

In molte nazioni in via di sviluppo con controlli sui cambi, l'uso dei contratti a termine è o non consentito o limitato a scopi specifici, come importazioni essenziali, ed è disponibile solo per i residenti. Di conseguenza, i non-deliverable forwards (NDF) vengono comunemente utilizzati offshore in questi paesi. Il motivo è che le norme sulla valuta locale non possono essere applicate al di fuori del paese. Paesi come Cina, Filippine, Corea del Sud e Argentina hanno avuto mercati offshore attivi di NDF.

L'esempio dell'Islanda sui controlli sui cambi

Durante una crisi finanziaria in Islanda, l'economia del paese è collassata nel 2008. Le tre più grandi banche islandesi (Landsbanki, Kaupthing e Glitnir) erano cresciute molto ed erano fortemente esposte, portando alla crisi. Di conseguenza, l'Islanda ha affrontato un massiccio deflusso di capitali, causando la svalutazione della sua valuta, la krona. Le banche sono fallite e il paese ha richiesto assistenza al Fondo Monetario Internazionale (FMI) per stabilizzare l'economia.

Nuovi requisiti di riserva e regole valutarie aggiornate

Sotto i controlli sui cambi, gli investitori che detenevano conti in krona offshore hanno affrontato limitazioni nel rimpatrio dei fondi. Tuttavia, nel marzo 2017 la Banca Centrale ha revocato la maggior parte di questi controlli, consentendo nuovamente la circolazione di valuta islandese e straniera attraverso le frontiere. Per regolare i flussi di capitale, la Banca Centrale ha introdotto nuovi requisiti di riserva e aggiornato le regole sul mercato dei cambi. Come parte della risoluzione delle controversie con investitori stranieri, la Banca Centrale si è offerta di acquistare le loro partecipazioni in valuta a un tasso scontato. Inoltre, i detentori stranieri di titoli di stato denominati in krona sono stati obbligati a rivenderli a un tasso ridotto o a vedere i loro profitti depositati in conti a basso interesse a tempo indeterminato.

Conclusione

I controlli sui cambi sono uno strumento importante per i governi per regolare il flusso di valuta e prevenire fluttuazioni eccessive dei tassi di cambio. Pur potendo essere efficaci nel stabilizzare le economie, possono anche creare sfide per le aziende che operano in paesi con controlli sui cambi. Per mitigare i rischi di cambio, le aziende spesso impiegano contratti a termine o non-deliverable forwards. L'esperienza dell'Islanda durante la sua crisi finanziaria illustra l'impatto dei controlli sui cambi sugli investitori e le misure che i governi possono adottare per rimuoverli.