Cosa sono i contratti di opzione?

Nozioni di base

Nell'ambito del trading esiste un accordo chiamato contratto di opzione, che concede a un operatore la facoltà di comprare o vendere un determinato asset a un prezzo concordato, a una data prestabilita o prima di essa. Va notato che questo tipo di contratto si differenzia dai contratti futures, poiché chi acquista contratti di opzione non è obbligato a regolare la propria posizione.

I contratti di opzione sono derivati che possono basarsi su vari asset sottostanti, come azioni, criptovalute e persino indici finanziari. Sono comunemente utilizzati per coprire il rischio su posizioni esistenti e per operazioni speculative.

Come funzionano i contratti di opzione? 

Quando si parla di contratti di opzione esistono due tipi principali: call e put. Le call danno al possessore il diritto di acquistare l'asset sottostante, mentre le put danno il diritto di vendere. Pertanto, gli operatori tendono ad acquistare call quando prevedono un aumento del valore dell'asset e put quando si aspettano una diminuzione. Possono anche combinare call e put per speculare sulla volatilità o sulla stabilità del mercato.

Un contratto di opzione comprende quattro componenti essenziali: dimensione, data di scadenza, prezzo di esercizio e premio. La dimensione dell'ordine si riferisce al numero di contratti da negoziare. La data di scadenza è il momento dopo il quale l'opzione non può più essere esercitata. Il prezzo di esercizio indica il prezzo al quale l'asset verrà comprato o venduto se l'opzione viene esercitata. Infine, il premio è il costo del contratto di opzione, che varia con l'avvicinarsi della scadenza. Gli acquirenti comprano i contratti dai venditori in base al valore del premio.

Se il prezzo di esercizio è inferiore al prezzo di mercato, l'operatore può scegliere di acquistare l'asset sottostante a sconto e, dopo aver considerato il premio, esercitare l'opzione per ottenere un profitto. Se invece il prezzo di esercizio supera il prezzo di mercato, il detentore non ha motivo di esercitare l'opzione, rendendo il contratto inutile. Se il contratto non viene esercitato, l'acquirente perde solo il premio pagato all'apertura della posizione.

È importante riconoscere che mentre gli acquirenti hanno la libertà di scegliere se esercitare o meno call e put, i venditori dipendono dalle decisioni degli acquirenti. Se un acquirente di una call esercita il contratto, il venditore è obbligato a vendere l'asset sottostante. Allo stesso modo, se il detentore di una put esercita il contratto, il venditore è obbligato a comprare l'asset dall'acquirente. Di conseguenza, i venditori affrontano rischi maggiori rispetto agli acquirenti e possono subire perdite molto più elevate in base al prezzo di mercato dell'asset.

I contratti di opzione americani permettono inoltre agli operatori di esercitare le opzioni in qualsiasi momento prima della data di scadenza. I contratti di opzione europei, al contrario, possono essere esercitati solo alla data di scadenza. Vale la pena notare che queste denominazioni non sono correlate alla posizione geografica.

Premio delle opzioni 

Il prezzo del premio di un'opzione è determinato da diversi fattori, come il prezzo dell'asset sottostante, il prezzo di esercizio, il tempo residuo fino alla scadenza e la volatilità di mercato. Questi elementi influenzano il premio delle call e delle put in modo differente.

Quando il prezzo dell'asset aumenta, il premio di una call cresce mentre il premio di una put diminuisce. Al contrario, se il prezzo di esercizio è più alto, il premio di una call diminuisce e il premio di una put aumenta. Con l'avvicinarsi della scadenza, il premio di entrambe le opzioni tende a diminuire. Infine, un aumento della volatilità comporta un incremento del premio sia per le call sia per le put.

Poiché il prezzo dell'asset e il prezzo di esercizio influenzano in modo inverso i premi di call e put, un tempo residuo inferiore solitamente porta a premi più bassi per entrambi i tipi di opzioni, poiché gli operatori hanno una probabilità minore di successo. Al contrario, livelli più elevati di volatilità fanno aumentare i premi. Pertanto, il premio di un contratto di opzione è influenzato da queste e altre forze che interagiscono tra loro.

Greeks delle opzioni 

Sono stati creati strumenti noti come Greeks delle opzioni per valutare i numerosi fattori che impattano il prezzo di un contratto di opzione. Questi valori statistici misurano il rischio di un contratto specifico in funzione di diverse variabili sottostanti. Di seguito una sintesi dei principali Greeks e di cosa misurano:

• Delta: misura la variazione del prezzo di un contratto di opzione rispetto al prezzo dell'asset sottostante. Un Delta di 0,6 indica che il prezzo del premio probabilmente si muoverà di $0,60 per ogni $1 di variazione del prezzo dell'asset.
• Gamma: misura il tasso di variazione del Delta nel tempo. Un cambiamento del Delta da 0,6 a 0,45 indicherebbe una Gamma dell'opzione pari a 0,15.
• Theta: misura la variazione del prezzo rispetto a una diminuzione di un giorno del tempo residuo del contratto. Riflette quanto ci si aspetta che il premio cambi man mano che il contratto si avvicina alla scadenza.
• Vega: misura il tasso di variazione del prezzo di un contratto rispetto a una variazione dell'1% della volatilità implicita dell'asset sottostante. Un aumento della Vega tende generalmente a comportare un aumento del prezzo sia delle call sia delle put.
• Rho: misura la variazione attesa del prezzo in relazione alle oscillazioni dei tassi d'interesse. Le call generalmente aumentano, mentre le put diminuiscono con un incremento dei tassi. Pertanto, il valore di Rho è positivo per le call e negativo per le put.

Casi d'uso comuni 

I contratti di opzione sono impiegati in vari scenari, tra cui copertura e trading speculativo. Nella copertura, gli operatori acquistano put su azioni che possiedono già per mitigare le perdite in caso di ribasso del prezzo. Ad esempio, Alice acquista 100 azioni a $50 e compra anche put con prezzo di esercizio $48 pagando un premio di $2 per azione. Se il mercato diventa ribassista, Alice può esercitare il contratto, vendendo ogni azione a $48 invece che a $35, limitando così le sue perdite. Nel trading speculativo, gli operatori possono comprare call se credono che il prezzo di un asset sia destinato a salire. Quando il prezzo supera il prezzo di esercizio, l'operatore può esercitare l'opzione e acquistare l'asset a sconto. Un contratto è "in-the-Money" quando il prezzo dell'asset è superiore al prezzo di esercizio, "at-the-Money" al punto di pareggio e "out-of-the-Money" quando comporta una perdita.

Strategie di base 

Si possono adottare diverse strategie nel trading di opzioni basate su quattro posizioni fondamentali. Gli acquirenti possono acquistare call (diritto di comprare) o put (diritto di vendere), mentre gli scrittori possono vendere contratti call o put. Gli scrittori sono obbligati a comprare o vendere gli asset se il detentore del contratto decide di esercitarlo.

Le strategie si basano sulle diverse combinazioni possibili di contratti call e put. Protective put, covered call, straddle e strangle sono alcuni esempi di base.

Una protective put consiste nell'acquisto di una put su un asset già posseduto. Questa strategia di copertura protegge gli investitori da un ipotetico trend ribassista, permettendo al contempo di mantenere l'esposizione in caso di rialzo del prezzo dell'asset. È anche conosciuta come assicurazione del portafoglio.

Una covered call prevede la vendita di una call su un asset già posseduto. Questa strategia consente agli investitori di generare un reddito aggiuntivo (il premio) dalle loro posizioni. Se il contratto non viene esercitato, incassano il premio mantenendo gli asset. Tuttavia, se il contratto viene esercitato a causa di un aumento dei prezzi di mercato, sono obbligati a vendere le loro posizioni.

Una straddle implica l'acquisto simultaneo di una call e di una put sullo stesso asset con prezzi di esercizio e date di scadenza identici. Questa strategia permette di trarre profitto se l'asset si muove sufficientemente in una delle due direzioni. In sostanza, l'operatore scommette sulla volatilità di mercato.

Una strangle prevede l'acquisto di una call e di una put "out-of-the-Money" (cioè con prezzo di esercizio superiore al prezzo di mercato per le call e inferiore per le put). La strangle è simile alla straddle ma con costi inferiori per aprire la posizione. Tuttavia, richiede un livello di volatilità più elevato per risultare redditizia.

Vantaggi e svantaggi del trading di opzioni 

Il trading di opzioni offre diversi vantaggi, come la flessibilità nelle operazioni speculative, la possibilità di combinare strategie con differenti profili rischio/rendimento e il potenziale di profitto in trend rialzisti, ribassisti o laterali. Inoltre, le opzioni possono ridurre i costi di ingresso nelle posizioni e permettere di eseguire più operazioni simultaneamente, rendendole utili per coperture contro i rischi di mercato.

Tuttavia, il trading di opzioni presenta anche svantaggi. I meccanismi di funzionamento e il calcolo del premio non sono sempre semplici da comprendere, e il trading di opzioni comporta rischi elevati, in particolare per gli scrittori (venditori) di contratti. Le strategie possono essere più complesse rispetto alle alternative convenzionali e i mercati delle opzioni spesso soffrono di scarsa liquidità, rendendoli meno attraenti per la maggior parte degli operatori. Inoltre, il valore del premio dei contratti di opzione è altamente volatile e tende a decrescere con l'avvicinarsi della scadenza.

Opzioni vs. Futures 

Per quanto riguarda gli strumenti derivati, opzioni e contratti futures condividono alcune somiglianze, ma presentano una differenza significativa nel meccanismo di regolamento. Mentre i contratti futures sono sempre eseguiti alla data di scadenza, implicando lo scambio dell'asset sottostante, le opzioni vengono esercitate solo a discrezione del detentore del contratto. Ciò significa che se un acquirente esercita l'opzione, il venditore è obbligato a negoziare l'asset sottostante; altrimenti l'opzione resta inattiva.

Conclusione

Gli investitori possono utilizzare le opzioni per comprare o vendere un asset in futuro indipendentemente dal prezzo di mercato, rendendole contratti flessibili e versatili che possono servire a molteplici scopi. Non sono utilizzate solo per operazioni speculative ma anche per strategie di copertura.

Tuttavia, il trading di opzioni non è privo di rischi, come altri strumenti derivati. Per utilizzare con successo questo tipo di contratto, gli operatori devono comprendere il suo meccanismo e i rischi potenziali associati a ciascuna strategia, incluse le varie combinazioni di call e put. Devono essere impiegate strategie di gestione del rischio, insieme ad analisi tecnica e fondamentale, per limitare le perdite potenziali.