Wat is impermanent loss?
Impermanent loss is een veelgebruikte term in de DeFi-gemeenschap. Het verwijst naar het verlies dat optreedt wanneer de waarde van je tokens schommelt ten opzichte van het moment waarop je ze in een pool deponeerde. De omvang van het verlies hangt af van de mate van de prijsschommeling.
Dit fenomeen is het gevolg van het inherente ontwerp van automated market makers, een uniek type markt. Hoewel het verschaffen van liquiditeit aan een liquidity pool lucratief kan zijn, is het van cruciaal belang om rekening te houden met het concept van impermanent loss. Door dit begrip te kennen en in gedachten te houden, kun je beter geïnformeerde beslissingen nemen bij het verstrekken van liquiditeit.
Basisprincipes
De cryptowereld heeft een toename in volume en liquiditeit gezien dankzij populaire DeFi-protocollen zoals Uniswap, SushiSwap en PancakeSwap. Deze protocollen hebben market-making getransformeerd door individuen met kapitaal in staat te stellen deel te nemen en handelskosten te verdienen. Deze democratisering van market-making heeft soepele economische activiteit binnen de crypto-industrie mogelijk gemaakt.
Wat is impermanent loss?
Wanneer je liquiditeit levert aan een liquidity pool, stel je jezelf bloot aan impermanent loss, wat optreedt wanneer de prijs van je gedeponeerde activa verandert ten opzichte van het moment van storting. Hoe groter de prijsschommeling, hoe hoger het risico op impermanent loss. Dit verlies verwijst naar een vermindering van de dollarwaarde van je activa op het moment van opname vergeleken met het moment van storting.
Liquidity pools die bestaan uit activa met een beperkte prijsvlucht zijn minder vatbaar voor impermanent loss. Stablecoins en wrapped versies van munten, bijvoorbeeld, behouden doorgaans een relatief stabiele prijsvlucht, waardoor het risico voor liquiditeitsverschaffers afneemt.
Maar waarom blijven LP's toch liquiditeit verschaffen ondanks het potentiële verlies? Handelskosten kunnen het impermanent loss compenseren. Uniswap rekent bijvoorbeeld 0,3% kosten op elke trade, die rechtstreeks naar de liquiditeitsverschaffers gaan. Als een pool een hoog handelsvolume heeft, kan het verschaffen van liquiditeit nog steeds winstgevend zijn, zelfs als de pool sterk blootstaat aan impermanent loss. De winstgevendheid hangt echter af van factoren zoals het protocol, de specifieke pool, de gedeponeerde activa en de heersende marktomstandigheden.
Oorzaken van impermanent loss
Om impermanent loss te begrijpen, beschouw het voorbeeld van Sarah, een liquiditeitsverschaffer. Sarah stort 2 ETH en 150 DAI in een liquidity pool, waar het tokenpaar gelijke waarde moet hebben. Op het moment van storting is ETH 75 DAI waard, waardoor haar storting 300 USD waard is.
De pool bevat al 15 ETH en 1.500 DAI bijgedragen door andere liquiditeitsverschaffers. Sarah heeft een aandeel van 10% in de pool, en de totale liquiditeit is 10.000.
Laten we nu veronderstellen dat de prijs van ETH stijgt naar 150 DAI. Als reactie balanceren arbitragehandelaren de pool door DAI toe te voegen en ETH te verwijderen. Hoewel de totale liquiditeit van de pool 10.000 blijft, verandert de activaverhouding binnen de pool. Als gevolg daarvan zijn er nu 10 ETH en 750 DAI in de pool.
Sarah besluit haar tegoeden op te nemen. Met haar 10% aandeel kan ze 1 ETH en 75 DAI opnemen, wat samen 225 USD bedraagt. Op het eerste gezicht lijkt ze een verlies te hebben geleden, aangezien haar initiële storting 300 USD waard was. Echter, als Sarah simpelweg 2 ETH en 150 DAI had aangehouden, zou hun gecombineerde waarde 450 USD zijn geweest.
Dit illustreert impermanent loss. Hoewel Sarah's verlies relatief klein is vanwege het initiële stortingsbedrag, is het belangrijk op te merken dat impermanent loss tot aanzienlijke verliezen kan leiden en een groot deel van de initiële storting kan beïnvloeden.
Dit illustreert impermanent loss. Hoewel Sarah's verlies relatief klein is vanwege het initiële stortingsbedrag, is het belangrijk op te merken dat impermanent loss tot aanzienlijke verliezen kan leiden en een groot deel van de initiële storting kan beïnvloeden.
Het is vermeldenswaard dat dit voorbeeld geen rekening houdt met de handelskosten die Sarah zou hebben verdiend door liquiditeit te verschaffen. In veel gevallen kunnen deze kosten verliezen compenseren en liquiditeitsverschaffing winstgevend maken. Niettemin is het cruciaal om impermanent loss te begrijpen voordat je deelneemt aan het verschaffen van liquiditeit binnen een DeFi-protocol.
Het inschatten van impermanent loss
Om impermanent loss beter te doorgronden, analyseren we de impact op activa in een pool aan de hand van een grafiek. Het is belangrijk op te merken dat deze grafiek geen rekening houdt met de vergoedingen die verdiend worden door het verschaffen van liquiditeit.
Hier is een samenvatting van de verliezen vergeleken met het gewoon aanhouden:
- Een prijsverandering van 1,25x resulteert in een verlies van 0,6%.
- Een prijsverandering van 1,50x leidt tot een verlies van 2,0%.
- Een prijsverandering van 1,75x brengt een verlies van 3,8% met zich mee.
- Een prijsverandering van 2x komt overeen met een verlies van 5,7%.
- Een prijsverandering van 3x betekent een verlies van 13,4%.
- Een prijsverandering van 4x veroorzaakt een verlies van 20,0%.
- Een prijsverandering van 5x resulteert in een verlies van 25,5%.
Het is belangrijk te begrijpen dat impermanent loss optreedt ongeacht de richting van de prijsverandering. Impermanent loss kijkt alleen naar de prijsverhouding vergeleken met het moment van storting.
Risico's van liquiditeitsverschaffing in AMM's
Impermanent loss is, ondanks de naam, geen tijdelijke tegenslag. Zodra je je munten uit een liquidity pool opneemt, worden de verliezen permanent. Hoewel de vergoedingen die je verdient deze verliezen kunnen helpen compenseren, is het belangrijk voorzichtig te zijn bij het storten van fondsen in een automated market maker (AMM). Verschillende liquidity pools verschillen in hun blootstelling aan impermanent loss, en pools met volatielere activa brengen een hoger risico met zich mee. Om potentiële verliezen te beperken, overweeg te beginnen met een kleine storting om de verwachte opbrengsten in te schatten voordat je een groter bedrag inzet.
Bij het werken met AMM's is het cruciaal om goed gevestigde en grondig geteste platforms te kiezen. In de DeFi-ruimte is het relatief eenvoudig voor individuen om aangepaste versies van bestaande AMM's te maken. Dergelijke forks kunnen echter bugs of andere kwetsbaarheden introduceren die ertoe kunnen leiden dat je fondsen voor onbepaalde tijd vast komen te zitten. Wees op je hoede voor liquidity pools die ongewone hoge rendementen beloven, aangezien die vaak gepaard gaan met afwegingen en verhoogde risico's. Prioriteer betrouwbaarheid en veiligheid om een soepelere ervaring te garanderen bij het deelnemen aan liquiditeitsverschaffing.
Conclusie
Bij deelname aan AMM's en het verschaffen van liquiditeit is het cruciaal om het concept van impermanent loss te begrijpen. In simpele bewoordingen ontstaat impermanent loss wanneer de prijs van de activa in de liquidity pool fluctueert na de storting. Dit stelt liquiditeitsverschaffers bloot aan potentiële verliezen. Het begrijpen van impermanent loss is essentieel voor iedereen die met AMM's wil werken en de bijbehorende risico's wil kennen.