Торговля на устоявшихся фондовых рынках или среди возникающих криптовалют далека от точной науки. Если существует некая секретная формула, она по‑прежнему хранится в тайне у элитных игроков Уолл‑Стрит. Вместо этого торговое поле предлагает множество инструментов и методологий, которые применяют трейдеры и инвесторы. Эти техники можно разделить на два различных направления: фундаментальный анализ (FA) и технический анализ (TA). В этой статье мы отправимся в путешествие по основам фундаментального анализа.
Фундаментальный анализ — это ключевой метод, которым пользуются трейдеры и инвесторы для определения реальной стоимости активов или компаний. Через тщательное изучение внутренних и внешних факторов аналитики стремятся понять, является ли актив или бизнес переоценённым или недооценённым. Эти выводы формируют основу для разработки эффективных стратегий, способных принести благоприятную доходность.
Если вас заинтересовала компания, сначала стоит изучить такие важные аспекты, как прибыль, балансовые отчёты, финансовые отчёты и денежные потоки, чтобы оценить её финансовое здоровье. Смотря шире, следует проанализировать рыночную или отраслевую среду компании. Кто её конкуренты? На какие демографические группы она ориентируется? Расширяет ли она своё присутствие на рынке? Дополнительно стоит учитывать экономические факторы, такие как процентные ставки и инфляция, чтобы завершить картину анализа.
Этот подход часто называют подходом «снизу вверх»: начинают с конкретной компании и постепенно понимают её место в более широкой экономике. Альтернативно можно применять подход «сверху вниз», когда сначала изучается макроэкономический контекст, а затем выбираются перспективные активы.
Конечная цель анализа — получить ожидаемую цену акции и сравнить её с текущей рыночной ценой. Если рассчитанная стоимость превышает текущую цену, актив считается недооценённым. Если же оценка ниже рыночной цены, это говорит о переоценённости актива. Имея эти аналитические выводы, принимаются обоснованные решения о покупке или продаже акций анализируемой компании.
Новички на рынках криптовалют, форекс или акций часто сталкиваются с дилеммой выбора подхода к торговле. Фундаментальный и технический анализы предлагают противоположные точки зрения и используют разные методики для изучения различных аспектов. Несмотря на различия, оба подхода дают важные данные для торговли. Так какой же из них лучше?
Вместо однозначного определения победителя полезнее рассмотреть сильные стороны каждого метода. Сторонники фундаментального анализа, например, утверждают, что цены на акции не всегда отражают их истинную стоимость, и строят инвестиционные решения, исходя из этого убеждения.
Технические аналитики, напротив, опираются на исторические движения цены и объёмы, чтобы предсказать будущие колебания. Они игнорируют внешние факторы и концентрируются на графиках, паттернах и рыночных трендах, стремясь определить оптимальные точки входа и выхода.
Сторонники гипотезы эффективного рынка (EMH) утверждают, что постоянно обыгрывать рынок с помощью технического анализа невозможно. По этой теории финансовые рынки уже учитывают всю доступную информацию об активах и обращают в учёт исторические данные при рациональном поведении участников. Хотя «более слабые» версии EMH не отвергают фундаментальный анализ, «более сильные» утверждают, что получить конкурентное преимущество невозможно даже при тщательном исследовании.
На практике объективно превосходящей стратегии не существует. Оба подхода дают полезную информацию о разных сторонах торговли. Некоторые стратегии лучше подходят для определённых торговых стилей, и многие трейдеры комбинируют оба подхода, чтобы получить целостное представление о рынке. Это применимо как к краткосрочным сделкам, так и к долгосрочным инвестициям.
В фундаментальном анализе такие технические индикаторы, как свечи, MACD или RSI, отходят на второй план. Вместо этого применяются специфические индикаторы фундаментального анализа для получения ценнейших инсайтов. В этом разделе мы рассмотрим наиболее часто используемые показатели.
В финансовом анализе одним из ключевых показателей прибыльности компании является прибыль на акцию (EPS). Она показывает, какую сумму прибыли компания генерирует на одну находящуюся в обращении акцию. Формула расчёта EPS выглядит так:
(чистая прибыль - привилегированные дивиденды) / количество акций
Например, если компания получила прибыль в $1 млн и выпустила 200 000 акций, то EPS составит $5. Хотя расчёт довольно прост, он даёт ценную информацию для потенциальных инвесторов. Как правило, компании с более высоким или растущим EPS привлекают инвесторов.
Некоторые аналитики также предпочитают показатель разводнённой прибыли на акцию (diluted EPS), который учитывает факторы, способные увеличить общее количество акций. Например, предоставление сотрудникам опционов увеличивает число акций, в результате чего разводнённый EPS будет ниже простого EPS.
EPS является полезной метрикой, но не должна быть единственным основанием для оценки инвестиционной привлекательности. Лучше использовать её в сочетании с другими показателями для получения полноценной картины.
В финансовом анализе одним из ключевых показателей оценки компаний является коэффициент цена/прибыль, известный как P/E. Этот коэффициент оценивает стоимость бизнеса, сопоставляя цену акции с прибылью на акцию. Формула расчёта P/E:
цена акции/прибыль на акцию
Вернёмся к нашему примеру: при EPS $5 и цене акции $10 P/E будет равен 2. Однако значимость этого числа требует дополнительного исследования и контекста.
P/E часто используется, чтобы понять, является ли акция переоценённой (высокий коэффициент) или недооценённой (низкий коэффициент). Рекомендуется смотреть на этот показатель в сравнении с P/E сопоставимых компаний. Тем не менее правило не всегда универсально, поэтому P/E лучше применять совместно с другими количественными и качественными методиками анализа.
Коэффициент цена/балансовая стоимость (P/B), также называемый price-to-equity, показывает, как инвесторы оценивают компанию относительно её балансовой стоимости. Балансовая стоимость отражает стоимость бизнеса, записанную в финансовой отчётности, обычно вычисляемую как активы минус обязательства. Формула P/B:
цена за акцию/балансовая стоимость на акцию
Возьмём снова нашу компанию: предположим, что её балансовая стоимость равна $500 000, при 200 000 акций в обращении и цене $10 за акцию балансовая стоимость на акцию составит $2,5 ($500 000 / 200 000).
Деление $10 на $2,5 даёт P/B равный 4. Такой коэффициент может вызывать вопросы, так как предполагает, что акции торгуются в четыре раза дороже задокументированной стоимости компании. Это может указывать на переоценённость, обусловленную ожиданиями высокого роста. Напротив, коэффициент ниже 1 указывает на то, что компания может обладать большей внутренней стоимостью, чем признано рынком.
Важно учитывать, что P/B лучше применим к компаниям с существенными материальными активами, тогда как компании с минимальными физическими активами реже попадают в область анализа по этому показателю.
Коэффициент Price/Earnings-to-Growth (PEG) расширяет традиционный P/E, включая в расчёт темпы роста прибыли. Формула PEG:
коэффициент цена/прибыль / темп роста прибыли
Темп роста прибыли — это прогнозируемый показатель роста прибыли компании за определённый период, обычно выражаемый в процентах. Предположим, что для нашей компании рассчитан средний темп роста прибыли 10% на ближайшие пять лет. Деление P/E = 2 на 10 даёт PEG = 0,2.
PEG ниже 1 указывает на недооценённость компании с учётом её будущего роста. Обратная ситуация — PEG выше 1 — может говорить о переоценённости. Поэтому компании с PEG менее 1 зачастую рассматриваются как недооценённые.
Многие аналитики предпочитают PEG вместо одного лишь P/E, поскольку он учитывает важный фактор, упускаемый P/E — перспективы роста.
Для криптовалют классические метрики фундаментального анализа применяются не всегда напрямую. Трейдеры криптоактивов опираются на альтернативные факторы для оценки жизнеспособности проекта. В следующем разделе рассмотрены несколько индикаторов, часто используемых в крипто‑FA.
В фундаментальном анализе криптовалют появился аналог традиционного P/E — коэффициент Network Value-to-Transactions (NVT). Этот показатель получил широкое распространение в крипто‑FA. Его расчёт производится делением рыночной капитализации сети на ежедневный объём транзакций.
NVT даёт представление о стоимости сети исходя из объёма транзакций, которые она обеспечивает. Рассмотрим два проекта, Coin A и Coin B, с рыночной капитализацией $1 000 000. При этом ежедневный объём транзакций у Coin A равен $50 000, а у Coin B — $10 000.
В этом примере у Coin A NVT = 20, а у Coin B NVT = 100. Как правило, более низкие NVT указывают на недооценённость, тогда как более высокие — на возможную переоценённость. По этим метрикам Coin A выглядит более выгодно по сравнению с Coin B.
Для оценки использования сети некоторые аналитики смотрят на число активных адресов как индикатор активности. Хотя этот показатель не полностью надёжен в одиночку из‑за возможности манипуляций, он всё же даёт представление об уровне активности сети и стоит учитывать его в комплексной оценке цифрового актива.
Коэффициент цена/точка безубыточности майнинга полезен для оценки Proof of Work монет, которые зависят от майнеров для эмиссии. Он учитывает расходы на майнинг, такие как электроэнергия и оборудование.
Чтобы рассчитать этот коэффициент, разделите рыночную цену монеты на стоимость добычи одной монеты.
Данный показатель отражает текущее состояние экономики блокчейна. Точка безубыточности — это стоимость добычи одной монеты. Например, если точка безубыточности равна $10 000, майнеры обычно тратят $10 000 на создание новой единицы.
Предположим, Coin A торгуется по $5 000, а Coin B — по $20 000, и у обеих точка безубыточности $10 000. Коэффициент Coin A будет 0,5, а Coin B — 2. Коэффициент ниже 1, как у Coin A, означает, что майнеры работают в убыток. У Coin B майнинг прибыльный — каждые $10 000 затрат дают $20 000.
Со временем коэффициент стремится к 1 из‑за рыночных стимулов: майнеры, работающие в убыток, вероятно покинули бы сеть, если цена не вырастет, тогда как высокая прибыльность привлечёт новых майнеров до момента, пока майнинг снова не станет нерентабельным.
Эффективность этого индикатора обсуждается, но он даёт полезные сведения о майнинговой экономике, которые стоит учитывать при комплексной оценке актива.
Тщательное исследование проекта остаётся наиболее распространённым способом оценки криптовалют и токенов. Анализ whitepaper даёт понимание целей, кейсов использования и технологии проекта. Оценка послужного списка команды позволяет судить об их способности развивать продукт. Дорожная карта показывает прогресс проекта и служит отправной точкой для дальнейшей проверки вероятности достижения ключевых этапов.
Фундаментальный анализ — мощный подход к оценке компаний, превосходящий по охвату технический анализ. Инвесторы по всему миру признают важность изучения широкого спектра качественных и количественных факторов как первого шага в любой торговой стратегии.
Прелесть фундаментального анализа в том, что он доступен всем: базируется на проверенных методах и общедоступных данных о бизнесе. Однако это преимущество действует прежде всего на традиционных рынках. В случае криптовалют, молодой и развивающейся индустрии, доступность данных не всегда гарантирована, а высокая корреляция активов может снижать эффективность FA.
При грамотном применении этот метод создаёт надёжную базу для выявления недооценённых акций, которые могут вырасти со временем. Такие инвесторы, как Уоррен Баффет и Бенджамин Грэм, регулярно демонстрируют впечатляющие результаты, достигаемые через глубокое исследование компаний по фундаментальным принципам.
Фундаментальный анализ сопряжён с очевидными сложностями и требует гораздо больше усилий, чем кажется. Выявление «внутренней стоимости» акции — трудоёмкая задача, выходящая далеко за рамки простых формул. Полный анализ множества факторов требует значительных ресурсов, и освоение этой техники может быть сложным. Кроме того, фундаментальный анализ больше подходит для долгосрочных сделок, чем для краткосрочных спекуляций. Он также может упускать из виду мощные рыночные силы и тренды, которые лучше распознаёт технический анализ. Как сказал экономист Джон Мейнард Кейнс:
«Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы сможете сохранить платёжеспособность.»
Таким образом, даже акции, которые кажутся недооценёнными по всем метрикам, не гарантируют роста стоимости в будущем.
Фундаментальный анализ — проверенная практика, которой пользуются опытные трейдеры и инвесторы, и она обладает огромным потенциалом. Совершенствуя навыки FA, инвесторы лучше оценивают реальную стоимость акций, криптовалют и других активов, а также глубже понимают бизнесы и отрасли в целом.
В сочетании с техническим анализом фундаментальный подход даёт трейдерам и инвесторам всестороннее представление, позволяя выявлять привлекательные активы и компании. Многие участники как традиционных, так и крипторынков предпочитают комбинировать FA и TA.
Тем не менее, учитывая относительную новизну крипторынков, эффективность FA может варьироваться. Всегда проводите собственное исследование и выстраивайте надёжную стратегию управления рисками.