Что такое непостоянные потери?
Непостоянные потери — известный термин в сообществе DeFi. Он обозначает убыток, возникающий, когда стоимость ваших токенов меняется со времени их внесения в пул. Величина потерь зависит от масштаба ценового изменения.
Это явление является следствием особенностей дизайна автоматизированных маркетмейкеров — уникального типа рынков. Несмотря на то, что предоставление ликвидности в пул может быть прибыльным занятием, важно учитывать понятие непостоянных потерь. Понимая этот эффект и принимая его в расчёт, вы сможете принимать более взвешенные решения при участии в предоставлении ликвидности.
Основы
В криптоиндустрии наблюдается резкий рост объёмов и ликвидности благодаря популярным DeFi-протоколам, таким как Uniswap, SushiSwap и PancakeSwap. Эти протоколы революционизировали маркет-мейкинг, позволив частным лицам с капиталом участвовать и зарабатывать на торговых комиссиях. Такая демократизация маркет‑мейкинга упростила экономическую активность в криптоотрасли.
Что такое непостоянные потери?
Когда вы предоставляете ликвидность в пул, вы подвергаетесь риску непостоянных потерь, которые происходят, если цена внесённых активов меняется по сравнению с моментом депозита. Чем сильнее ценовые колебания, тем выше риск непостоянных потерь. Речь идёт о сокращении долларовой стоимости ваших активов на момент вывода по сравнению с моментом внесения.
Пулы ликвидности, состоящие из активов с узким ценовым диапазоном, менее подвержены непостоянным потерям. Стейблкоины и обёрнутые версии монет, например, как правило, сохраняют относительно стабильный диапазон цен, что снижает риск для провайдеров ликвидности.
Но почему же провайдеры ликвидности всё равно предоставляют ликвидность, несмотря на потенциальные потери? Торговые комиссии могут компенсировать непостоянные потери. Например, Uniswap взимает комиссию 0.3% с каждой сделки, которая напрямую распределяется между провайдерами ликвидности. Если в пуле высокий торговый объём, предоставление ликвидности всё ещё может быть прибыльным, даже когда пул подвержен непостоянным потерям. Тем не менее прибыльность зависит от таких факторов, как протокол, конкретный пул, внесённые активы и рыночные условия.
Причины непостоянных потерь
Рассмотрим пример с Сарой, провайдером ликвидности, чтобы лучше понять непостоянные потери. Сара вносит 2 ETH и 150 DAI в пул ликвидности, где пара токенов должна иметь равную стоимость. На момент депозита ETH стоит 75 DAI, и её вклад оценивается в 300 USD.
В пул уже внесли 15 ETH и 1,500 DAI другие провайдеры. Доля Сары в пуле составляет 10%, а общая ликвидность — 10,000.
Теперь предположим, что цена ETH поднимается до 150 DAI. В ответ арбитражные трейдеры ребалансируют пул, добавляя DAI и забирая ETH. Несмотря на то, что общая ликвидность пула остаётся 10,000, соотношение активов в пуле изменяется. В результате в пуле теперь 10 ETH и 750 DAI.
Сара решает вывести свои средства. При её доле в 10% она может снять 1 ETH и 75 DAI, что в сумме составляет 225 USD. На первый взгляд кажется, что она получила прибыль, ведь первоначальный вклад оценивался в 300 USD. Однако если бы Сара просто держала свои 2 ETH и 150 DAI, их совокупная стоимость составила бы 450 USD.
Это и иллюстрирует непостоянные потери. Хотя потеря Сары относительно невелика из‑за размера начального депозита, важно отметить, что непостоянные потери могут привести к значительным убыткам, затрагивающим существенную часть первоначального вклада.
Это и иллюстрирует непостоянные потери. Хотя потеря Сары относительно невелика из‑за размера начального депозита, важно отметить, что непостоянные потери могут привести к значительным убыткам, затрагивающим существенную часть первоначального вклада.
Стоит упомянуть, что в этом примере не учтены торговые комиссии, которые Сара заработала бы за предоставление ликвидности. Во многих случаях эти комиссии могут компенсировать потери и сделать предоставление ликвидности прибыльным. Тем не менее крайне важно понимать непостоянные потери перед тем, как участвовать в предоставлении ликвидности в DeFi‑протоколе.
Измерение непостоянных потерь
Чтобы лучше понять непостоянные потери, проанализируем их влияние на активы в пуле с помощью графика. Важно отметить, что в этом графике не учитываются комиссии, полученные за предоставление ликвидности.
Краткое резюме потерь по сравнению с обычным холдингом:
- Изменение цены в 1.25x приводит к 0.6% потерь.
- Изменение цены в 1.50x ведёт к 2.0% потерь.
- Изменение цены в 1.75x влечёт 3.8% потерь.
- Изменение цены в 2x соответствует 5.7% потерь.
- Изменение цены в 3x влечёт 13.4% потерь.
- Изменение цены в 4x вызывает 20.0% потерь.
- Изменение цены в 5x приводит к 25.5% потерь.
Важно понимать, что непостоянные потери происходят независимо от направления ценового изменения. Они учитывают только соотношение цен по сравнению с моментом депозита.
Риски предоставления ликвидности в AMM
Непостоянные потери, вопреки названию, не являются временной проблемой. Как только вы вынимаете монеты из пула ликвидности, потери становятся постоянными. Хотя заработанные комиссии могут помочь компенсировать эти потери, важно соблюдать осторожность при внесении средств в автоматизированный маркетмейкер (AMM). Разные пулы ликвидности по-разному подвержены непостоянным потерям, и пулы с более волатильными активами представляют более высокий риск. Чтобы снизить возможные убытки, рассмотрите возможность начать с небольшой суммы, чтобы оценить ожидаемую доходность, прежде чем вкладывать больше.
При взаимодействии с AMM важно выбирать проверенные и хорошо протестированные платформы. В пространстве DeFi довольно просто создать модифицированные версии существующих AMM. Однако такие форки могут ввести баги или другие уязвимости, из‑за которых ваши средства могут оказаться заблокированы на неопределённый срок. Остерегайтесь пулов ликвидности, обещающих необычно высокую доходность — зачастую это сопряжено с компромиссами и повышенными рисками. Приоритет надёжности и безопасности поможет обеспечить более безопасный опыт при участии в предоставлении ликвидности.
Вывод
При участии в AMM и предоставлении ликвидности крайне важно понимать концепцию непостоянных потерь. Проще говоря, непостоянные потери возникают, когда цена активов в пуле колеблется после внесения депозита. Это подвергает провайдеров ликвидности риску убытков. Понимание непостоянных потерь необходимо каждому, кто интересуется взаимодействием с AMM и хочет осознанно оценивать сопутствующие риски.