Облигации с неограниченным налогом — это вид муниципальных облигаций, обеспеченных полной кредитоспособностью правительства. Правительство, выпустившее такие облигации, может взимать налоги без ограничения до погашения долга. Эти облигации обычно имеют более высокие кредитные рейтинги и предлагают более низкую доходность по сравнению с другими муниципальными облигациями того же срока погашения. Выпуск облигаций с неограниченным налогом требует утверждения налогоплательщиков путем голосования, что свидетельствует о спросе на эти облигации.
Основы
Муниципальные облигации с обеспечением неограниченным налогом подкреплены непоколебимым фискальным обязательством органа власти, позволяющим ему взимать налоги до полного погашения долга. Погашение таких облигаций зависит от способности эмитента взимать налоги с населения. Соответственно, местные власти могут повысить налоги на имущество, чтобы в достаточной мере выполнить свои финансовые обязательства и обязанности.
Исследование облигаций с неограниченным налогом
Облигации с неограниченным налогом, часто называемые общими обязательствами (General Obligation, GO), представляют собой категорию облигаций, обеспеченных налогами. Эти облигации используются местными органами власти как инструмент финансирования для создания потоков доходов, направленных на финансирование общественной инфраструктуры — дорог, парков, оборудования и мостов.
В рамках GO‑облигаций также существуют доходные облигации. Эти доходные облигации обеспечиваются поступлениями от проектов, таких как платные мосты, автомагистрали, местные стадионы и жизненно важные коммунальные службы, например поставщики воды, канализации и электроэнергии. Важно отметить, что налоговая база конкретной GO‑облигации может быть либо ограниченной, либо неограниченной.
Облигации с неограниченным налогом против ограниченных налоговых облигаций
Облигации с неограниченным налогом распоряжаются полной фискальной властью эмитента, привлекая средства за счет налогов на имущество, налогов с продаж, специальных сборов и различных источников дохода для погашения основного долга и выплаты процентов. В отличие от них, ограниченные налоговые облигации действуют в рамках ограниченной фискальной полномочности. Например, муниципальная облигация может быть обеспечена налогом на имущество города при условии существования максимальной налоговой ставки.
Теоретически эмитенты облигаций с неограниченным налогом имеют неограниченные возможности по повышению налогов. Однако на практике значительное повышение налогов может быть затруднено. Кредитные аналитики оценивают способность эмитента применять санкции и взыскивать просроченные налоги, что влияет на рейтинги облигаций. Следовательно, облигации с неограниченным налогом обычно имеют более высокие кредитные рейтинги и обеспечивают более низкую доходность по сравнению с муниципальными облигациями той же срочности.
Исторически муниципальные облигации с неограниченным налогом обладают меньшим риском благодаря одному особенному условию: для их выпуска требуется одобрение избирателей. Это одобрение служит доказательством спроса на эти облигации и обозначает общественную поддержку. Поддержка избирателей указывает на надежный механизм финансирования, как правило, с достаточными активами или налоговыми полномочиями, гарантирующими возврат инвестиций. Напротив, ограниченные налоговые облигации обязывают местные власти повышать налоги на имущество для обслуживания существующего долга, но при этом такое повышение ограничено законодательством.
Заключение
Облигации с неограниченным налогом, часто называемые GO‑облигациями (General Obligation), представляют собой безопасный и надежный вариант инвестиций среди муниципальных облигаций. Их сила обусловлена неограниченными налоговыми полномочиями эмитента, включая налоги на имущество, налоги с продаж и различные источники доходов. Кредитоспособность таких облигаций усиливается требованием одобрения избирателей, что подчеркивает общественную поддержку и надежный механизм финансирования. По сравнению с облигациями с ограниченными налоговыми полномочиями, облигации с неограниченным налогом, как правило, имеют более высокие кредитные рейтинги и более низкую доходность, что делает их привлекательными для консервативных инвесторов, ищущих стабильную доходность в муниципальных финансах.