В контексте фьючерсных контрактов на казначейские облигации опция Wild Card — это право, зарезервированное за продавцом, которое позволяет ему поставить свои облигации покупателю фьючерсного контракта в послерыночное время. Продавец может извлечь выгоду из этой опции, зафиксировав более благоприятную цену, тем самым сократив стоимость своей короткой позиции и, в конечном итоге, увеличив прибыль.
Основы
Опция Wild Card позволяет продавцу казначейской облигации отложить поставку базового актива до окончания регулярной торговой сессии. Таким образом продавец получает преимущество дополнительных нескольких часов, чтобы обеспечить более выгодную цену перед расчётом по фьючерсному контракту. В целом эта опция выгодна продавцу и представляет собой ценное средство для обеспечения лучшей цены.
Как работают опции Wild Card?
Чикагская товарная биржа (Chicago Board of Trade, CBOT) проводит торги по фьючерсам на государственные облигации США с 1977 года. По правилам CBOT торговля фьючерсами на казначейские бумаги заканчивается в 2:00 pm, но продавцы не обязаны производить расчёты до 8:00 pm. Инвойсная цена, компенсирующая держателю фьючерсного контракта, фиксируется в 2:00 pm. Тем не менее опция Wild Card предоставляет продавцам фьючерсных контрактов на казначейские облигации шестичасовое окно для возможной послерыночной выгоды.
При использовании опции Wild Card продавцы отслеживают послерыночные спотовые цены. Если они опускаются ниже инвойсной цены, опция может быть реализована, позволяя поставку по сниженной спотовой цене и тем самым уменьшая затраты по короткой позиции.
Пример опции Wild Card
Фьючерсы на казначейские облигации известны во всём мире своей высокой ликвидностью. Чтобы проиллюстрировать практическое применение опции Wild Card, рассмотрим сценарий с ABC Capital — вымышленной инвестиционной структурой, имеющей короткую позицию на рынке казначейских бумаг через продажу фьючерсных контрактов на казначейские облигации. ABC Capital, как продавец этих облигаций, обязана поставить определённое количество облигаций покупателю в оговоренное время. Однако ABC Capital имеет право активировать встроенную опцию Wild Card в день расчёта.
В этот день ABC Capital может отложить объявление о намерении поставить облигации на срок до шести часов после закрытия регулярной торговой сессии. Этот период ожидания создаёт возможность: цены на облигации могут снизиться на послериночном этапе, что позволит ABC Capital купить облигации по более выгодной цене перед выполнением обязательства перед покупателем. Такой манёвр эффективно снижает затраты по короткой позиции ABC Capital, способствуя максимизации прибыли или уменьшению убытков.
Заключение
Опция Wild Card в фьючерсных контрактах на казначейские облигации позволяет продавцам отложить поставку до послерыночного времени, что потенциально снижает издержки и увеличивает прибыль. CBOT обеспечивает торговлю фьючерсами на казначейские облигации с 1977 года, разрешая торги до 2:00 pm и расчёты до 8:00 pm. Опция Wild Card даёт продавцам шестичасовое окно для послерыночных возможностей, что может привести к экономии за счёт поставки по более низкой спотовой цене. Например, вымышленная компания ABC Capital может использовать эту опцию, чтобы приобрести облигации по более выгодным ценам во время послерыночной торговли, снизив потенциальные убытки и увеличив прибыль. Эта опция является ценным инструментом для продавцов на рынке фьючерсов на казначейские облигации.