Что такое сертификат накопления по казначейским ценным бумагам (CATS)?
Основы
В начале 1980-х годов Salomon Brothers представила сертификаты накопления по казначейским ценным бумагам (CATS), новаторский финансовый инструмент. В период с 1982 по 1986 год частные банки выпускали эти облигации, обеспечивая их через создание специализированных структур, известных как SPV/SPE, тем самым устанавливая прямую связь с Казначейством США.
CATS составляли подмножество ценных бумаг, выпущенных в ту эпоху, и отличались «кошачьими» аббревиатурами. Среди этих финансовых новинок были Treasury Income Growth Receipts (TIGRs) и Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs). Merrill Lynch первым выпустил TIGRs, что подготовило почву для Salomon Brothers и их уникального безкупонного облигационного предложения. Этот период стал эпохой преобразующей финансовой изобретательности, в которой CATS занимали передовую роль.
Расшифровка CATS: уникальная казначейская инвестиция
Сертификат накопления по казначейской бумаге представлял собой особую инвестиционную возможность: их изначально продавали с существенной скидкой от номинала, но при погашении по истечении срока их можно было получить по полной номинальной стоимости. Что отличало CATS от обычных облигаций, так это отсутствие периодических процентных выплат в виде купонов; вместо этого разница между ценой покупки и номинальной стоимостью имитировала накопленный процент за срок обращения облигации.
Поскольку CATS были обеспечены государством, их рассматривали как исключительно надёжные инвестиции без существенных рисков. Такая уверенность основывалась на гарантированном выкупе по полной номинальной стоимости при достижении срока погашения. Тем не менее ситуация изменилась, когда правительство США стало напрямую выпускать безкупонные облигации в рамках программы Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities (STRIPS), что сделало CATS устаревшими. Сегодня CATS больше не доступны для прямого приобретения, за исключением редких случаев на вторичном рынке облигаций.
Погашение CATS и наследие
В 1991 году вокруг Salomon Brothers, первопроходца эмиссии облигаций CATS, разгорелся скандал, связанный с мошенническими действиями. В ответ совет директоров Salomon Brothers назначил Уоррена Баффетта председателем и генеральным директором, чтобы восстановить доверие и стабильность банка. В последующих событиях Salomon Brothers в конечном итоге объединилась с Travelers Group в 1997 году, а затем вошла в состав Citibank, который со временем превратился в современный финансовый гигант Citigroup.
Прошло время, а банковские конгломераты и слияния оставили многих держателей облигаций CATS в затруднительном положении при попытке их выкупа. Чтобы ускорить процесс, держателям облигаций следует узнать номер CUSIP, уникальный для их бумаг. Этот идентификатор позволяет точно определить эмитента облигации. После идентификации эмитента держатели могут установить, какая организация отвечает за выкуп облигаций, тем самым разрешив сложность ситуации.
Заключение
Новый финансовый инструмент, представленный Salomon Brothers в начале 1980-х годов, представлял собой уникальную инвестиционную возможность. Хотя их первоначально продавали со скидкой, их можно было выкупить по номиналу при погашении, что отличало их от обычных облигаций. Переход правительства США к выпуску безкупонных облигаций сделал CATS устаревшими, однако они сохраняют ценность на вторичном рынке облигаций.