Что такое Совет по нормотворчеству муниципальных ценных бумаг (MSRB)?

Совет по нормотворчеству в области муниципальных ценных бумаг (MSRB) отвечает за регулирование муниципальных ценных бумаг, выпускаемых в Соединённых Штатах. MSRB устанавливает стандарты и лучшие практики для эмитентов и дилеров муниципальных бумаг, а также требует прозрачности информации и раскрытия данных по каждому выпуску. Это саморегулирующаяся организация, которая контролирует деятельность своих членов при надзоре со стороны SEC.

Основы

Совет по нормотворчеству в области муниципальных ценных бумаг является уполномоченным органом, контролирующим выпуск и обращение муниципальных облигаций, нот и других форм муниципальных ценных бумаг инвестиционными фирмами, банками и государственными структурами. Такие ценные бумаги выпускаются на разных уровнях власти — штатами, городами и округами — для финансирования разнообразных проектов. MSRB берёт на себя ответственность за регулирование деятельности, связанной с андеррайтингом, торговлей и продажами муниципальных бумаг, особенно в части финансирования общественных проектов.

Роль MSRB

Совет по нормотворчеству в области муниципальных ценных бумаг (MSRB), подобно таким организациям, как Нью‑Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (NASD/FINRA), действует как саморегулируемая организация (SRO). Им руководит Совет директоров, включающий четыре специализированных комитета, отвечающих за разные аспекты управления и функционирования организации. Эти правила и стандарты устанавливаются MSRB и находятся под надзором SEC.

В 1975 году Конгресс США учредил Совет по нормотворчеству в области муниципальных ценных бумаг и поручил ему разработку правил и политик, направленных на предотвращение мошеннических и вводящих в заблуждение практик в индустрии ценных бумаг. Кроме того, MSRB было поручено внедрять и продвигать принципы справедливой торговли. Ему также было предписано создать и поддерживать систему, способствующую открытому и беспрепятственному обращению на рынке ценных бумаг. Среди первых достижений MSRB — введение единых стандартов этического поведения для дилеров муниципальных ценных бумаг. Важной вехой было и содействие переходу отрасли от традиционных бумажных облигаций к электронным форматам в 1980-е годы.

Виды муниципальных ценных бумаг, регулируемых MSRB

Муниципальные ценные бумаги бывают разных видов, которые различаются по источнику выплаты процентов и погашения основного долга. Эти структуры отличаются своими преимуществами, рисками и налоговыми особенностями.

1. Облигации общего обязательства (General Obligation, GO): Эти облигации опираются на кредитоспособность эмитента, обладающего правом взимать налоги. Их выпуск часто требует одобрения избирателей, что делает их относительно безопасным вариантом инвестирования с обычно более низкой доходностью.
2. Доходные облигации (Revenue Bonds): Обеспечены конкретными потоками доходов, такими как сборы за проезд или платы за пользование. Доходные облигации несут более высокий риск, чем облигации общего обязательства, поэтому обычно предлагают более высокую доходность при аналогичных сроках обращения.
3. Краткосрочные муниципальные облигации: включая налоговые векселя (Tax Anticipation Notes, TANs), векселя в ожидании дохода (Revenue Anticipation Notes, RANs) и векселя в ожидании облигаций (Bond Anticipation Notes, BANs); эти инструменты рассчитаны на более короткие инвестиционные горизонты.
4. Экзотические или нестандартные облигации: эти инструменты являются вариациями перечисленных категорий и включают сертификаты участия (Certificates of Participation) и частные (Private Activity) облигации. Обычно они входят в программы эмиссий штатов или местных властей и имеют свои уникальные особенности и нюансы.

Роль MSRB в раскрытии информации и регулировании

В 1980-е годы MSRB сыграло ключевую роль во взаимодействии с SEC при разработке правила SEC 15c2-12, посвящённого постоянному раскрытию информации. Это правило обязывает эмитентов муниципальных ценных бумаг регулярно предоставлять MSRB определённые данные о выпущенных ими ценных бумагах. В эти сведения входят годовые финансовые отчёты и уведомления о событиях, таких как просрочки, дефолты, незапланированные изъяния из резервов по обслуживанию долга и любые действия, которые могут повлиять на статус налоговой льготы по ценным бумагам.

Причиной введения этих правил раскрытия информации и связанных принципов послужило значительное событие 1983 года, когда Washington Public Power Supply System допустила дефолт по более чем $2 миллиардам муниципальных облигаций, став одним из крупнейших и самых дорогостоящих провалов на рынке муниципальных облигаций в истории США.

В более позднее время MSRB стала пионером в переходе к открытому электронному учёту в индустрии ценных бумаг. В конце 2000-х годов MSRB запустила веб-сайт Electronic Municipal Market Access, предоставляющий бесплатный публичный доступ к данным о торговле муниципальными облигациями и ключевым документам раскрытия информации.

Заключение

Совет по нормотворчеству в области муниципальных ценных бумаг является ключевым регулятором рынка муниципальных ценных бумаг США, продвигая прозрачность и этические практики. Он сотрудничает с SEC в обеспечении исполнения правила 15c2-12, подчёркивающего постоянное раскрытие информации эмитентами. Проактивные меры MSRB, включая веб-сайт Electronic Municipal Market Access, сыграли важную роль в развитии электронного учёта и доступности данных, повысив прозрачность отрасли.