Стагфляция в экономике характеризуется сочетанием рецессии, инфляции и высокого уровня безработицы. Хотя существуют различные стратегии борьбы с инфляцией и рецессией по отдельности, контролировать стагфляцию сложно, поскольку эти явления противоречат друг другу.
Основы
Стагфляция — это ситуация, при которой экономика страдает от сочетания высокого уровня безработицы и роста цен. Противоречивые эффекты инфляции и рецессии затрудняют борьбу со стагфляцией, даже несмотря на наличие отдельных стратегий противостоять каждому из этих явлений.
Для борьбы с экономической стагнацией или отрицательным ростом увеличение денежной массы может быть эффективной мерой: снижение процентных ставок ведёт к расширению экономической активности и росту занятости, что в конечном итоге предотвращает или смягчает рецессию.
С другой стороны, чтобы сдержать рост инфляции, денежную массу нужно сократить, замедлив экономику — часто за счёт повышения процентных ставок и удорожания заимствований. Снижение спроса вынуждает компании и потребителей меньше занимать и тратить, что может остановить рост цен.
В случае стагфляции, однако, худшие проявления обеих сторон объединяются и создают серьёзную экономическую проблему. Чтобы лучше понять стагфляцию, важно изучить её причины и возможные решения.
Что такое стагфляция?
Иэн Маклеод (Iain Macleod), британский политик и канцлер казначейства, ввёл понятие стагфляции в 1965 году как макроэкономическую концепцию. Стагфляция — это сочетание стагнации и инфляции, которое возникает, когда экономика испытывает низкий или отрицательный рост и высокий уровень безработицы одновременно с ростом потребительских цен. Как правило, экономические меры, направленные на борьбу с одним из этих явлений, могут усугубить другое, что делает стагфляцию трудной задачей для правительств и центральных банков.
В отличие от типичных экономических условий, при стагфляции не действует общепринятое правило о том, что рост занятости и экономики положительно коррелирует с инфляцией. Уровень экономического роста часто определяется валовым внутренним продуктом (ВВП), который связан с уровнем занятости. Появление сильной стагфляции может привести к более широкому финансовому кризису, когда ВВП не показывает хороших результатов, а инфляция растёт.
Стагфляция vs. инфляция
Стагфляция — это сочетание высокой инфляции и экономической стагнации, характеризующееся низким экономическим ростом и высоким уровнем безработицы. Инфляция же представляет собой устойчивый рост общего уровня цен на товары и услуги в экономике за определённый период, а также снижение покупательской способности валюты.
Что вызывает стагфляцию?
Конкретные причины стагфляции могут варьироваться в зависимости от времени и экономических подходов. Существуют разные теории, объясняющие стагфляцию: монетаристская, кейнсианская и неоклассическая модели.
Конфликт между монетарной и фискальной политикой
Монетарная и фискальная политики — инструменты, которыми центральные банки и правительства влияют на экономику. Монетарная политика управляет денежной массой, тогда как фискальная политика связана с государственными расходами и налогообложением. Когда эти политики конфликтуют, это может привести к стагфляции — ситуации, при которой экономика испытывает низкий рост, высокий уровень безработицы и инфляцию.
Это может произойти, когда меры, уменьшающие потребительские расходы, сочетаются с ростом денежной массы. Например, если правительство повышает налоги, у людей остаётся меньше денег на потребление, что негативно скажется на росте экономики. В то же время центральный банк может применять количественное смягчение или снижать процентные ставки, увеличивая денежную массу и стимулируя инфляцию. Когда эти условия сосуществуют, возникает стагфляция.
Фиатная валюта
Ранее большинство крупных экономик привязывали свои валюты к определённому количеству золота — так называемый золотой стандарт. Однако после Второй мировой войны от этого подхода отказались. Сегодня фиатная валюта заменяет золотой стандарт, и это означает отсутствие жёстких ограничений на предложение денег. Это даёт центральным банкам гибкость в управлении экономикой, но одновременно увеличивает риск инфляции и роста цен.
Рост издержек предложения
Стагфляция может быть вызвана внезапным резким ростом производственных затрат на товары и услуги, особенно на энергоносители — это называется шоком предложения. Рост цен на энергоносители, в частности нефть, бьёт по потребителям и может привести к стагфляции. Когда себестоимость производства растёт и цены повышаются, а у потребителей уменьшается располагаемый доход из‑за более высоких расходов на энергию, вероятность стагфляции увеличивается.
Как бороться со стагфляцией?
Стагфляцию можно пытаться решать различными экономическими инструментами в зависимости от школы мысли. Как правило, правительства используют фискальную и монетарную политику для борьбы со стагфляцией, но способы её применения зависят от экономической парадигмы.
Монетаризм
Монетаристы считают, что контроль денежной массы имеет ключевое значение для сдерживания инфляции. Они выступают за сокращение денежной массы, чтобы уменьшить совокупные расходы, что приведёт к снижению спроса и цен на товары и услуги. Однако такая политика не стимулирует рост, и вопрос роста должен решаться позже с помощью сочетания мягкой монетарной политики и фискальных стимулов.
Экономика предложения
Экономисты, сфокусированные на предложении, предлагают увеличить предложение в экономике путём снижения издержек и повышения эффективности. Меры, такие как ценовое регулирование на энергоносители, инвестиции в энергоэффективность и субсидии производству, могут привести к снижению издержек, росту совокупного предложения, уменьшению потребительских цен и увеличению экономического роста, что, в свою очередь, сократит безработицу.
Рыночное решение
Некоторые экономисты утверждают, что лучший подход к стагфляции — предоставить это дело свободному рынку, где со временем силы спроса и предложения уменьшат рост цен, поскольку потребители перестанут позволять себе те или иные товары. Также рынок эффективно перераспределит рабочую силу, что приведёт к снижению безработицы. Однако такой подход может требовать много времени и оставить население в неблагоприятных условиях: как заметил Кейнс, «в долгосрочной перспективе мы все мертвы».
Влияние стагфляции на рынок криптовалют
При прочих равных сложно однозначно определить влияние стагфляции на крипторынок. Тем не менее, можно сделать некоторые общие предположения.
Инвесторы рассматривают Биткоин (Bitcoin, BTC) как потенциальный хедж против растущей инфляции. Хранение средств в фиате без доходности может обесцениваться в периоды инфляции. BTC воспринимается как средство сбережения стоимости из‑за ограниченного выпуска и фиксированного предложения.
Когда экономика демонстрирует низкий или отрицательный рост, уровни доходов обычно стагнируют или падают. Это может привести к сокращению покупок криптовалют и увеличению продаж, поскольку розничным инвесторам нужны средства на повседневные расходы. Кроме того, слабый или отрицательный рост может побудить крупных инвесторов снижать долю рискованных активов, таких как криптовалюты и акции.
Правительства обычно ставят приоритет на сдерживание инфляции перед стимулированием роста и снижением безработицы. Один из методов — уменьшить денежную массу путём повышения процентных ставок. Это делает кредиты дороже и побуждает людей держать деньги в банках, снижая ликвидность. В результате рискованные активы, включая криптовалюты, могут стать менее привлекательны, а спрос и цены — уменьшиться.
Когда инфляция берётся под контроль, правительства обычно пытаются стимулировать экономику через количественное смягчение и снижение ставок. В такой ситуации крипторынок, вероятно, ощутит положительный эффект за счёт увеличения денежной массы.
Важно отметить, что использование криптовалют в качестве хеджа от инфляции может быть менее эффективно в короткие сроки, особенно в периоды стагфляции. Кроме того, на рынок влияют и другие факторы, например растущая корреляция между криптовалютами и фондовым рынком.
Стагфляция во время нефтяного кризиса 1973 года
В 1973 году ОПЕК объявила нефтяное эмбарго в отношении ряда стран в ответ на Войну Йом-Киппур. Сокращение поставок нефти вызвало резкий рост цен на нефть, что привело к перебоям в цепочках поставок и росту потребительских цен. В результате уровень инфляции взлетел.
Центральные банки США и Великобритании пытались стимулировать экономический рост снижением процентных ставок. Низкие ставки делают заимствования дешевле и стимулируют потребление вместо сбережений. Традиционный способ сдержать инфляцию — повысить процентные ставки и поощрять сбережения.
Поскольку расходы на энергию занимают значительную долю потребительских расходов, а снижение ставок не привело к достаточному росту, многие западные экономики столкнулись с высокой инфляцией и застойной экономикой.
Заключение
Когда в экономике одновременно наблюдаются инфляция и отрицательный рост, это создаёт уникальную задачу для экономистов и политиков, так как эти два явления обычно не происходят вместе. Инструменты, используемые для борьбы со стагнацией, часто приводят к инфляции, тогда как меры по сдерживанию инфляции могут вызвать замедление или отрицательный рост. Поэтому в период стагфляции важно учитывать более широкий макроэкономический контекст и такие факторы, как денежная масса, процентные ставки, спрос и предложение и уровень занятости.