В мире криптовалют стейблкоины занимают особое место. Это цифровые активы, привязанные к другим активам — фиатным валютам или драгоценным металлам, что обеспечивает стабильность их цены. Такая конструкция позволяет снизить риски, связанные с высокой волатильностью классического крипторынка.
Существует три основных типа стейблкоинов: обеспеченные фиатом, обеспеченные криптовалютами и алгоритмические. Каждый из них использует собственные механизмы для удержания курса. С ростом капитализации и практического применения стейблкоинов к ним усилилось внимание регуляторов, которые начали тщательно изучать эти активы.
Вопреки распространённому мнению о том, что криптовалюты по своей природе крайне волатильны, стейблкоины опровергают этот стереотип. Благодаря фиксированной цене они удовлетворяют спрос на стабильные блокчейн-валюты. Если вы ещё не сталкивались со стейблкоинами в трейдинге или инвестициях, стоит разобраться в их особенностях, плюсах и рисках.
Стейблкоины — это цифровые активы, которые отслеживают стоимость фиатных валют или других базовых активов. Их токены могут быть привязаны к доллару, евро, иене, а также к товарам вроде золота или нефти. Используя стейблкоины, можно переводить ценность по фиксированной цене в децентрализованных блокчейн-сетях и при этом управлять прибылью и убытками.
В отличие от биткоина (BTC), эфира (ETH) и других криптовалют, подверженных сильным колебаниям, стейблкоины подходят для повседневных расчётов. Например, продавец кофе, принимающий $5 в BTC, на следующий день может столкнуться с тем, что цена полученных монет упала вдвое. Для бизнеса это серьёзная проблема.
Раньше у трейдеров и инвесторов не было простого инструмента для защиты от волатильности и фиксации прибыли без возврата в фиат. С появлением стейблкоинов ситуация изменилась: теперь можно удобно выходить из волатильных активов, используя токены вроде TrueUSD (TUSD), и без лишних барьеров переходить между крипторынком и традиционными финансами.
Для привязки к цене другого актива нужен механизм «пегирования» —привязки. Чаще всего он основан на коллатерализации, то есть обеспечении другими активами. Но стопроцентной гарантии удержания курса не существует.
В категории стейблкоинов фиатно-обеспеченные варианты держат в резервах фиатную валюту, например USD или GBP. Каждый токен обеспечен фиатом на счету эмитента, например $1 в банке за 1 TUSD. Пользователи могут свободно обменивать валюту на токены и обратно, сохраняя фиксированный курс.
Здесь залогом выступают криптовалюты. Из-за их волатильности обеспеченность обычно завышена. Управляют процессом смарт-контракты, а решения о развитии могут приниматься децентрализованными автономными организациями (DAO). Люди могут участвовать в принятии решений или доверять экспертности DAO.
Для иллюстрации рассмотрим пример. Чтобы создать 100 DAI, привязанных к USD, нужно предоставить $150 в криптовалюте в качестве залога, то есть коэффициент обеспечения 1.5x. После получения DAI его можно гибко использовать: переводить, инвестировать или хранить. Если вы хотите вернуть свой залог, необходимо погасить 100 DAI. Однако если стоимость залога упадёт ниже заданного уровня обеспечения или значения займа, наступит ликвидация.
Когда цена стейблкоина падает ниже $1, система стимулирует пользователей возвращать монеты и забирать залог, сокращая предложение и поднимая курс. Если же цена выше $1, появляются стимулы выпускать новые токены, увеличивая предложение.
Хотя DAI служит примером такого процесса, все крипто-обеспеченные стейблкоины опираются на сочетание теории игр и ончейн-алгоритмов для стимулирования ценовой стабильности.
Отличаются тем, что не имеют реальных резервов. Стабильность поддерживается алгоритмами и смарт-контрактами, которые регулируют предложение. Такая модель встречается реже и предполагает более высокую операционную сложность.
По сути, система алгоритмического стейблкоина корректирует предложение токенов в зависимости от отклонения цены относительно отслеживаемой фиатной валюты. Могут использоваться методы, такие как блокировка ставок, сжигание или байбэки, чтобы уменьшить предложение токенов при падении цены ниже целевого уровня. И наоборот, при превышении цены по отношению к фиату в оборот поступают новые токены для снижения стоимости стейблкоина.
В криптосфере стейблкоины зарекомендовали себя как динамичные и мощные инструменты для инвесторов, трейдеров и энтузиастов. Их ключевые преимущества включают:
Стабильность крайне важна повседневных операций. В отличие от волатильных криптовалют, стейблкоины устойчиво привязаны, что делает их удобными для разных платежных сценариев.
Построенные на основе блокчейн-технологий, стейблкоины обладают исключительной гибкостью. С совместимым криптокошельком пользователи могут без труда отправлять стейблкоины получателям по всему миру. Кроме того, минимизируются риски двойных трат или мошенничества. Эти качества повышают универсальность стейблкоинов и делают их предпочтительным выбором для многих.
Трейдеры и инвесторы могут эффективно использовать стейблкоины для хеджирования портфеля. Если хранить часть портфеля в стейблкоинах, можно уменьшить общий риск. Эта стратегия укрепляет устойчивость портфеля к ценовым колебаниям рынка и даёт быстро доступные средства в любой момент. Также в периоды падения рынка перевод криптоактивов в стейблкоины позволяет выгодно выкупать позиции по более низким ценам (так называемый шорт). Стейблкоины упрощают вход и выход из позиций без необходимости снимать средства с блокчейна.
Хотя стейблкоины могут способствовать массовому принятию криптовалют, важно учитывать их внутренние ограничения. К ним относятся:
Несмотря на успешную историю некоторых крупных проектов, не все стейблкоины гарантируют стабильную привязку. Кейсы с провалами проектов показали уязвимость стейблкоинов: проблемы с поддержанием привязки могут привести к значительной девальвации.
Не все стейблкоины полностью прозрачны. Лишь некоторые проекты публикуют регулярные подтверждения, публичные аудиты встречаются ещё реже. Часто аудиты проводятся частными аудиторами, нанимаемыми эмитентами стейблкоинов.
Фиатно-обеспеченные стейблкоины обычно более централизованы. Резервы хранятся у центральной компании и зависят от регулирования. При такой концентрации контроля важно доверять эмитенту в части поддержания заявленных резервов.
Функционирование крипто-обеспеченных и алгоритмических стейблкоинов во многом опирается на их сообщества. Часто криптопроекты внедряют открытые механизмы управления, давая пользователям право голоса в развитии и операциях проекта. Следовательно, активное участие или доверие разработчикам и сообществу становится ключевым для эффективной работы проекта.
MakerDAO выпускает DAI как крипто-обеспеченный стейблкоин на блокчейне Ethereum. Его основная цель — зеркалировать стоимость доллара США (USD). Управляет DAI сообщество MakerDAO, а решения по управлению принимаются держателями токена MKR. Токены MKR дают право предлагать и голосовать за изменения в рамках проекта. Чтобы учесть волатильность криптовалют, DAI спроектирован с избыточным обеспечением. Пользователи создают залоговые долговые позиции (CDP), управляя своим залогом через смарт-контракты.
TrueUSD — это верифицируемый независимыми сторонами стейблкоин, привязанный к доллару США. Примечательно, что он стал первым стейблкоином, который программно контролирует процесс чеканки и обеспечивает мгновенную ончейн-проверку офчейн-резервов в USD. TUSD использует Chainlink Proof of Reserve для постоянного мониторинга резервов, позволяя держателям самостоятельно проверять обеспечение своих токенов USD в резервах.
Стейблкоины объединяют черты фиата и криптовалют, что вызывает интерес у регуляторов. Они применяются не только для инвестиций, но и для международных переводов. Некоторые страны даже рассматривают запуск собственных решений. Вероятно, такие активы будут регулироваться так же, как и другие криптовалюты, а для эмитентов фиатных стейблкоинов потребуется получение лицензий.
В современной инвестиционной среде трудно найти инвестора или трейдера, который не сталкивался бы со стейблкоинами. Они широко применяются на биржах, помогают быстро реагировать на рынок и удобно фиксировать прибыль без возврата в фиат. Помимо торговли и инвестиций, стейблкоины пригодны для платежей и международных переводов.
Однако риски никуда не исчезают: провалы в поддержании курса, недостаток резервов и судебные споры уже случались. Поэтому стейблкоины — это важный инструмент крипторынка, но относиться к ним стоит осторожно: диверсифицировать портфель, изучать проекты и инвестировать только те суммы, которые готовы потерять.