Основы
A-акции — это акции компаний, базирующихся на материковом Китае и котирующихся на Шанхайской или Шэньчжэньской фондовых биржах. Как правило, такие акции доступны для торговли только гражданам материкового Китая. В отличие от них, H-акции китайских компаний, зарегистрированные на Гонконгской фондовой бирже, номинированы в гонконгских долларах и могут свободно торговаться всеми инвесторами.
H-акции против A-акций
Инвестирование в публичные китайские компании более нюансировано по сравнению с простым подходом в США. В отличие от США, где публичные акции доступны любому, у кого есть средства, китайские фондовые рынки вводят строгие ограничения для инвесторов. Понимание этих различий крайне важно, если вы планируете торговать или инвестировать в Китае.
Публичные китайские компании обычно классифицируются по трем типам акций:
- A-акции представляют китайские компании, котирующиеся на внутренних биржах, таких как Шанхайская и Шэньчжэньская фондовые биржи. A-акции номинированы в юанях (CNY).
- B-акции известны как акции для иностранного инвестирования, зарегистрированные на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах. B-акции торгуются в иностранной валюте.
- H-акции торгуются на гонконгских биржах, подчиняются китайскому законодательству и доступны для торговли любому инвестору. H-акции номинированы в гонконгских долларах (HKD).
Хотя все три типа акций могут отражать экономику в юанях, они торгуются в разных валютах в зависимости от листинга. Понимание этих нюансов имеет решающее значение при работе на китайских фондовых рынках.
A-акции: доступ и возможности
A-акции, представляющие материковые китайские компании, котирующиеся на Шанхайской или Шэньчжэньской фондовых биржах, в первую очередь ориентированы на граждан материкового Китая. Тем не менее иностранные инвестиции в эти компании возможны в рамках регулируемых структур. Часть институциональных инвесторов, признанная Квалифицированными иностранными институциональными инвесторами (QFII) или участвующая в специальных программах торговли, получает доступ к A-акциям. Статус QFII предоставляется ограниченному кругу институциональных инвесторов и даёт им право покупать и продавать китайские A-акции.
После 2007 года инвесторы с материка получили возможность покупать либо A-акции, либо H-акции компаний, листинговавшихся на Шанхайской бирже. До этого китайские инвесторы с материка имели доступ лишь к A-акциям, хотя H-акции уже существовали. Поскольку H-акции доступны иностранным инвесторам, они обычно демонстрируют большую ликвидность по сравнению с A-акциями.
A-акции, выпущенные по китайскому праву, котируются в юанях (ренминби). Для американских инвесторов, не имеющих статуса QFII, доступ к этим акциям обычно осуществляется через фонды развивающихся рынков или американские депозитарные расписки (ADR).
Индекс MSCI Emerging Markets: включение A-акций
Ведётся значительная работа по расширению возможностей для иностранных частных инвесторов торговать A-акциями. Инструменты инвестирования включают биржевые фонды (ETF) и другие фонды, содержащие A-акции.
В 2020 году индекс MSCI Emerging Markets выделил 40,95% своего веса рынку Китая, включая крупные и средние A-акции Китая. В 2018 году доля китайского рынка в индексе составляла 32,72%. В заметном шаге MSCI объявил в феврале 2019 года о повышении веса крупнокапитализированных A-акций с 15% до 20% к ноябрю 2019 года, что было хорошо воспринято инвесторами. Эта корректировка в итоге включила в индекс 253 крупнокапитализированные и 168 средних по размеру A-акций.
B-акции: пути для иностранных инвесторов
B-акции, также представляющие зарегистрированные китайские компании, котируются в иностранной валюте, включая доллары США (USD) и гонконгские доллары (HKD), в зависимости от биржи листинга. B-акции предлагают более широкий доступ для иностранных инвесторов.
H-акции: введение и регулирование
H-акции обозначают акции публичных китайских корпораций, листингованных на Гонконгской фондовой бирже. Эти акции выпускаются в Китае в соответствии с китайским законодательством и подлежат требованиям листинга Гонконгской биржи.
Регулирование требует, чтобы годовая финансовая отчётность соответствовала гонконгским или международным стандартам бухгалтерского учёта. Кроме того, устав компании должен включать положения, разъясняющие различия между внутренними и иностранными акциями, включая H-акции, и определяющие права каждого типа инвесторов.
В отличие от A-акций, торгуемых на Шанхайской или Шэньчжэньской биржах в китайских юанях, H-акции номинированы и торгуются в гонконгских долларах. Кроме того, они открыты для торговли всеми категориями инвесторов. Как правило, между ценами A-акций и H-акций одной компании наблюдаются расхождения: A-акции часто торгуются с премией по сравнению с H-акциями.
Инвестирование в Китае: варианты для иностранных инвесторов
Американские депозитарные расписки (ADR)
Один из способов инвестировать в китайские компании — через американские депозитарные расписки. Эти сертификаты, представляющие акции иностранных компаний, торгуются на американских рынках. ADR дают доступ инвесторам, которым иначе были бы закрыты иностранные рынки. Поскольку они номинированы в долларах США, они снимают вопросы ценообразования и валютных колебаний.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect
Другой путь — система Shanghai-Hong Kong Stock Connect, созданная в 2014 году. Эта система обеспечивает взаимный доступ к рынкам, связывая Шанхайскую и Гонконгскую фондовые биржи. Инвесторы могут торговать акциями на обоих рынках через своих брокеров. Важно, что сделки осуществляются в китайских юанях (CNY), а не в гонконгских долларах. Эта схема снимает обычные ограничения для иностранных инвесторов, желающих купить A-акции.
Заключение
Инвестирование на китайских рынках предлагает различные типы акций. A-акции в основном предназначены для граждан материкового Китая, однако иностранные инвесторы могут получить доступ через QFII или альтернативные инструменты, такие как ADR. Включение A-акций в индекс MSCI Emerging Markets повысило их привлекательность. B-акции, котирующиеся в иностранной валюте, обеспечивают более широкий доступ, тогда как H-акции на Гонконгской бирже открыты для всех. ADR и система Shanghai-Hong Kong Stock Connect предоставляют иностранным инвесторам пути для работы с китайскими компаниями, снимая ограничения и валютные вопросы и расширяя инвестиционные возможности в Китае.