MakerDAO — это проект децентрализованных финансов (DeFi), который функционирует через Децентрализованную Автономную Организацию (DAO) для управления своим стейблкоином под названием DAI. DAI создан для поддержания стабильной стоимости, привязанной к доллару США. Пользователи могут генерировать DAI, блокируя свои криптоактивы в хранилище Maker Vault, при этом требуемый объём залога определяется конкретным Liquidation Ratio. Это обеспечивает превышение стоимости залога над суммой сгенерированного DAI и создаёт подушку безопасности против возможных убытков.
Управление операциями MakerDAO осуществляется через его DAO, которое контролирует ключевые параметры: Stability Fee и Dai Savings Rate. Stability Fee влияет на предложение DAI, изменяя стоимость его чеканки, в то время как Dai Savings Rate воздействует на спрос на DAI, меняя доходность для тех, кто размещает свои DAI. Используя эти механизмы, DAO стремится поддерживать стабильность DAI и обеспечивать его привязку к доллару США.
DAI предлагает ряд преимуществ, свойственных другим стейблкоинам и криптовалютным активам: он облегчает глобальные переводы, служит средством обмена и предоставляет возможности для кредитного плеча и заработка процентов через контракт DAI Savings Rate. Активное участие в управлении MakerDAO предполагает владение токенами MKR, которые дают право голоса для влияния на важные решения, формирующие будущее MakerDAO и DAI.
Основы
MakerDAO — известный пример стейблкоина с криптозалогом, который получил широкую популярность в сфере цифровых активов. Стейблкоины, находящиеся на стыке традиционных финансов и криптовалют, стали востребованными токенами. Они служат мостом между фиатными валютами и блокчейн‑технологиями, позволяя пользователям эффективно фиксировать прибыль или снижать убытки.
В то время как большинство стейблкоинов на рынке обеспечены фиатными резервами, именно криптообеспеченные стейблкоины привлекают повышенное внимание. В этой статье мы рассмотрим механизмы работы MakerDAO — одного из ключевых игроков в этой области — и подробно разберём его подход к поддержанию привязки стоимости к $1, несмотря на волатильность залога.
Что такое MakerDAO?
MakerDAO — децентрализованный проект на базе Ethereum, ориентированный на создание DAI — стейблкоина, привязанного к доллару США. Управление проектом осуществляется через токен MKR. MakerDAO функционирует как децентрализованная автономная организация. Пользователи получают доступ к MakerDAO через DApp Oasis для операций с залоговыми займами, участия в управлении и использования Maker Vault. DAI предоставляет те же преимущества, что и фиатно‑обеспеченные стейблкоины.
Как работает токен DAI?
DAI, стейблкоин MakerDAO, стал одним из крупнейших стейблкоинов и криптовалют по рыночной капитализации. В отличие от традиционных стейблкоинов, обеспеченных фиатом, DAI использует криптообеспечение. На первый взгляд это может показаться контринтуитивным, так как криптовалюты известны своей волатильностью. Однако стоимость внесённого криптозалога, используемого для генерации DAI, превышает стоимость получаемого стейблкоина, что позволяет выдерживать снижение цены залога.
Преимущества использования DAI:
- Во‑первых, он обеспечивает стабильность, делая его подходящим для транзакций, где важна постоянная стоимость. Это особенно полезно для ритейлеров и пользователей, которые не хотят иметь дело с волатильными криптовалютами.
- Во‑вторых, DAI использует преимущества блокчейн‑технологий, позволяя переводить средства без необходимости в традиционном банковском счете. Кроме того, при соблюдении правил хранения DAI обеспечивает повышенную безопасность.
- Наконец, DAI даёт возможность зафиксировать прибыль или убытки, выступая средством хеджирования риска. Включив DAI в портфель, инвесторы могут снизить общий риск и удобно входить или выходить из позиций без привлечения оффчейн‑механизмов.
Как работает криптозалог?
В традиционных финансах понятие залога знакомо каждому, кто оформляет кредит. Заёмщик предоставляет актив в качестве залога, который служит защитой для кредитора на случай, если заёмщик не сможет выполнить свои обязательства по возврату.
Залог выполняет функцию подушки безопасности в финансовых операциях. Например, при займе в ломбарде вы отдаёте украшения в залог в обмен на наличные. Если вы погашаете заём с комиссией, вы забираете свой залог; в противном случае ломбард оставляет его для покрытия убытков. Роль залога также проявляется в ипотеке и кредитах на автомобиль, где в качестве обеспечения выступает недвижимость или автомобиль.
В случае стейблкоинов форма залога варьируется. Фиатно‑обеспеченные стейблкоины, такие как USDT, опираются на фиат как залог: пользователи вносят наличные, получают токены, а эмитент хранит обеспечение. Криптообеспеченные стейблкоины, например DAI, принимают криптовалюту в качестве залога. Эти средства управляются смарт‑контрактами, которые выпускают токены стейблкоина на основе внесённого криптоактива. При выкупе стейблкоина залог возвращается. Конкретное соотношение залога зависит от проекта и учитывает волатильность и риски соответствующего актива.
Что такое оверколлатерализация DAI?
Когда кредиторы требуют залог, они обычно предпочитают стабильные и низкорисковые активы, такие как наличные, золото или недвижимость. Но использование криптовалют как залога рискованнее из‑за высокой волатильности их стоимости.
Например, предположим, что кто‑то хочет занять 500 токенов по $1 каждый и предоставляет в залог Bitcoin на $500. Если цена Bitcoin внезапно упадёт, кредитор может не получить достаточной суммы при продаже Bitcoin, чтобы покрыть заём. Чтобы избежать этой ситуации, кредиторы требуют больше залога, чем сумма займа. Это называется «оверколлатерализация». Так, вместо $500 кредитор может попросить $750 в Bitcoin, чтобы иметь запас на случай падения цены.
Что такое Collateralized Debt Positions (CDP)?
Внедрив оверколлатерализацию, MakerDAO эффективно поддерживает привязку DAI к целевой стоимости в течение длительного времени. Процесс генерации DAI работает автономно через смарт‑контракты, исключая необходимость в человеческом вмешательстве. Когда пользователь хочет занять DAI, он обеспечивает заём, блокируя свою криптовалюту в смарт‑контракте CDP (Collateralized Debt Position). Чтобы создать буфер безопасности, в CDP устанавливается Liquidation Ratio, например 1.5x. Например, чтобы занять DAI на $100, пользователь должен предоставить BTC в залог на $150. Пользователи могут добавлять дополнительный залог для снижения рисков. Однако если стоимость залога опустится ниже 150%, может применяться штраф. Невозврат занятых DAI вместе с накопленным процентом, известным как Stability Fee, грозит ликвидацией позиции.
Как работают Maker Vaults?
Пользователи могут использовать Maker Vaults для обеспечения своих криптоактивов и генерации стейблкоина DAI. Эти хранилища поддерживают несколько криптовалют в качестве залога одновременно. Процесс работы с Maker Vaults включает следующие шаги:
- Депозит поддерживаемых криптовалют в протокол Maker.
- Внесённая сумма создаёт для вас позицию Maker Vault.
- Вы можете снять DAI в зависимости от стоимости вашего залога, при этом оплачивая применимый Stability Fee.
- Чтобы вернуть свой криптозалог, просто погасите ранее снятые DAI.
Вы можете генерировать или возвращать DAI, а также добавлять или снимать залог в любое время. Однако крайне важно поддерживать Liquidation Ratio, указанный в хранилище. Падение ниже этого уровня может привести к ликвидации вашего залога.
Как DAI удерживает цену?
MakerDAO использует набор инструментов для поддержания стабильности своего токена DAI. Когда DAI отклоняется от целевой стоимости, MakerDAO регулирует Stability Fee и DAI Savings Rate, чтобы повлиять на предложение и спрос.
Чтобы вернуть DAI к целевой цене, можно повысить Stability Fee, что делает займы дороже и стимулирует пользователей погашать долги. Напротив, снижение Stability Fee поощряет генерацию нового DAI, если его цена выше целевой. Кроме того, MakerDAO может менять DAI Savings Rate, чтобы привлечь или оттолкнуть инвестиции в DAI. За счёт таких корректировок MakerDAO стремится обеспечить, чтобы DAI оставался привязанным к задуманной стоимости и сохранял стабильность на рынке криптовалют.
Как можно использовать DAI?
DAI предлагает те же преимущества, что и другие стейблкоины, и его можно приобрести на крипторынке. Кроме того, у него есть уникальные сценарии использования:
- Кредитное плечо: если вы считаете, что цена криптовалюты, например ETH, вырастет, но у вас нет дополнительных средств на покупку, вы можете использовать имеющийся ETH в качестве залога для генерации DAI. С помощью DAI вы можете купить больше желаемой криптовалюты. Когда решите фиксировать прибыль, вы продаёте часть криптовалюты за DAI и возвращаете залог.
- DAI Savings Rate: размещение DAI в смарт‑контракте DAI Savings Rate позволяет зарабатывать проценты. Эта ставка меняется по решению DAO для регулирования цены DAI.
Управление MakerDAO
Для активного участия в принятии решений MakerDAO необходимо владеть токеном управления MKR. Максимальное предложение составляет 1,005,577 MKR: около 40% изначально было распределено команде и ранним инвесторам при запуске, а оставшиеся токены были сохранены DAO для будущих продаж.
Держатели MKR имеют право голоса по различным аспектам платформы, включая Stability Fee, DAI Savings Rate, Liquidation Ratio и другие важные вопросы. Вес голоса определяется количеством принадлежащих MKR. Чтобы быть в курсе и принимать участие в текущих голосованиях, можно посетить портал управления MakerDAO.
Владение MKR позволяет участникам активно влиять на управление и политику MakerDAO, формируя стабильность и развитие проекта.
Голосования по управлению и исполнительные голосования
В MakerDAO процесс принятия решений включает два типа голосований: Governance Polls и Executive Votes.
- Governance Polls дают возможность пользователям предлагать нетехнические изменения, требующие мнения держателей MKR: изменения в управлении, цели, состав команды или распределение бюджета. Для определения предпочтительного варианта среди нескольких применяется механизм Instant Run‑off, позволяющий участникам ранжировать свои предпочтения.
- Executive Votes фокусируются на технических изменениях в смарт‑контрактах. Через систему Continuous Approval Voting новые предложения могут постоянно появляться и конкурировать между собой. Результат Executive Vote влечёт за собой конкретные изменения в коде смарт‑контракта, такие как корректировка комиссий или уровней залога. Часто для реализации одобренных в Governance Polls изменений требуется проведение Executive Vote.
Благодаря этим двум процедурам голосования MakerDAO обеспечивает коллективное принятие решений держателями MKR как по нетехническим, так и по техническим аспектам платформы, что способствует прозрачности и вовлечённости сообщества в формирование будущего проекта.
Заключение
Благодаря эффективному управлению волатильностью криптовалют без опоры на фиатное обеспечение, DAI стал ведущим криптообеспеченным стейблкоином. Это выделяет его на фоне других стейблкоинов. Кроме того, MakerDAO имеет значимую историческую ценность как одна из ранних и крупнейших DAO, вдохновившая последующие проекты. При рассмотрении DAI для своих целей важно учитывать, что он несёт те же риски, что и другие стейблкоины.