Основные понятия по корпоративным облигациям с фиксированным купоном

Понимание математики облигаций необходимо для расчёта стоимости облигации, оценки её риска и определения доходности. Чтобы освоить эти показатели, важно ознакомиться с ключевой терминологией. В этом материале мы рассмотрим основные понятия математики облигаций, такие как купон, дюрация и доходность к погашению.

Основы

Долговые инструменты, такие как облигации, служат инструментами финансирования для компаний и государственных структур. Они привлекают средства от инвесторов в обмен на проценты с обязательством вернуть номинал в будущем, в соответствии с заранее установленными ставками и сроками.

Хотя числовые аспекты могут поначалу казаться сложными, упрощение ключевых величин с помощью простых расчётов помогает лучше понять математику корпоративных облигаций. Это особенно полезно при оценке инвестиционного потенциала корпоративных облигаций и определении, какие из них обеспечивают удовлетворительную доходность инвестиций (ROI).

Пояснение ключевой терминологии

Текущая доходность отражает доходность корпоративной облигации, исходя из её рыночной цены и купонной ставки, а не номинала. Она рассчитывается как годовой процентный доход облигации, делённый на её текущую рыночную цену. Например, облигация с номиналом $1,000, продающаяся за $900 с купоном 7%, даёт текущую доходность 7,77%, вычисляемую как $70 (годовой процент) делённое на $900 (текущая цена).

Доходность при досрочном выкупе (Yield to Call), напротив, обозначает доходность облигации в случае её погашения в первую возможную дату выкупа, а не в дату погашения. Инвесторы часто оценивают и доходность при досрочном выкупе, и доходность к погашению перед инвестированием: первая даёт нижнюю оценку доходности, тогда как вторая показывает потенциальный максимальный уровень доходности.

Доходность к погашению (YTM) — это процентная ставка, при которой цена облигации равна приведённой стоимости её будущих денежных потоков, при условии удержания облигации до погашения. Она также учитывает реинвестирование промежуточных денежных потоков по той же ставке, что и YTM. Отклонения от YTM возможны, если облигация не удерживается до погашения или если ставки реинвестирования отличаются. Важно, что YTM учитывает прирост капитала, убытки и доход за весь период владения облигацией.

Yield to Worst (YTW) определяет минимальную потенциальную доходность, которую может дать корпоративная облигация, и обычно актуальна при анализе до наступления срока погашения.

Дюрация измеряет чувствительность цены облигации к изменениям процентных ставок. Она вычисляет взвешенное среднее время до получения денежных потоков по инструменту, где веса основаны на доле приведённой стоимости каждого денежного потока в цене облигации. Более длинная дюрация означает большую уязвимость к изменениям ставок. Общее правило гласят, что изменение процентных ставок на 1% может привести примерно к изменению цены в противоположном направлении на 1% за каждый год дюрации, согласно рекомендациям BlackRock.

Дополнительные моменты, которые стоит учитывать

Дата погашения обозначает момент возврата номинала по корпоративной облигации и определяет продолжительность выплаты процентов. Отзывные (callable) облигации позволяют эмитенту вернуть номинал до срока погашения, что требует внимания со стороны инвесторов.

Купон означает годовой процентный доход облигации, часто в процентах от её номинала. Например, облигация с номиналом $1,000 и купоном 6% выплачивает $60 ежегодно, обычно раз в полгода. Текущая доходность может отличаться из‑за торгов на рынке, но это не влияет на фиксированный купон.

Номинал — это номинальная стоимость облигации, важная для определения суммы к выплате при погашении и для расчёта купонных выплат. Обычно номинал составляет $100 или $1,000, а рыночная цена меняется под влиянием процентных ставок и кредитного рейтинга.

Текущая цена — это сумма, которую инвестор платит за облигацию, и она влияет на потенциальную доходность инвестиций. Высокая цена покупки может снизить потенциал возврата средств.

Инвесторам следует обращать внимание на частоту купонных выплат и даты выплаты процентов в своём портфеле облигаций; эту информацию обычно можно найти в проспекте эмитента.

Заключение

Инвесторы могут рассчитать денежные потоки от процентных выплат корпоративных облигаций, используя приведённые данные. Большинство корпоративных облигаций выплачивают купоны раз в полгода, хотя есть и те, которые платят ежегодно или ежеквартально. Например, облигация с годовым купоном, номиналом $1,000 и фиксированной ставкой 6% даст $60 в год.

Квартальная облигация с теми же параметрами будет выплачивать по $15 четыре раза в год. Суммирование данных по всем облигациям в портфеле показывает структуру выплат, позволяя точно определить даты и суммы купонных выплат. Суммирование этих выплат помогает инвесторам определить ежемесячный процентный доход и получить важную финансовую информацию.