Биткоин — это цифровой актив, вокруг которого ведутся споры о его роли как потенциального безопасного актива, подобного драгоценным металлам, таким как золото или серебро. Люди часто инвестируют в эти металлы как в хедж против нестабильности традиционных рынков. Тем не менее вопрос о том, можно ли считать Биткоин средством сохранения стоимости, подобно этим металлам, остаётся предметом дискуссий. В этой статье мы рассмотрим основные аргументы «за» и «против» статуса Биткоина как безопасного актива.
Актив, способный сохранять свою стоимость со временем, называется средством сохранения стоимости. Это означает, что если вы инвестируете в такой актив сегодня, вы можете быть уверены, что его ценность не уменьшится со временем. Скорее всего, стоимость актива будет расти. Драгоценные металлы, такие как золото и серебро, обычно считаются безопасными активами, сохраняющими ценность. Эти металлы исторически ценились по ряду причин, о которых мы поговорим далее.
Чтобы быть хорошим средством сохранения стоимости, актив должен быть долговечным и сохранять свою ценность со временем. Еда, хоть и необходима для выживания, не является хорошим средством сохранения стоимости из‑за своей скоропортимости. Даже если она сохраняет свою внутреннюю ценность, её рыночная стоимость со временем значительно снижается. Сухая паста, будучи более долговечной, чем скоропортящиеся продукты, всё равно не является надёжным средством сохранения стоимости. Хотя она может сохранять свою внутреннюю ценность, её стоимость легко снизить из‑за перепроизводства.
Фиатные валюты, такие как доллары, евро и иена, также не являются надёжными средствами сохранения стоимости. Несмотря на то, что они могут сохранять номинальную стоимость в краткосрочной перспективе, покупательная способность уменьшается по мере создания большего количества единиц — это называется инфляцией. Инфляция может быть вызвана чрезмерным эмитированием фиатных денег правительствами для стимулирования экономики.
Например, если вы владеете 25% от общего объёма $100 млрд, ваша доля составит $25 млрд. Однако если правительство выпустит дополнительно $800 млрд, ваша доля снизится примерно до 3%, что приведёт к уменьшению покупательной способности. Поэтому для того, чтобы актив был хорошим средством сохранения стоимости, он должен быть долговечным, сохранять внутреннюю ценность и быть дефицитным.
При выборе хорошего средства сохранения стоимости важно учитывать долговечность, дефицит и сложность производства. Еда, например, может быть ценна в условиях дефицита, но она не подходит как средство сохранения стоимости, поскольку портится. Фиатные валюты, такие как доллар, могут сохранять ценность в краткосрочном периоде, но их покупательная способность падает по мере увеличения предложения. В отличие от этого, хорошее средство сохранения стоимости, например золото, имеет конечный запас и сложно добывается, что затрудняет наводнение рынка новыми единицами. Его дефицит означает, что даже при росте спроса предложение нельзя резко увеличить.
С момента появления Биткоин пропагандируется энтузиастами как «цифровое золото». Эта идея получила развитие в последние годы, и многие сторонники утверждают, что это один из самых надёжных активов. Согласно теории «средства сохранения стоимости», Биткоин — лучший способ защитить своё богатство от обесценивания со временем. Несмотря на репутацию чрезвычайной волатильности, с колебаниями до 20% за один день, Биткоин остаётся одним из лучших по доходности классов активов на текущий момент. Но почему именно Биткоин рассматривают как средство сохранения стоимости?
Аргумент в пользу Биткоина как средства сохранения стоимости сосредоточен вокруг его конечного предложения. Протокол обеспечивает, что монет никогда не станет больше 21 миллиона, и единственный способ создать новые монеты — через майнинг. Майнеры используют вычислительную мощность для подбора огромного числа, что приносит им новые монеты.
Со временем вознаграждение за майнинг уменьшается сериями халвингов. Например, вознаграждение было сокращено с 50 BTC до 25 BTC при первом халвинге, затем до 12,5 BTC и так далее, пока не останется лишь дробная часть монеты в обращении. В отличие от фиатных денег, однажды овладев определённым процентом от предложения Биткоина, ваш процент остаётся неизменным, поскольку никто не может добавить больше монет в систему. Это делает его привлекательным активом для сохранения стоимости.
Если вы думаете создать свою версию Биткоина, скопировав открытый исходный код и добавив ещё 100 миллионов монет, подумайте дважды. Технически вы можете это сделать, но это не сработает так, как вы планируете. Как только вы внесёте изменения в программное обеспечение, остальная сеть Биткоина вас проигнорирует, потому что ваша версия уже не совпадает с глобально принятой. Это похоже на утверждение, что существует две картины «Моны Лизы», тогда как на самом деле она одна.
Все пользователи, запускающие программное обеспечение, составляют «правительство» Биткоина. Протокол может меняться только при согласии большинства пользователей. Убедить большинство добавить больше монет будет трудно, потому что вы просите их обесценить собственные активы. Даже небольшие изменения протокола требуют лет для достижения консенсуса по всей сети.
По мере роста Биткоина вносить изменения станет ещё сложнее. Однако держатели могут быть уверены, что предложение не будет инфляционно раздуто из‑за децентрализации сети. Хотя программное обеспечение создано людьми, Биткоин ведёт себя скорее как природный ресурс, чем код, который можно менять по желанию.
Биткоин часто считают хорошей формой денег благодаря его сходству с традиционными валютами. Сторонники теории сохранения стоимости указывают на дефицит и уникальные свойства Биткоина как основания его ценности. На протяжении истории золото использовалось как валюта из‑за своей прочности и редкости, но ему не хватает других характеристик, необходимых для полноценной валюты. Чтобы быть хорошей валютой, актив должен также быть взаимозаменяемым, портативным и делимым.
Роль Биткоина в финансовом мире остаётся предметом споров. Кто‑то рассматривает его просто как валюту, удобную для перевода средств из точки А в точку Б. Однако это мнение оспаривают сторонники концепции средства сохранения стоимости, которые считают, что Биткоин должен пройти через определённые стадии, прежде чем стать окончательной валютой.
Первая стадия — фазa коллекционирования, на которой Биткоин сейчас находится. Он доказал свою функциональность и безопасность, но принят лишь небольшой нишевой аудиторией, в основном хоббистами и спекулянтами. Сторонники идеи Биткоина как средства сохранения стоимости утверждают, что для перехода на следующую стадию требуется больше образования, институциональной инфраструктуры и уверенности в его способности сохранять стоимость. Некоторые полагают, что Биткоин уже достиг этого уровня.
Тем не менее сейчас Биткоин редко используется для повседневных трат из‑за закона Грешема, который гласит, что плохие деньги вытесняют хорошие. Люди предпочитают тратить худшую валюту и хранить лучшую. Пользователи Биткоина склонны держать свои монеты, считая, что они сохранят ценность. По мере роста сети Биткоина больше пользователей будет её принимать, что увеличит ликвидность и стабилизирует цену. Тогда стимул держать монеты ради долгосрочной прибыли уменьшится, и Биткоин начнёт чаще использоваться в торговле и повседневных платежах.
Если Биткоин сможет пройти эти три монетарные стадии — стать средством сохранения стоимости, средством обмена и единицей учёта — он может вытеснить современные валюты и стать новым стандартом. В таком мире стоимость других активов будет измеряться в биткоинах.
Роль Биткоина как «цифрового золота» вызвала разные мнения у разных групп. Как скептики криптовалют, так и некоторые участники биткоин‑сообщества высказывают сомнения по этому поводу. Кто‑то считает это логичным развитием валюты, а кто‑то — ошибочной идеей.
По отношению к идее «цифрового золота» есть критика как со стороны биткоинеров, так и со стороны скептиков. Некоторые утверждают, что Биткоин изначально задумывался как средство расчёта, а другие полагают, что накопление биткоинов вредно для их распространения. В 2017 году произошёл значительный форк в сети Биткоина: меньшинство выступало за более крупные блоки и более дешёвые комиссии за транзакции.
Апгрейд оригинальной сети, SegWit, увеличил ёмкость блоков и проложил путь для Lightning Network, но у этого подхода есть свои проблемы. Lightning требует высокой кривой обучения, а транзакции в блокчейне становятся дороже в периоды пиковой нагрузки. Критики утверждают, что отказ от увеличения размера блока снижает удобство Биткоина как валюты.
Хотя некоторые проводят параллели между Биткоином и золотом, другие считают это абсурдным сравнением. Золото играет важную роль в обществах тысячи лет, тогда как Биткоину чуть более десяти лет. Золото почиталось как символ статуса и использовалось в промышленности на протяжении столетий, тогда как у Биткоина нет применения вне его сети.
Биткоин может имитировать золото своим ограниченным предложением и майнингом, но он всё же цифровой актив. Любые деньги — это общая вера, и Биткоин не исключение. Ценность Биткоина пока что определяется сравнительно небольшим кругом людей по сравнению с золотом, которое принято во всём мире. Многие до сих пор не знакомы с Биткоином.
Ранние участники Биткоина увидели огромный рост своего богатства, тогда как купившие на пике потеряли значительные суммы. Биткоин известен своей высокой волатильностью, и его рынки непредсказуемы, в отличие от относительно стабильных колебаний золота и серебра. Способен ли Биткоин выступать средством сохранения стоимости, пока остаётся под вопросом, поскольку его цена ещё не стабилизировалась.
Кроме того, связь Биткоина с традиционными рынками неясна, так как он никогда не проверялся как безопасное убежище во времена, когда другие классы активов также демонстрировали хорошую динамику. Некоторые утверждают, что Биткоин некоррелирован с другими активами, но ещё неизвестно, сохранит ли он устойчивость в условиях падения остальных рынков.
Хотя некоторые сравнивают Биткоин с прошлыми пузырями, такими как Тюльпаномания или коллекционные игрушки Beanie Babies, важно понимать, что эти сравнения не совсем корректны. Тюльпаны и Beanie Babies были переоценены из‑за ложной редкости. Биткоин же имеет конечное предложение, то есть его ценность не основана на ошибочном восприятии дефицита.
Биткоин имеет сходство с золотом как средство сохранения стоимости: ограниченное число единиц, децентрализованная сеть и способность хранить и передавать ценность. Тем не менее ему нужно доказать свою состоятельность как безопасного убежища, и это ещё предстоит увидеть. Остаётся неясным, станет ли Биткоин широко использоваться в периоды экономической нестабильности или останется в рамках узкой группы пользователей. Вердикт покажет время.