Корпоративные крипто запасы: зачем публичные компании держат на балансе BTC/ETH

Материал образовательный и не является инвестиционной рекомендацией.

BTC и ETH на балансе — это отдельная стратегия управления казной (corporate crypto treasury). Инвестору важнее не факт покупки, а зачем компания это делает, как финансирует позицию и какие риски берёт на себя.

Почему компании покупают BTC: 4 рабочих мотива

Казначейская диверсификация вместо кэша

Некоторые компании рассматривают BTC как альтернативу части cash-резерва: ставка на долгосрочное сохранение покупательной способности или асимметрию роста. Это не замена банковскому счёту, а риск-актив с высокой волатильностью — и именно поэтому доля в казне критична.

Стратегия «Bitcoin treasury company» 

Есть компании, у которых BTC-казна — не побочный актив, а центральный нарратив и финансовая инженерия. Самый известный пример — Strategy (ранее MicroStrategy), которая регулярно раскрывает покупки и общий объём BTC на балансе.

Операционная связка с продуктом (крипто-финтех, биржи, платежи)

Если бизнес зарабатывает на крипто-инфраструктуре, часть баланса в crypto может быть логичным продолжением модели (резервы, маркет-мейкинг, обеспечительные активы, расчёты).

Маркетинг и позиционирование

Да, эффект витрины тоже существует: громкая покупка может поднять узнаваемость. Но инвестору это как раз сигнал повышенного риска, если за ним нет прозрачной политики, лимитов и объяснимого источника финансирования.

Что поменялось в 2025–2026?

Учёт крипто по справедливой стоимости (fair value)

FASB выпустил обновление по криптоактивам (ASU 2023-08), позволяющее учитывать определённые активы по справедливой стоимости с переоценкой через прибыль/убыток. Стандарт становится обязательным для отчётных периодов, начинающихся после 15 декабря 2024, при этом раннее применение разрешено. 

Для инвестора это значит: финансовая отчётность компаний с BTC/ETH на балансе может стать менее кривой по сравнению с эпохой, когда убытки от обесценения фиксировались легче, чем рост.

Кастоди и регуляторные нюансы

Отмена/пересмотр SAB 121 в США обсуждались как важный шаг для банков и кастоди-провайдеров, потому что меняется стоимость крипто-кастоди с точки зрения баланса и комплаенса. 

Как оценить крипто запасы компании

1) Доля крипто в казне (materiality)

BTC/ETH = 1–2% от cash? Это одно.
BTC/ETH = доминирующий актив казны? Это другое: компания становится производной от цены крипто.

2) Источник финансирования

Кэш из операционной прибыли обычно спокойнее.
Долг/конвертируемые облигации/разводнение — усиливают риск, особенно в просадках.

3) Политика риск-менеджмента

Ищите в отчётах слова про лимиты, цели, допустимую волатильность, процедуры одобрения, кастоди.

4) Ликвидность и горизонт

Ключевой вопрос: сможет ли компания покрыть операционные расходы и обязательства, если крипто “уедет” вниз. Казна не должна превращаться в ловушку ликвидности.

5) Учёт и прозрачность раскрытий

Смотрите: как учитывают, где раскрывают, насколько регулярно обновляют информацию, есть ли примечания по рискам и событиям после отчётной даты.

BTC-запасы разных компаний

Strategy (MicroStrategy)

Strategy регулярно публикует обновления о покупках и общем числе BTC на балансе — это пример, где bitcoin treasury и восприятие компании рынком тесно связаны.
Инвестору здесь важно следить не только за количеством BTC, но и за структурой финансирования (долг/конверты/эмиссия), потому что это меняет профиль риска сильнее, чем сам тикер BTC.

Tesla

Tesla раскрывает digital assets в отчётности (Form 10-K), и по таким документам удобно учиться: где именно в отчёте искать цифры, как описаны риски, какие политики применяются. 

Если нужен быстрый обзор по регионам/рынку, есть агрегаторы публичных компаний с BTC-казной (например, по Европе). Это не замена отчётности, но хороший радар, кто вообще в игре. 

BTC vs ETH на балансе: почему ETH встречается реже

BTC чаще выбирают как казначейский актив из-за более простой истории позиционирования (цифровое золото, долгий трек институционального интереса). ETH чаще связан с операционными сценариями (инфраструктура, комиссии, стейкинг-логика), что усложняет политику и восприятие акционерами.

Вывод

Компании с корпоративными крипто запасами — это набор решений про капитал, риск и ликвидность. Для инвестора лучшая тактика — читать не заголовки, а механику: долю крипто в казне, источник финансирования, прозрачность раскрытий и качество риск-контроля.